叶檀：中国没有抄到石油价格底

　　越跌越买，越买越跌，跌了更买，这是去年以来中国石油进口的写照。

　　多家媒体报道了汤森路透1月7日发布的研究结果，对石油研究和预测的估值显示，中国2014年12月的原油总进口量首次超过3100万吨，相当于每天超过700万桶，比之前创下的月度进口纪录高位高出逾10%。

　　激扬的原油进口势头将在2015年首季得到延续。《经济参考报》报道某些业内人士的看法，国际油价短期内将持续低位，为了石油储备，为2月中旬的春节假期所需，预计2015年一季度中国原油进口量或站在月均2500万吨至2600万吨的较高位。这一预测与一些国际机构如花旗相比显得较为乐观，这些机构认为产能过剩、油价持续低迷、储备能力高估将打击中国进口石油的积极性。

　　中国大量进口石油是正确的。

　　作为制造大国，中国深受能源短缺及利用效率低下的掣肘，根据中国石油集团经济技术研究院去年1月发布的《2013年国内外油气行业发展报告》，2013年我国石油和天然气的对外依存度分别达到58.1%和31.6%，中国已成为全球第三大天然气消费国，2014年石油进口量或成全球第一。

　　油价下跌，能源消耗大国、原油对外依存度高的制造业大国是获利者。《经济学人》称，基于2013年数据，国际油价每降低1美元，中国每年可节省21亿美元，中国今年进口节省数百亿美元。

　　从船舶租赁数据、海关进口数据，中国原油进口大幅上升，去年1月至11月累计进口原油2.78亿吨，同比增长9%。据路透测算，根据中国国内石油产出、进口和商业库存数据，再对比炼厂需求，可判断中国去年为战略石油储备而额外进口的原油高达1.24亿桶，是2013年中国为战略储备补充6100万桶的两倍多。

　　中国没有也不可能抄到全球原油价格大底，其实谁也不知道，大底在哪里。

　　去年10月，高盛分析报告称，预计2015年一季度布伦特原油均价为每桶85美元，WTI的均价预计为每桶75美元。花旗银行在10月20日的报告中称，预计四季度布伦特原油将在80美元/桶附近寻求底部，并在冬季重返90美元/桶水平。现在的原油呢，跌破50美元，很多研究机构改口原油将长期徘徊在40美元的水位线。中国开始大量进口石油时，当时纽约NYMEX油价在每桶90美元以上，到1月8日，下跌到50美元以下。

　　没人摸得到底，惟一的办法是越跌越买，注满战略石油储备库，以摊薄整体成本。中石油今年1月份发布的报告显示，截至2013年底，中国战略原油储备能力已达到1.4亿桶。而根据中国的规划，2020年，这个数据大概是6亿桶左右。中国的战略储备库还没有注满，可能民间仓库多半还是空的，等注满这些油库，也许还需要油价在低位维持数年时间。

　　美国、日本学术界已经测算出油价下跌可以提升本国多少GDP，对中国而言，也是如此。当然，靠油价上涨获利的行业除外。

　　而从全球宏观经济上来看，2015年全球经济持续向好的概率较大。美国继续经济复苏，欧洲和日本经济在宽松政策刺激下也将有所好转，中国经济增速虽然下滑，但不至于硬着陆。预期全球GDP增速将自2014年的3%提升至3.2%。受此影响，2015年全球原油需求将较2014年小幅提升。根据美国能源署、国际能源署、石油输出国组织的综合预测，全球原油需求将从2014年的82万桶/天进一步扩大至99万桶/天，总需求达到9165万桶/天。按照三大机构的预测，2015年中国原油需求增量为32万桶/天，占全球原油需求增量的32.1%；印度原油需求增长12万桶/天，占全球原油需求增量的12.05%。中国战略储备原油仍是2015年中国原油需求的重要增长引擎。到2015年底，中国将完成库容达18690万桶的储备基地建设和规模达20700万桶的储备基地储油。其次印度经济仍然持续增长，同时印度在2014年10月18日解除部分石油价格管制。因此中国及印度的需求前景对原油价格起到较好支撑作用。

　　目前，原油价格距离2008年的37美元/桶的低点已经不远。虽然2015年美国页岩能源被迫减产的可能性较大，全球需求也存在一定利好，但价格V形反转恢复至100美元/桶以上在产能过剩的背景下已经很难。市场的主流观点是2015年原油平均价位为70美元。在达到这个价位之前，生产国及生产商仍将经受极大的考验。

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