国际油价暴跌倒逼美国页岩油公司开启破产模式

　　自2014年下半年，国际油价便开始坐上了“滑梯”，一度从100美元/桶的价格跌至目前50美元/桶上下的水平。对此，业内专家认为，国际油价暴跌的原因主要有两方面，一是在供应端层面，各产油国之间存在恶性竞争，二是在需求端层面，全球经济低迷导致原油需求不断下降。而对于我国经济来说，油价持续暴跌是一把“双刃剑”，既有好处也有弊端。

　　据美国媒体报道，因贷款人拒绝提供更多资金，石油公司WBHEnergyLP及合作伙伴申请破产保护。市场预期类似的油企破产或将接踵而来。

　　分析人士指出，国际油价下滑至今未有减少原油供应的消息传出，这反映出油企债台高筑，难以减产的纠结现状。相关数据显示，不包括埃克森美孚及雪佛龙在内的美国油气开发公司，当下的负债较2010年大增55%至近2000亿美元。从“债务与EBITDA之比”指标看，美国多家油气公司债务状况极其糟糕。

　　美油企或陷债务危机

　　自去年6月国际油价达到阶段高位107美元，至今跌幅已然腰斩。

　　据报道，美国页岩油气企业WBHEnergy因深陷债务危机，而不得不与其合资方共同宣布申请破产保护，原因是目前该公司的借贷方已表示拒绝向其提供更多的资金支持，且借贷方表示WBHEnergy负债金额高达1000万至5000万美元之间。

　　美国著名资产管理公司贝雅公司能源分析师卡森伯格指出，大批面临债务违约的油气企业未来将会接踵而至，目前这些企业的资产负债表“实在很丑陋”。

　　标普资本IQ公司的统计数据显示，2010年美国石油和天然气企业，总债务为1280亿美元，截至2014年第三季度时，这些油气企业的债务已经暴增至1990亿美元，增幅高达55%。

　　业内人士警告称，如果国际油价继续下挫，而美国油气企业的营收增长速度不能抵消负债增加速度，那么美国能源业可能将会出现资产抛售与企业并购潮，不排除届时会接连出现破产倒闭的可能性。

　　值得一提的是，目前美国油企的营收增长幅度并不高。彭博数据显示，2013年9月至2014年9月一年时间内，美国油气企业的营收比起2010年同期仅增加36%。上述统计中不包括诸如埃克森美孚、雪佛龙等能源巨头，因为其业务线并不仅仅是石油和天然气，还包括经营炼油、化学与输油管线等。

　　与此同时，美国能源企业近来非但没有减产，反而不断增产，其主要目的就是为了还债。美国投研机构伯恩斯坦高级石油分析师贝弗里奇指出，在油价下跌的背景下，特别是那些以“上游作业”出名的参与勘探和生产的企业将会非常脆弱，因为这类企业在生产中投入过多资金、负债累累，其较高的成本在过低的油价环境中收回成本将十分困难，偿债能力可想而知。

　　伯恩斯坦还指出，目前美能源公司发行的债券占美国垃圾债券的15%，而四年前这一比例还不及5%。该机构的投资组合经理沙宾斯基表示，那些利用杠杆融资来勘探和生产的小型油企，在利润受到挤压的情况下，破产压力也随之加大。

　　下表来自金融博客Zerohedge，列出了美国债务负担最大的能源公司，依据“债务与EBITDA之比”从大到小排序，这些公司的“债务与EBITDA之比”均超过4。

　　破产重组案例将大增

　　眼下，美国数十家小型石油公司陆续宣布关停其投资的所有油井。美国鹰能公司1月5日宣布，该公司已经暂停了2015年的钻井预算，并表示在油价复苏前不太可能恢复相关业务。目前，该公司的业务主要集中在巴肯和ThreeForks页岩油构造区。

　　标准普尔研究显示，在美国100家中小型页岩油企中，有四分之三由于高负债面临破产倒闭的风险。该研究指出，如果不出意外，2015年第一季度大部分美国页岩油企将会面临银行信用额度的缩减，外加营收下降，这些企业将被迫削减资本支出。

　　分析人士指出，当前美国页岩油行业的命运主要取决于油价在低价位还会维持多久。通常情况下，石油行业从削减资本开支到产量下降，会有半年左右的时滞，鉴于此，2015年下半年页岩油井的产出率将会出现大幅下降局面。

　　由于页岩油井产出率半年后才会大幅下降，这需要大量的投资才能维持产出水平不变，所以资本支出的下降将会导致页岩油企减产，这将迫使美国页岩油行业进入恶性循环的怪圈。因此，业内人士指出，2015年下半年，会有一大波高负债、开采成本高的页岩油企宣布破产重组。

　　里昂证券分析师指出，债台高筑、支出计划规模过大，流动性差的美国石油公司最终会陷入一场生存竞赛，“谁都想成为最后一个减产者”。

　　不过，对于北美地区的一些大型石油公司来说，他们虽也宣布在今年缩减资本支出、减少新的勘探活动的同时，但他们仍表示石油产量将继续上升，以避免进入恶性怪圈。

　　美国页岩油行业大佬HaroldHamm表示油价不久后就将反弹，他认为沙特石油部长接二连三的不减产表态是在虚张声势，他强调现有油价下沙特将无力长期维持高昂的社会福利开支。无独有偶，美国总统奥巴马1月7日也警告美国消费者，油价不会长期这么低，提醒消费者应明智地利用低油价降低成本产生的节余，仍需要考虑如何节约能源方面的支持，以应对未来油价反弹的必然局面。

　　从目前来看，未来原油市场还会有进一步下跌的空间。因为现在市场的整体氛围相对悲观，在现有供给充足的情况之下，主要产油国仍在寻求增产甚至降价，而这将加剧市场的恶性竞争，进而导致油价进一步下跌。

　　目前原油价格基本呈现出单边且加速下跌的趋势，累积跌幅已经超过50%，这就意味着当前原油价格仍有较大的下跌动能。在油价持续下跌的阶段，我国既要抓住难得的机遇，建立健全我国原油战略储备并争夺原油定价权，又要谨防输入性通缩影响我国经济的健康运行。

　　“目前原油价格持续下跌的主因是供大于求，美俄博弈则起到了推波助澜的作用，预计油价低迷状态将会持续一年半到两年的时间，只有供求恢复平衡，油价才有可能回升。”中国国际问题研究所中国能源战略研究中心主任夏义善强调。

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