郭施亮：泸州老窖巨额存款飞哪去呢？

　　继獐子岛的“扇贝”失联后，近日泸州老窖再度曝光出巨额存款丢失的事件。

　　“扇子”丢失本已是一个难以解开的谜团，如今巨额存款的轻易丢失更是让人感到哭笑不得。那么，在泸州老窖巨额存款丢失的背后，又是否存在一些不可告人的猫腻呢？

　　据泸州老窖表示，继2014年10月在中国农业银行发现1.5亿元存款异常后，又在中国工商银行南阳中州支行等两处发现存款异常的情况，共涉及金额3.5亿元。换言之，泸州老窖接连的存款丢失事件，已经累计涉及金额高达5亿元！

　　此外，据该公司披露，受销售下滑及坏账计提的影响，预计2014年公司净利润同比下降50%-75%。与此同时，为减少可能的损失，保护公司及投资者的利益，公司已报请公安机关介入，采取相关资产保全措施。

　　前后多次的存款丢失事件，累计涉及金额高达5亿元！5亿元，对泸州老窖来说，究竟是一个怎么样的概念？

　　按照泸州老窖2013年的年报显示，其净利润为35.37亿元。到了今年前三季度，泸州老窖的净利润仅为13.17亿元。由此可知，5亿巨款的丢失，相当于2013年全年净利润的14.1%。占据2014年前三季度的净利润高达38%！

　　不过，同属黑天鹅事件，与泸州老窖相比，獐子岛所受到的冲击可谓致命。根据不完全的统计，獐子岛“扇贝”的失联，所造成的8.12亿亏损，足以让其白干数年。

　　事实上，在A股市场中，黑天鹅事件并不少见。但是，近年来，在白酒行业中，黑天鹅事件的发生频率明显提升。

　　就在去年年初，同属白酒类上市公司的酒鬼酒，就因其巨额存款的丢失而备受市场的关注。

　　根据当时酒鬼酒的公告显示，酒鬼酒下属供销公司在农行杭州分行华丰路支行的1亿元存款神秘被盗。后经公安机关的侦查后，终于把事件的真相揭露出来。到最后，酒鬼酒最终追回了3699万元。

　　与酒鬼酒相比，泸州老窖的巨额存款丢失显得更有意思。在此次事件中，不仅牵涉着远超当时酒鬼酒被盗的金额总数，而且还属于接连性的巨额存款丢失事件。显然，泸州老窖的巨额存款丢失事件绝非一般的存款丢失，而其背后隐藏的真相或将会令人大吃一惊。对此，在事件真相还未浮出水面之时，笔者也产生出如下的疑惑。

　　其一、接连的巨额存款丢失事件，是否与此前泸州老窖深陷担保贷款泥潭有着一定的联系？

　　过去几年，白酒行业的辉煌发展期暂告一段落。然而，经历了多年的黄金发展期，白酒企业多年积压的库存却是一个不少的数目。至此，在白酒行业发展增速明显放缓的大环境下，如何处理掉长期积压的库存无疑是一个头疼的问题。对此，作为白酒类上市公司的泸州老窖也面临着这一压力。

　　据了解，2012年9至11月，泸州老窖曾从全国经销商手中回收10万件国窖1573产品。但是，按照当时的协议，泸州老窖在三年后再将产品返还给经销商，并承诺产品三年后升值收益归经销商所有，但贬值部分全由泸州老窖补足。

　　然而，这一回购协议却让泸州老窖陷入了被动的局面。本以为白酒行业的发展增速下降只是阶段性的问题，但时隔近三年，白酒行业的发展环境并无太大的转机。相反，在诸多打压白酒行业发展的限制政策下，白酒行业却持续上演降价的大戏。

　　时至今日，虽然白酒行业已经经历了长达数年的深幅调整，但是以国窖1573为主的白酒出厂价格却继续下跌。目前，这一类白酒的出厂价已经占据了500元以上的市场。显然，白酒行业持续性的降温，确实对泸州老窖带来沉重的打击。

　　当下，已经进入2015年，按照当时的三年协议，今年三季度就是协议的到期时点。然而，在目前白酒行业持续低迷的状况下，泸州老窖也面临着诸多的困扰。

　　其实，针对这一回购协议，其资金的主要来源在于银行的担保贷款。按照惯例，泸州老窖给各经销商提供担保，由经销商从银行贷款，贷款资金再转借给泸州老窖用于回购国窖1573产品，此处共牵涉资金约有6亿元。

　　显然，6亿元的资金对泸州老窖的冲击是不能忽视的。与此同时，按照规定，期间如果相应的抵押品出现了降价缩水，则银行也会要求泸州老窖进行追加。

　　由此可见，在白酒行业深度调整的大背景下，泸州老窖即将面临到期返还，并补足经销商贬值部分的损失压力。至于近期接连发生的巨额存款丢失事件，其涉及的金额高达5亿元，与此前6亿的担保贷款金额有所接近，其中是否存在一定的巧合，估计需要进一步的考察。

　　其二、接连巨额存款丢失，银行、酒企及经销商都脱离不了关系？

　　在白酒行业发展的黄金期内，白酒企业几乎都是捞金大户。与此同时，作为与酒企有着亲密合作关系的银行，自然也会依赖于这类“捞金大户”完成存款考核的任务。

　　显然，在这一利益链条下，多方都会存在利益的诉求。而这一利益互补现象，也长期建立在白酒行业黄金发展期的大环境下。换言之，在此环境下，银行可以满足存款考核的任务，经销商可以轻易借助白酒抵押获取巨额的贷款，而酒企也能够从中获益。

　　不过，随着白酒行业发展瓶颈的到来，虽然银行依然有着存款的考核任务，但出于自身的利益考虑，也不敢轻易批准大额贷款给相关的经销商。显然，经销商要想像以往那样轻易获取贷款，也未必是一件容易的事情。至此，银行、经销商及酒企之间的利益关系也受到了一定的影响。

　　目前，白酒行业的发展并不如人意，销量也无法媲美过去。于是，受到多方利益互补模式的转变，接连的巨额存款丢失，或许与其有着一定的关联性。

　　其三、巨额存款为何如此容易丢失？

　　按照目前的流程，对于普通储户来说，提取20万也需要提前一天给银行预约，方可顺利取钱。那么，对于涉及数亿的巨款，怎能说丢失就丢失呢？

　　实际上，针对千万级别乃至上亿级别的大额支取，其审核流程是相当复杂的。按照部分银行的规定，如果需要支取如此额度的资金，并不可能轻易从银行柜台或者网银进行支取。

　　按照一般流程，巨额资金支取，不仅需要支行行长、分行行长等级别领导的层层报批，同时还要经过一系列的复杂手续方能顺利支取资金。

　　值得一提的是，在银行方面的审批尚且如此，在公司内部的审核流程也不会轻易通过。对此，面对如此庞大的金额，绝非一般员工可以执行，必须经过公司高管方可完成这一操作。

　　显然，对于此次泸州老窖的巨额存款丢失事件，如果排除了上述笔者提及的前两项疑点，则很可能得出两个结论，其一是银行资金审批存在过失，银行需要负上很大的责任；其二是公司出现了“内鬼”。

　　笔者郭施亮认为，泸州老窖巨额存款的接连丢失，确实是一个引起深思的事件。不过，在此次事件中，最无辜的应该是中小投资者。

　　一方面，公司以计提坏账等手段来处理这一损失，而其后续进展、解决方案乃至投资者补偿等均没有作出合理的回应。另一方面，在此次事件中，无论是哪一方出现差错，公司也必须背负着一定的责任。至于相关的高管也应该难辞其咎。

　　从獐子岛的“扇贝”失联，到泸州老窖的巨额存款丢失，一件件看似充满神秘性的事件，却似乎隐藏着一些不为人知的惊天秘密。实际上，笔者认为，这些神秘故事的接连上演，更像是把我们投资者当成了“傻瓜”。

 

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