皮海洲：沪股通做空A股并不容易

　　“沪股通月内可以做空了”，这是一家专业的证券报所发布的消息。该消息来自于港交所的安排。根据港交所发言人披露：本周六，港交所将对沪股通之下的A股卖空交易功能进行市场测试；如果测试顺利，港交所计划在本月内推出沪股通下的融券服务，为投资者的交易策略及风险管理提供更高灵活性。

　　对于内地投资者来说，这是一则非常令人敏感的消息。因为A股市场总体上还是一个单边的多头市场，内地投资者仍然习惯于做多。虽然也有融资融券工具，但投资者以融资为主，融券形同虚设。如截止1月6日，A股市场的融资余额高达10377.29亿元，而融券余额却只有82.66亿元。在这种强烈的多头环境里，投资者做空、唱空都是一种忌讳。

　　不过，正因为内地投资者大都是“死多头”，沪股通开通做空机制才显得更有必要性。因为对于A股这种长期以来基本是单向做多的市场来说，容易造成不少公司股价严重偏离内在价值，这就需要做空来修正，使股票价格向其内在价值回归。既然国内投资者缺少做空习惯，那就不妨让香港投资者来帮忙完成这项工作。因此，从长远的发展来说，沪股通开通做空机制意义重大。

　　但从短期来看，沪股通做空A股是一件困难的事情。一方面A股市场是一个以内地投资者为主的市场，而且投资者又是强烈的多头思维，仅靠少数的香港投资者来做空，很难起到做空的效果，甚至不排除陷入内地投资者的“人民战争”中。

　　另一方面A股做空机制与港股有别，做空的威力有限。因为A股做空，只有融进股票后才能操作，但遇到的问题是，券商通常都无券可融。而在港股市场，即便投资者无法沽空，上市公司在认为自身股价被严重高估时，也可以通过供股的方式来做空。

　　不仅如此，面对内地上市公司，香港投资者存在不熟悉的问题，这也使得香港投资者的做空行为会变得慎重。尤其是内地上市公司存在管理不规范、虚假信息披露等问题，这都会成为妨碍香港投资者做空的因素。

　　也正因如此，沪股通做空机制的出台，在短期内更多的意义在于为通过沪股通渠道投资于A股的香港投资者提供一种风险管理工具，而不是纯粹意义上的做空。实际上，这种风险管理同样是值得内地投资者学习的。

　　不过，在沪股通可以做空A股的情况下，有一种情况是需要引起管理层高度重视并做好预防工作，那就是海外舆论配合沪股通做空A股市场。虽然在此之前也有海外舆论唱空A股，但因为没有沪股通，不能直接通过做空A股来获利。但在通过沪股通可以做空A股获利的情况下，如何加强对海外舆论的监管，这无疑是摆在监管者面前的一个严峻课题。

 

返回产业信息研究网首页>>