2014年12月宇通客车销量超预期 靓丽收尾

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　　宇通客车发布12月产销快讯。公司整体销量实现10459辆,同比增长26.35%;其中,大型客车实现5775辆,同比增长30.45%;中型客车实现3581辆,同比增长8.58%;轻型客车实现1103辆,同比增长99.46%。

　　事件评论

　　12月销量同比增长26%,超越市场预期,全年9.5%的增速,市占率继续提升。公司12月录得良好出货数据,主要在于大型客车的拉动,实现了62%的增量贡献;其次是轻客,实现了25%的增量贡献。其中大型客车的增量主要来自于新能源车以及出口的增长,其12月分别达到2200台和1700台左右的水平,实现了明显的增长。而轻客的增长主要还是在于校车的量的逐步释放。从全年销量来看,公司实现了9.5%的销量增长,预计将明显超越行业增速,行业市占率继续提升。我们对于公司机遇竞争优势从而提升行业集中度的逻辑继续得以演绎,而我们认为公司这一逻辑将长期发挥作用。

　　12月公司新能源客车集中放量,实现2200台销售,去年实现了规模化发展。公司12月实现了2200台左右的新能源客车销售,单月表现超越预期,主要在于政策落地下的订单释放。全年公司新能源客车实现7200台销售,基本符合我们的预期,同比销售增长85%。预计公司2015年新能源客车将继续发力,公交市场继续推进,而客运和团体市场也将有所斩获。其中值得重点关注的是公司纯电动车型当前已经扩充完毕,针对公交、客运、团体等市场的解决方案车型将在2015年获得明显推进。

　　持续看好公司2015年的表现,维持“推荐”。1)预计公司2015年新能源客车将继续快速增长,尤其是在客运、团体、以及物流等方面的拓展,将打开公司新的成长空间;2)公司显著的竞争优势,将促使公司仍将逐步提升行业集中度;3)盈利能力将继续提升,随着公司产品结构的上移以及成本端的价格下滑,公司2015年盈利能力提升将是大概率事件。预计公司2014、2015、2016年EPS分别为1.82、2.09、2.28元,对应PE分别为13.1X、11.3X、10.4X。