郭施亮：“疯牛市”还能走多远？

　　上证指数突破2500整数关口后，指数如同疯牛般狂奔。时隔两周，股市暴涨近500点！此外，在市场赚钱效应突显的同时，A股的新增开户数也迭创新高。

　　根据近期公布的数据显示，上周沪深两大交易所新增A股开户数为369397户，较前一周的233567户上升58.15%。更有甚者，不惜抛掉自己手上的房产进入股市，以博取阶段性的暴利。

　　正所谓“有人欢喜有人愁”。在本轮上涨行情中，并非大部分的股民都能够跑赢市场。

　　据不完全的数据统计，目前只有不到10%的股民能够跑赢市场。此外，仍处于亏损状态的股民比例却达到33%。

　　在牛市行情中，老股民出于谨慎，往往具有“恐高症”。而新股民因缺乏以往被股市折磨的经历，往往是初生牛犊不怕虎，多在牛市中大举买进，往往容易获取暴利。

　　券商、银行、保险以及杠杆型指数基金等当属本轮行情的最大亮点。而在这一波“疯牛”行情中，上述板块的涨幅也是相当惊人的。

　　上周后半段，随着石化双雄的接连涨停，也进一步助推了市场的做多氛围，并把指数拉升至2978高点，距离3000整数关口也只有一步之遥了。

　　如今，A股呈现出罕见性的“疯牛市”行情，而个股之间的分化程度也明显强化。那么，在今年最后的十余个交易日内，“疯牛市”行情还能走多远呢？

　　笔者认为，在牛市行情中，市场资金往往会经历三个阶段，即先知先觉、后知后觉以及不知不觉的阶段。

　　其中，在先知先觉阶段，具有前瞻性的资金（如外资及部分私募等）往往在市场处于相对底部的区域大举布局，并逐步享受到市场上涨带来的阶段性收益。再者，在后知后觉阶段，因市场距离底部已经有一段不少的空间，而先知先觉者也获取了较高的收益率。因此，不少后知后觉的资金（如部分公募基金）往往在这个时候大举进场，期望获取市场上涨过程中的预期收益率。显然，这类资金承担的进场风险明显提升。最后，随着指数的进一步攀升，之前一直踏空的资金也无法忍受市场上涨的诱惑。而这类资金多以散户为主导，因长期踏空而逐渐失去了理性，其大举进场之时往往成为市场上涨过程中的“最后接棒者”。

　　值得一提的是，最近两周，市场资金出逃的现象也明显增多。其中，据彭博汇总的数据显示，近期市场约有97亿美元的安硕富时A50中国指数ETF资金流出达5.85亿美元，该数据创出2009年以来的最大值。此外，按照12月4日的公募基金仓位数据显示，偏股方向基金的持仓仓位明显提升，可比主动股票基金加权平均仓位为90.47%，相比前周上升1.22%。

　　需要注意的是，经济基本面持续恶化、无风险利率先降后升也在一定程度上影响到股市持续暴涨的空间。而在近期的“疯牛”行情下，实质上也已经提前透支了市场未来的上升空间。因此，短期暴涨并不利于市场中长期的健康运行。

　　笔者郭施亮认为，就目前的状况而言，市场正处于后知后觉阶段向不知不觉的阶段过渡。不过，因场外观望的踏空资金的进场意愿仍然未达到高潮的阶段，所以不排除短期市场仍会存在持续逼空的走势。而待多数的踏空资金迫不及待地进入股市时，也许就是股市的阶段性顶部。

　　不可否认，A股的中长期运行趋势已经发生了重大的转变。不过，短期的暴利行情必然要经历一段修复的过程。在“疯牛市”之后，市场急需回归投资的理性。显然，长期慢牛的行情更利于股市的健康发展。

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