徐斌：疯牛行情是对中国经济未来的贴现

　　旁白：股市刚刚大涨，新华社都熬不住了，上周五希望股民注意风险云云，但问题是股民压根不理睬这一套，周一大涨：

　　沪指涨2.81%时隔44月站上3000点百股涨停

　　12月8日消息，沪指低开震荡上行，午后在券商、军工、自贸区、银行、保险、煤炭、钢铁等板块带动下，时隔近44月再度站上3000点关口，最高上探3041.66点，全日振幅近6%，深成指低开高走大涨近500点，最高上探1.587.62点，创业板低开后冲高回落。两市成交近万亿。两市共有90只个股涨停。截至收盘，沪指报3020.26点，涨82.61点，涨幅2.81%，成交5934.78亿元，深成指报10554.57点，涨487.29点，涨幅4.84%，成交3875.94亿元，创业板报1567.16点，跌14.74点，跌幅0.93%，成交566.44亿元，i100指数报4386.82点，跌0.83%。

　　旁白：啥情况？情况是，中国股市不是大熊，就是狂牛，这就是市场，跟市场讲逻辑，是专家们的事，大家干的正事，就是赶快跑步入市抢银子啦！数据显示，这是一轮杠杆上的牛市：

　　杠杆上的牛市

　　大智慧阿斯达克通讯社报道，中国证券金融公司发布11月两融数据月报。数据显示，11月融资融券交易金融达22120.02亿元，相较前一个月的14316亿元，环比增长54.51%。截至上月末，两融余额升至8251.97亿元，突破8000亿元。数据显示，11月底融资融券月达到8251.97亿元，其中融资余额为8188.45亿元，融券余额为63.52亿元；新开账户数方面，11月两融账户新开40.53万户，较10月的33.38万户环比增长21.42%。截至上月末，期末账户数升至515.08万户。此外，11月末参与融资融券业务的证券公司达89家，与8月持平，参与业务的营业部数量较10月增加131家，达到5661家。数据显示，截至11月末，两融标的证券数为915只，与9月持平。毫无疑问，券商将是两融业务的最大受益者。市场保守估计券商今年可达40％-60％的业绩增长。

　　旁白：诸多数据显示，这是大户和散户们发疯冲进来的行情。套现走人的，除了机构，就是大股东，尤其是现在，一些大股东跑路了：

　　947家公司减持套现1130亿元

　　万得数据显示，自2014年7月以来，A股共有947家上市公司的股东进行了减持，减持股数合计108.75万股，市值达1129.23亿元。换言之，平均每一天有超过6家上市公司股份被股东减持，套现市值达7.38亿元，其疯狂程度可见一斑。这股减持潮的兴起，与整体市场环境密切相关。从今年7月初到12月5日，上证综指上涨887.27点，涨幅达43.27%；深成指以及创业板指分别上涨2769.78点和170.17点，涨幅分别为37.96%和12.05%。大盘指数暴涨之下，个股股价也开始飙升。统计显示，自今年7月以来，上述947家上市公司股价翻倍的多达54家，涨幅在50%-100%的有197家，涨幅在30%-50%的有262家，也就是说，涨幅超过30%的股票合计占比高达54.17%。从减持的时间分布看，9月是最高峰，减持股数和市值分别为34.91亿股和397.51亿元。这主要是上市公司股东限售股大多在9月份解禁。数据显示，9月A股上市公司限售股解禁市值达2127.85亿元，比8月增加1032.1亿元，增幅超过九成。这一解禁市值既是2014年年内最高，也是自2013年8月以来最高水平。仅次于9月的，是大盘指数屡创纪录的11月，减持股数和市值为23.89亿股和260.79亿元。此外，减持市值范围在100亿到200亿的月份包括1月、2月、6月、7月、8月和10月，分别为147.38亿元、139.48亿元、182.25亿元、157.44亿元、184.59亿元和128.89亿元；低于100亿元的月份分别是3月、4月和5月，其中年报发布窗口期的4月只有37.98亿元。就具体上市公司而言，减持市值超10亿元的有12家，其中亿利能源的减持力度最大，该股共被减持4.19亿股、市值32.98亿元。位列第2至5位的是国海证券)、巨力索具、华泰证券、东旭光电，减持市值分别达24.98亿元、21.08亿元、18.26亿元和17.43亿元。

　　旁白：千亿套现资金，在日成交量万亿面前，简直就是毛毛雨，根本不足为虑。但问题是这可是大股东减持哦。尽管一些分析人士认为，现在这轮行情是短期反弹行情，因为经济下行压力仍在。但事实是，实体经济面以及预期都较为健康，大领导的做法起码在战略上看，是没问题的：

　　习近平：加快实施自贸区战略

　　中国国家主席习近平12月5日强调，要推进更高水平的对外开放，加快实施自由贸易区战略，加快构建开放型经济新体制。在5日举行的中共中央政治局关于加快自由贸易区建设进行的第19次集体学习上，习近平指出，加快实施自由贸易区战略，是我国新一轮对外开放的重要内容。要加强顶层设计、谋划大棋局，既要谋子更要谋势，逐步构筑起立足周边、辐射“一带一路”、面向全球的自由贸易区网络，积极同“一带一路”沿线国家和地区商建自由贸易区，使我国与沿线国家合作更加紧密、往来更加便利、利益更加融合。要努力扩大数量、更要讲质量，大胆探索、与时俱进，积极扩大服务业开放，加快新议题谈判。中国高层高度重视发展自由贸易区战略。中共中央的十七大把自由贸易区建设上升为国家战略，十八大提出要加快实施自由贸易区战略。十八届三中全会提出，要以周边为基础加快实施自由贸易区战略，形成面向全球的高标准自由贸易区网络。中国的自由贸易区布局与实施正全面提速。中国正积极推动建设亚太自由贸易区（FTAAP）。就在11月，习近平在北京举行的APEC会议期间表示，会议决定启动亚太自由贸易区进程，并批准了亚太经合组织推动实现亚太自由贸易区路线图。

　　旁白：为何说，今年中央经济工作，“一带一路”在内的自贸区经济圈构想，被摆在台面上作为工作重点来抓？道理很简单，经济结构调整是痛苦的过程，如何做到不痛苦？可行之计就是搞过剩产能输出，同时搞宽松货币和积极财政政策。“新”来的未必有人们想象的那么快，“旧”也未必如悲观派预期的那么衰。总而言之，有个折中。市场现在已经就这次会议基调开始猜测了：

　　经济工作会议基调与上周五政治局会议相同

　　12月5日大智慧通讯社报导，权威人士称中央会议将于本月9日召开，会议基调可能定为深化改革基础上的稳增长，稳增长和调结构的举措以及国有企业、土地制度等重大改革的突破会成为重要看点。宋宇等高盛经济学家近日发布报告预计，此次中央会议将发出信号，预示着明年政策支持增长的力度可能超过今年。上述报告预计，中央会议可能以“主动适应新常态”、“保持经济运行在合理区间”这类措辞表明宏观政策的基调。预计中国经济增长将在政府控制下逐步下滑，不会迅速急剧减速，中央会议的声明将暗示，政府承认潜在经济增长速度趋缓，第二段更新的内容需要关注流露的鸽派论调。上述报告还认为，中央会议传递的一般讯息应该与上周五召开的中央政治局会议“几乎完全相同”。明年M2增长目标可能比今年低，那是作为对GDP增长目标更低的“自动调整”，并非预示货币政策收紧。上周五召开的中央政治局会议强调，要主动适应经济发展新常态；继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策；保持稳增长和调结构平衡；逐步增强战略性新兴产业和服务业的支撑作用；加快转变农业发展方式；继续实施区域总体发展战略，由东向西梯度推进；特别要重视就业和扶贫；强力推进经济体制改革；实现国际收支基本平衡。国务院发展研究中心研究员张立群认为：“实现经济转型是中国经济的关键选择。”他预计，明年中国经济将呈现由弱转稳的趋势，出口、消费、投资均有望实现平稳增长，保持宏观政策稳定性将支持经济向新常态平稳过渡。

　　旁白：这是什么意思？意思是大领导知道经济下滑是怎么回事，但就是不希望掉得太厉害。有趣的是中金梁红的说法，她说，明年GDP和会计准则新办法出台后，GDP增速都会有上调。哈，不行，就让统计局的同志出手。当然，中央大佬都是明白人，糊弄人的事情，一两回还行，多了，就扯淡了。所以你看到下面政策别吃惊：

　　明年或出台刺激楼市需求的政策

　　房地产市场持续回暖，也在悄然影响未来的政策走向。中国证券报记者日前从权威人士处获悉，经过长时间调研后，智囊机构近期向主管部门提交了一份调整楼市政策的建议，涉及相关税费调整、微调限购等措施。这些政策建议的共同指向，在于刺激市场需求，促进成交量回升。分析人士指出，这些政策是否真正落地，明年1月可能会有定论。理由在于：一方面，年度楼市数据出台，将为监管层决策提供重要参考；另一方面，年末一系列重要会议召开，在分析明年经济形势作出判断的基础上，也将定调房地产政策。一些机构指出，在数据向好的背后，一线城市面临的供应缺口仍然较大，对政策利好有着迫切需求。按照政策落地和企业决策周期，市场可能在明年3-4月才会真正有所体现。

　　旁白：至今为止北京上海广州深圳四家城市还有限购政策，还限购啥啊？再限购下去，只能把自己限购到棺材里去。房地产行业是中国经济目前的重心，一旦失衡，这当然是迟早的事情，经济会怦然而落。但在此之前，无论如何要挺挺，多少给改革见效留点时间。否则杀伤力太大，现在貌似有这个痕迹了：

　　房地产、建筑业有望减税5000亿

　　距离国务院提出的力争“十二五”期间全面完成“营改增”仅剩下一年多时间，《经济参考报》记者从多渠道获悉，在尚未纳入改革的四大行业中，房地产业、建筑业有望率先同时推进“营改增”，最快将于明年3月开启“增值税时代”。据了解，税率定为11%的可能性极大。业内人士初步测算，如果允许不动产抵扣，整体减税规模有望超过5000亿元。安永会计师事务所大中华区间接税主管合伙人梁因乐在接受记者采访时表示：“在还没有进行‘营改增’的行业中，房地产业、建筑业应该是最快要入围的行业。”除了房地产业、建筑业本身，其下游行业也十分关心改革的时间表。“比如银行要租办公楼，签合同往往是三年、五年甚至十年，它们很关心合同该怎么签。所以说，一个行业什么时候入围很重要，最好从发文到正式实施留出足够的时间，要享受到进项税是需要提前准备的。”梁因乐称。事实上，目前房地产企业已经为迎接“营改增”纷纷着手准备。一位不愿透露姓名的某大型房企财务人士称：“我们现在还没有接到‘营改增’的正式通知，不过此前口头传达过，现在我们在紧锣密鼓地筹备，公司总部也正在和财税等相关部门积极沟通。”

　　旁白：到底减税多少，那是天晓得事情。但有一点是肯定的，地产以及相关行业减税，是刺激楼市的最大举措。道理很简单，中国房价的六成以上都是税费，稍微减少一点，房价就会降下来，地产商的压力也轻些。所以按这个趋势推测，明年楼市销售估计还可以。与此同时，减税减息，同时搞基建工程落实积极财政项目，中国经济坏不到哪里去。有人质疑基建项目纯粹烧钱，看看下面资讯，就明白基建项目对于当下中国经济，是不可或缺的：

　　京沪高铁今年有望盈利

　　据新华社电京沪高铁年运送旅客量首次突破1亿人次。到12月7日，京沪高铁今年运送旅客突破1亿人次。比去年同期增长27.0%。今年有望实现盈利目标。京沪高铁开通运营三年多来，一年一个新台阶，保持了客运量快速增长的良好态势。2011年6月30日至2011年12月31日运送旅客2445.2万人次，日均13.4万人次；2012年运送旅客6506.9万人次，日均17.8万人次；2013年运送旅客达8389.8万人次，日均23万人次。今年截至12月7日运送旅客达10023.1万人次，日均29.4万人次。预计2014年全年运送旅客1.06亿人次，年均增幅都在20%以上。今年9月30日，京沪高铁单日运送旅客41.6万人次，创造历史最高纪录。全线开行列车也由开通初期的90对增加到164对。在取得良好社会效益的同时，公司的经营效益也在逐步提高，今年有望实现盈利目标。

　　旁白：话说当年刘志军入狱之后，“高铁大跃进”的说法满天飞。到今天，大家看清楚了，这是中国经济的人流大动脉啊。提升GDP多少百分点，大家都没法说，只知道李中堂满世界搞推销，这个就是中国经济的拳头产品啊。以这个逻辑和角度看水利公路等等基建项目，其实都是功在当下、利在千秋的事情，犯不着上纲上线。尤其是在目前资本自由流动的情势下，国内基建项目投入大，能抵御住国际市场波动：

　　美元牛市拉响新兴市场警报

　　国际金融政策制定者就美元汇率反弹对新兴市场的影响拉响了警报。近年新兴市场企业背上了大量以美元计价的债务。有“央行的央行”之称的国际清算银行(BankforInternationalSettlements，简称BIS)12月7日在其季度报告中警告称，美元持续反弹可能损害某些企业的信用度，从而暴露出新兴市场的金融脆弱性。总部位于巴塞尔的国际清算银行补充说，金融市场出现越来越多的脆弱迹象，尽管人们对经济增长产生新的期待。该机构援引了全球金融体系的基石——12.3万亿美元的美国国债市场近期出现的压力作为依据。“在我看来，这些情况突显了隐藏在市场兴旺表象下的脆弱性——我甚至敢说是愈演愈烈的脆弱性，”国际清算银行的货币和经济部门负责人克劳迪奥?博里奥表示。上周五，美元兑一些货币的汇率升至经济衰退后的高点，此前美国就业报告显示，11月就业人数大增32.1万。传统上，美元走强被证明是发展中国家出现动荡的预兆，在上世纪80年代的拉美危机和90年代的亚洲危机中都起到了推波助澜的作用。其结果是，相关国家的政府大体上切断了本国货币与美元的联系，减轻自己对海外借款的依赖，并加强了央行储备。然而，新兴市场企业近年通过发行美元证券大举借款，这种现象受到国际清算银行的密切关注。国际清算银行指出了新兴市场企业通过发行美元证券大举借款的情况有多严重。该机构表示，新兴市场借款人总共发行了2.6万亿美元的国际债务证券，其中四分之三以美元计价。国际清算银行补充称，跨国银行向新兴市场经济体发放的跨境贷款在2014年年中总计达到3.1万亿美元，这些贷款大部分以美元计价。博里奥表示：“如果作为主要国际货币的美元继续走高，就有可能加大债务负担，从而暴露出货币和资金错配。如果美国利率正常化，财务状况收紧只会恶化。”报告还发现，跨境信贷流动出现三年来首次大幅增加。今年第二季度，海外放贷(银行信心的一个重要标志)增长4010亿美元，至30万亿美元。从2013年6月至2014年6月的1.2%年度增长是2011年末以来首次年度增长，而且伴随着向亚洲新兴市场的更多放贷。

　　旁白：美元有多牛，主要体现在经济基本面上，近期可以佐证的，就是其就业情况：

　　美国11月就业数据超级强劲

　　当欧洲、日本、中国等地在全球经济滞胀下“苦苦挣扎”之时，美国却“这边风景独好”，最新公布的11月就业数据强劲得甚至叫人有些“傻眼”。美国劳工部(DOL)北京时间上周五晚9：00公布报告显示，11月非农就业数据人数32.1万，远超预期的23万，创2012年1月以来新高；前值从21.4万人上修至24.3万人。美国11月失业率5.8%，同预期和前值持平。不仅如此，久不见涨的平均时薪也环比增长0.4%，创去年6月以来最大涨幅。11月就业市场劳动参与率62.8%，与前值持平。数据一经公布，美元指数刷新4年半高点，黄金则短线大跌。截至当时记者发稿前，美元指数为89.38，欧元/美元刷新2012年8月以来新低至1.2278，美元/日元突破121关口。道明证券表示，美国11月非农就业报告的乐观数据并不仅是一个季节性问题，12月的就业情况甚至会更加强劲。凯投宏观认为，美国11月非农数据支持对美联储2015年3月加息的预期。《华尔街日报》快评指出，11月除了取得自2012年1月最高的非农人口增长之外，薪资增速也有所加快，这可称得上5年经济衰退以来“最强非农”；连上本月的非农就业人口统计，2014年至今就业市场平均每月非农岗位新增23.9万个，这是15年来美国经济最好的表现。值得注意的是，美国就业市场的复苏十分广泛，作为就业“引擎”的小企业为美国创造了大半就业岗位。制造业新增就业岗位28万个，创2012年7月以来新高，医疗企业雇佣状况也十分抢眼。最为难得的是，11月的薪资状况有所改善。时薪也环比增长0.4%，创去年6月以来最大涨幅。此外，每周工时也有所上升，平均每周工作时间增加6分钟，至34.6小时，这也预示着此后的就业数据可能更为强劲。

　　旁白：美国经济强劲到这个地步，大家都无语了。传说中的“金发女郎”经济，也不过如此吧。中国也算是新兴市场国家啊，莫非也会遭受池鱼之殃？非也，你看看下面资讯：

　　人民币兑美元汇率再创9个月新高

　　尽管上周五美元指数在靓丽非农数据的刺激下强势上涨，8日国内银行间外汇市场人民币对美元汇率中间价仍大幅下调91基点至6.1282，再创今年3月10日以来近九个月新高。市场人士认为，央行通过上调中间价稳定人民币市场交易价格的意图很明显。

　　旁白：美元强，岂知人民币更强！这是几个意思？你看看下面这条资讯就知道了：

　　11月中国外贸顺差扩大61.4%

　　海关总署今天公布1至11月我国外贸进出口情况。据海关统计，今年前11个月，我国进出口总值23.95万亿元人民币，比去年同期增长2.2%。其中，出口13万亿元，增长4.4%；进口10.95万亿元，下降0.4%；贸易顺差2.05万亿元，扩大40.4%。11月份，我国进出口总值3688.5亿美元，下降0.5%。其中，出口2116.6亿美元，增长4.7%；进口1571.9亿美元，下降6.7%；贸易顺差544.7亿美元，扩大61.4%。

　　每日综述：顺差大到这个地步，和中央鼓励进口的主基调不吻合啊。怎么办？人民币只能继续升值啊，一直升到外贸平衡为止。这也从一个侧面看出，中国经济骨子里依然强大无比，竞争力非常大，否则不至于此。如果中央经济政策不出臭招，没道理看坏明年中国经济。而事实上，经济政策是在正确的路上：减税减息、简政让利、打破垄断鼓励竞争、国企改革，以及必要的积极财政项目托底宏观经济，同时采取一切手段防止楼市硬着陆，这路子没错啊。经济下行不可怕，可怕的是大家眼睁睁掉进坑里一点办法都没有。现在呢？大家都知道，前面是有坑，可是有办法迈过去。好了，股市是对未来的贴现，大家信心一足，疯牛就来了。

 

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