叶檀：什么样的资金在进入股市？

　　A股市场成交万亿元天量，创出历史新高，12月4日，上证综指报收于2899.46点，从3月份2030点左右，已经上涨了43％。在资金烘托下，今年年底A股市场一鸣惊人。

　　什么样资金在进入股市？

　　首先是民间高息资金在进入股市。据《21世纪经济报道》记者不完全统计，仅钱程无忧、金斧子増财易和赢在投资就为5.5万位投资人配置了24.13亿元资金，除了传统的配资公司，目前不少网贷公司也涉足股票配资业务，比如钱程无忧、好借好贷、赢在投资等，与投资人的资金一起投入了来势凶猛的A股。

　　配资公司是高杠杆、高利息。据报道，一般股票配资比例不超过1∶5。假如客户拿出10万元，配资公司最多配置50万元，客户炒股资金就变成了60万元，杠杆高达80％;利息不低：配资公司大多收取利息和管理费，月息集中在1.5%-3%，年化收益18%-36%。合同一般1-3月，到期后可以续签。

　　股市实在疯狂，有的配资公司就玩起免息与利润分享的招术。如深圳某家配资公司免息，如果亏损分文不怀，如果赢利收取盈利部分的20％。这家配资公司已经不是配资公司，而是门槛最高的私募基金，这说明现在大多数人已经闭着眼睛都能赚钱了。这家公司表示，“我们70多个大户里，仅有10来位是亏损的，其余全是盈利。”

　　股票市场融资融券数据也说明，资金大量进入市场。

　　看沪市近一周的融资数据，12月3日，沪市融资余额4885.5亿，创出新高，这一数据是如此可怕，12月5日，A股成交量过万亿，为控制风险，中信和国联两家券商已经将保证金比例提高至65%，12月4日，融券余额骤升9.62%，从9月4号到12月4号，平均融券余额增量比率为近1.28%，可见随着散户大量入市，有投资机构恐惧感上升。假设融资余额每天保持在4885.5亿的高位，均为隔夜拆借，以融资年化8.26％的利息计，光是这部分钱支付的利息就是每天1.1亿。

　　银行的资金很有可能也在进入股市。

　　据《同城票据网》12月4日报道，近日票据市场操作着实很纠结，一方面是库存票据以及10月、11月份错配回来的票据，满眼都是低利率，这说明此前银行在不断发放票据充指标，另一方面，短期滚动代持利率奇高，说明市场上的投资者不愿意代持票据，既然现在资金那么值钱，股市那么好，为什么还要代持票据赚那么一点辛苦钱呢？

　　事实上，就在11月底，市场还处于另一个周期，11月28日（11月最后一个工作日），银行承兑汇票贴现率大幅上涨，长三角上涨到4.4‰;珠三角上涨到4.45‰;中西部地区上涨到4.5‰;环渤海地区上涨到4.55‰，滚动代持利率也不离谱。11月底，银行对发票据较为谨慎，而代持的第三方机构也有些钱，找不到更好的投资方向，对于代持票据的利率要求并不那么高，低风险有些收益，就可以了。进入12月股市疯涨，市场发生了天翻地覆的变化，代持票据收益再也满足不了投资者的贪婪之胃了。

　　不仅如此，还有理财产品与社保基金。12月4日，《中国证券报》等媒体报道，银监会近日下发《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》，拟允许商业银行以理财产品的名义独立开立资金账户和证券账户等相关账户，鼓励理财产品开展直接投资。银行破产赔偿不涉及理财产品，同时要求建立理财业务风险准备金制度，按照管理费的一定比例计提风险准备金。

　　虽然银监会办公厅副主任杨东宁称这是误读，并表示直接投资不是直接融资，和股市无关。华泰证券银行业分析师林博程对腾讯财经表示，征求意见稿里提到，理财产品可以投资股权项目和股权基金，而不是直接投二级市场，并且只是针对高净值客户开放。股权项目、股权基金可以参与目前推出的各类基建项目，对市场有着间接的推动作用。

　　未来，万亿元全国社保基金可以加大投入股市比例，地方社会保险基金可能以401K计划的方式进入社保——中国财富重新大分配时代，到来了。

　　注：每一次的市场兴奋，我们都觉得，这次，是不一样的，这次来真的。

　　人性如此，相信常识很难。

　　别人看到股市金融股大涨，我看到急如星火的金融机构去杠杆。

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