郭施亮：证监会严打两融违规，暗示了什么？

　　今年1月16日，证监会对45家证券公司的融资类业务的现场检查结束。其中，证监会通报了12家券商的两融业务违规，并对中信证券、海通证券及国泰君安采取暂停新开融资融券账户三个月的处理。显然，从上述举措可以看出，证监会有意为当下的“疯牛”行情降温。

　　事实上，在近半年的时间内，A股市场出现了罕见性的上涨行情。期间，股市累计最大涨幅接近70%，并一度突破3400整数关口。与此同时，以券商、保险、银行为首的热点权重板块更是出现了惊人的涨幅。其中，券商板块自低点启动以来，累计最大涨幅已经超过了200%！

　　值得注意的是，支撑本轮上涨行情的最大动力莫过于长期备受冷落的两融业务。至此，结合沪港通的顺利“通车”，也直接提升了两融业务的助涨作用。

　　据数据统计，自2014年7月份以来，A股市场的两融业务规模就呈现出前所未有的增长态势。而随着两融规模的剧增，其助涨功能也开始逐步展现。

　　其中，在2014年年初，两市的两融业务规模也仅有3400余亿的规模。到了去年上半年末段，两融业务规模已经达到了4500亿的水平。

　　不过，进入去年7月份，A股市场的两融业务规模却出现了加速增长的态势，其环比增长速度一直处于上升的趋势，由此给市场带来了很大的积极影响。截至目前，两市的两融业务规模已经达到1.1万亿的水平，较去年同期出现了数倍的增长幅度！

　　不可否认，两融业务对券商而言，确实是一块诱人的蛋糕。其中，开展两融业务，已经逐渐成为券商收入的主要来源。对此，随着股市行情的不断火爆，券商在两融业务上的收入出现了不同程度的增长，对券商行业的整体盈利也带来了很大的积极影响。

　　不过，在巨大的利益诱惑下，部分券商也开始着力提升自身的两融业务量，以此达到提升用户规模，增加两融业务收入等目的。此外，还有部分券商为了达到目的，有意大幅降低参与两融的门槛，同时还对部分到期的融资融券合约进行展期，由此提升了市场的潜在风险。

　　值得一提的是，对于参与两融业务的投资者而言，不仅需要考虑其身处的市场环境，还得时刻考虑自身的交易成本。

　　按照正常的情况，参与者自身的交易成本不仅包括了融资融券的年化利息，还包括了佣金、印花税、过夜利息、过户费等相关费用，累计涉及的交易费用相当大。至此，在沉重的成本负担下，也加剧了参与者的投机行为。

　　一般而言，两融业务对股市具有助涨助跌的影响。不过，当市场的两融规模出现了极度膨胀后，又将会给市场带来潜在的压力。若遇上极端行情时，还可能会引发市场发生严重的踩踏效应。

　　显然，这也是证监会紧急严打两融的关键点。

　　此外，针对此次证监会的突然袭击，其实早在一个月前已有相关的检查动作。

　　去年12月份，曾有传闻称监管部门即将开启针对两融业务的例行检查，其中将涉及40余家券商，但随后即被澄清。

　　如今看来，该传言并非空穴来风，之前一直以行业龙头著称的几大券商纷纷中招。显然，监管部门早在一个月前开始放出消息，有意测试市场的潜在风险，但经多次劝告后，就开始动真格了！

　　笔者郭施亮认为，此次证监会对两融的打击，一方面体现出管理层有意提升股市的“去杠杆化”进程，降低市场的潜在风险；另一方面，则反映出管理层期望股市走出慢牛行情，而并非“疯牛”的行情。至此，借助对两融违规现象的打击，以达到规范市场的目的。

　　2007年5月30日，中国股市上演了一幕“530”暴跌行情。接连几个交易日的千股跌停走势，令不少股民血本无归。其实，在“530”事件之前，证监会早已对市场的狂热氛围给予了警告，但最终因多数股民不听劝告而沦为巨亏的局面。时隔近8年，这一幕似乎再一次展现在我们面前。面对前期狂热的股市，我们还能不听证监会的劝告吗？忘记过去就是等于背叛，股民要跟着政府意图炒股！

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