皮海洲：股市“疯牛”让降准成为“降不准”

　　12月10日，国家统计局公布了11月份的CPI数据。11月份，我国全国居民消费价格总水平同比上涨1.4%，涨幅不仅再创年内新低，也是5年内的最低。同时公布的11月PPI也同比下降2.7%环比下降0.5%。

　　基于11月份CPI、PPI数据的不乐观，在国家统计局的数据公布后，业内人士有关降准的呼声甚高。甚至有消息称，央行最快将在本周降准。而在降准预期的影响下，9日大跌5.43%的A股市场也在10日出现了止跌回升的走势。

　　不过，目前到底需不需要降准，却是一个值得商榷的问题。虽然11月份CPI涨幅创5年最低显示宽松货币政策有其必要性，但正如国家统计局方面的解读，11月份CPI的走低主要是受天气、季节和国际因素的影响。如国际因素方面，国际原油价格持续下跌，带动国内成品油价格下降，合计影响CPI环比下降0.05个百分点。而且产能过剩的问题也不是降准等宽松货币所能够解决的。

　　更重要的是，对于当前的中国经济来说，降准是否真的就“降得很准”，就真的能够刺激需求，减缓实体经济通缩的威胁，这是很令人怀疑的。因为一个很明显的事实是，当前的中国社会并不缺少流动性。最近中国股市的“疯牛”表现就是最好的证明。自11月24日以来，上证指数持续大幅上涨，股市资金泛滥成灾，沪深两市的日成交金额相继创下7105亿元、9149亿元、10740亿元与12665亿元的世界股市最高日成交金额纪录。这样的日成交金额甚至是世界最大股市的美国股市也望尘莫及的。

　　A股市场的巨额资金来自哪里？这当然与今年11月22日央行降息引发的资金面宽松有关。不仅最近一个时期，券商融资融券的金额大幅增加，到目前融资余额已突破9000亿元大关。更重要的是，社会上大量的原本应用于实体的资金也都纷纷杀到股市里来了。如一些P2P平台的老板将平台投资大量转战股票市场，导致平台资金紧缺，一些P2P平台产品的募集期被迫拉长，有的项目索性“流标”。可以说，上次的央行降息并没有把资金引导到中小微企业里去，相反把各类资金都引到股市里来了，造成股市行情的暴涨暴跌。

　　也正因如此，在11月份CPI涨幅再创新低的情况下，一些业内人士纷纷建言央行降准，但如何让“降准”真的“降得准”，让其能够引导资金流向实体经济，而不是让资金流向股市来任性撒野呢？这恐怕是业内人士与央行方面都无法解决的问题。如此一来，目前降准是否真的很迫切，就值得另当别论了。如果降准了，资金仍然如前次降息一样只是流向股市，那又该如何是好呢？所以对于降准一事，央行有必要三思而行。如果“降不准”，那还不如先不急于降准，不妨继续采取定向宽松的政策，效果或许还要稍好一些。

 

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