南北车合并初稿敲定 力争明年上半年完成

　　从南北车公司相关人士处获悉，南北车合并方案初稿确已完成，初步决定由中国南车增发收购中国北车资产，中国北车将退市处理。不过，尽管形式上为“南车并北车”，但实质上是“对等合并”，在合并操作中将产生一个新的公司名称和新的股票代码。

　　上述人士还透露，目前南北车合并筹备领导小组组长为中国北车集团总经理、中国北车股份公司董事长崔殿国，副组长为中国南车集团总经理、中国南车股份公司董事长郑昌泓。目前各项工作正在紧锣密鼓推进中，力争明年上半年之内完成合并事宜。

　　据不完全统计，目前两公司共有19位高管。新公司管理层以及相关人员的安排，或将成为下一阶段合并方案的核心与难点。

　　数据显示，如果中国南车和中国北车合二为一，新的“两车”总资产将超过3000亿元，年度营收或于明年接近甚至超过3000亿元。业内人士指出，两大巨头合并，对中国乃至世界的铁路机车行业竞争格局势必将产生深远影响。

　　对等合并尚无先例

　　11月以来，南北车已连发5个公告，宣布继续停牌。值得注意的是，在最近一则11月29日发布的继续停牌公告里，头一次在“由于所涉及事项比较复杂，可能涉及重大资产重组”的表述中，出现了“尚无先例”四个字。

　　据媒体最新报道，目前两车合并方案初步思路已定：将由中国南车增发股份吸收合并中国北车股份。换股吸收合并完成后，中国北车的资产、负债、业务和人员全部进入中国南车。合并后还将申请更改名称，目前暂定名称为“中国轨道交通车辆集团股份有限公司”。

　　中国证券报记者从南北车公司相关人士处证实了上述方案的说法，不过新公司名字尚未最终确定。该人士特别指出，尽管形式上是南车合并北车，但由于两个公司规模相当，实质上是对等合并。这种“规模相当的上市公司，之前没有按照对等合并的方法处理过，所以尚无先例”。

　　停牌前，中国南车总市值约800亿元，中国北车总市值约790亿元。由此估算，合并后，新公司市值将达到近1600亿元。目前A股上市公司中，市值超过千亿元的仅有中国石油、工商银行、中国平安等26家公司。

　　不过，对于“南车吸并北车”的方案，从公司员工角度而言或有另一番解读。一位毕业后即进入北车下属一家子公司工作的员工表示，从个人情感上接受不了北车退市，希望以员工可以接受的方式合并。“不想悲情地说，中国北车，生于2000年，卒于2015年。”他称。

　　新公司领导成悬念

　　“目前合并方案已明确，此后仍需国资委及国务院审批，复牌尚需时日。当前合并仅限于上市公司管理主体的整合，待方案确定后将进一步确认新任领导团队及管理框架。”华创证券机械行业分析师李佳对中国证券报记者指出。

　　在不少人士看来，新公司领导层及管理框架的设定将成为下一阶段整合方案的核心以及市场关注的焦点。据中国证券报记者了解，初步方案里暂时还未涉及领导层的安排。

　　公开信息显示，中国北车董事长崔殿国今年2月已满60周岁，中国南车董事长郑昌泓明年7月也将满60。市场观点猜测，新公司管理层将从除两位董事长之外的现任南北车管理层中产生。据不完全统计，目前南北车两个公司加起来共有19位高管，如何安置这些高管是个难题。

　　南北车旗下重复资产如何整合也是两车合并的一个重要命题，据中国证券报记者了解，目前合并工作尚未进入到这一层面。李佳认为，南北车旗下各子公司是市场运作经营主体，合并初期对于行业经营、订单、签约等的影响较小，待新公司管理体系确立后，有望开展下一步整合。“短期不会有太大影响，但长期看可能有关停过剩产能的问题。”他称。

　　“南北车合并有助于降低国内轨交制造业内耗，提升利润率水平。同时，合并有助于推进动车组标准化进程，以及核心技术推广和国产化率的快速提升，对于未来中国轨道交通产品扩大海外市场份额有巨大帮助。”李佳认为，南北车合并将对于轨交产业链上的整车及核心零部件公司将形成利好。

　　利好已经得到释放

　　此外，他认为，此前早已有消息放出，相关利好已经得到释放，导致此番利好效应收到一定弱化。“加上目前只是交出合并方案的第一稿而已，最终结果还要等待决策层审批，重组事关重大，在最终方案出炉之前仍然存在很大变数，所以现在资金表现可能还会有些犹豫。”

　　有业内专家在接受本报记者采访时表示，国内高铁黄金时期的飞速发展已慢慢变缓，国内市场在一定程度上已经得到稳定，“在此基础上，海外国际市场已经为下一步追逐的舞台。”

　　他指出，南北车分体并不利于资源整合及标准输出，“出口将成为未来高铁产业持续发展的关键突破口，因此不应将资源浪费在内部竞争上，而应该集中起来打响品牌并输出标准，以争夺国际市场。”

　　据悉，南北车合并后，总资产将超过3000亿元，年度营收明年或将接近甚至超过3000亿元。业内人士指出，两大巨头合并，对中国乃至世界的铁路机车行业竞争格局势必将产生深远影响。

　　某券商分析师对本报记者表示，在“高铁出海”大势所趋的背景推动下，南北车合并对高铁产业来说无疑是一大利好。他认为，“目前还未最终定论，但一旦宣告方案敲定，复牌后势必再掀起一轮高铁热浪。”

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