郭施亮：央行降准，A股会启动第二波升势吗？

2015-2-5 16:58:49　　中国产业信息研究网　　http://www.china1baogao.com/

核心提示：央行决定自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，据网易财经测算，按照2014年12月存款计算，此次统一下调准备金率将释放近5868亿流动性，加上定向降准，整体估计释放流动性6000亿左右。继2012年（2年半）来央行首次下调存款准备金率。

　　2月4日晚间，中国人民银行决定，自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。与此同时，对部分农商行再降0.5百分点，农发行再降4个百分点。按照初步预测，本次央行降准或将会释放出6500亿元以上的流动性。

　　鉴于此次降准，实际上存在多方面因素的综合影响。

　　其一，近期人民币迅速贬值，加快了资本的大量外流，从而倒逼央行推出降准的政策。

　　其二，国内经济数据的持续疲软，助推了降准的预期。其中，从近期公布的1月汇丰PMI数据分析，1月汇丰制造业PMI终值为49.7，连续第二个月低于荣枯分水岭。由此可见，经济下行压力加剧以及年初的经济开局不佳也为降准创造了条件。

　　其三、春节长假效应及流动性紧张预期，也从一定程度上加快了降准的节奏。据统计，随着年内第二批新股的来袭，未来市场将需要冻结巨额的申购资金，由此给市场的流动性带来一定的不确定性。与此同时，临近春节长假，在长假效应下，也为央行的降准政策而铺路。

　　笔者认为，随着央行降准政策的落地，也将会为市场带来新的预期。

　　一来，央行通过降准来缓冲近期的流动性压力，在一定程度上抵消了人民币贬值所引发的资本外流压力；二来是借助降准来调节市场的流动性问题，或多或少地改善实体经济的融资需求，加快引导社会融资成本的下降；三来能够起到对冲近期股市新股申购的庞大压力，为即将迎来的春节长假带来可预期的流动性补充。

　　不过，从整体上看，央行降准符合市场的预期，市场无需作出过度的解读。从短期的角度来看，央行降准会对股市起到一定的提振影响，但是结合新股资金冻结压力及两融受限等因素，降准政策很难为股市复制前一轮大幅飙升的行情。换言之，降准的宏观性意义远大于微观性意义，其从本质上依然未能够成为股市形成二次飙升的重要依据。