2014年保利业绩略低于预期 今年增速或超20%

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　　保利业绩略低于预期今年增速有望重回20%以上

　　在2014年的“弱市场”中，保利地产仍然实现了稳定增长。全年销售金额1366.76亿元。多家券商机构指出，保利地产2014年业绩略低于预期。2014年保利销售同比增长9.09%，低于2013年23.15%的销售增速，也低于其他房企如万科、绿地、恒大等的销售增速。

　　同时，保利2014年净利润同比增速仅13.4%，低于2013年的27.4%，同时低于过去5年公司净利润复合增速（36.9%）。

　　机构人士指出，保利业绩略低于市场预期，主要是受结算进度影响。根据公司发布销售业绩，2014年四季度公司销售开始大幅上升，单季实现销售面积和金额351万平方米和449亿，同比增64.2%和68.4%。下半年销售将体现在未来的业绩结算中。预计2015年公司销售增速也将快速回升至20%以上。

　　中投证券分析师李少明认为，2014年保利销售增速虽然放缓，但销售增长含金量高，销售均价逆市上涨近10%，市场调整中仍保持利润率稳定。预计2015年总可售货值超2500亿元，以65%的去化率保守预计，公司2015年销售超1640亿元，增速在20%以上。

　　各家机构看好保利地产的因素，首先是公司的布局。广发证券分析师乐加栋表示，2014年保利全年获取项目总规划建筑面积1209万平方米，土地投资431亿，占商品房销售金额的比例为31.5%，与其他公司相比公司在2014年维持了较平稳的拿地节奏，权益比例为73%；布局方面，公司加大了在海西以及广东省内的拓展力度，新进入了茂名等7个城市；城市结构上加大了一线城市的土地获取力度，三线城市主要以广东省内优质项目为主。

　　兴业证券分析，保利地产本轮土地投资空间战略把握较好。由于目前一线城市和核心二线城市基本面复苏超预期，且可持续性强，所以在一线城市和核心二线城市拿地较多的公司获益较大。保利地产2014年在一线城市拿地金额占整体销售金额比重46%，相较过去几年明显提升，在同类公司中也是处于较高水平。

　　公司2014年在广州获得的黄埔区、番禺区等7个地块。根据宏观和微观层面的数据判断，一线城市和核心二线城市房价在2015年均会有不同程度的涨幅，基本面复苏将贯穿全年，因此预期公司2015年销售利润率将保持在较高水平。

　　当前宏观政策的宽松也对保利地产等房企业绩增长提供了空间。兴业证券认为，降息后房地产行业基本面确实开始复苏，尤其是一线和核心二线城市；中央各部委集中于去年12月底与2015年1月纷纷出言“托市”，稳定市场预期。

　　2月4日晚，央行宣布降准，表明货币政策也在进一步宽松。在房地产相关行业政策和货币政策持续放松背景下，业内预计行业基本面复苏将贯穿2015年全年。

　　乐加栋指出，无论是对于住宅市场还是土地市场节奏的把控上，2014年保利地产向市场展现出了一个千亿房企已经逐步走向成熟。

　　展望2015年，除了主业的稳定增长之外，在资本市场对于房地产企业融资限制逐渐放开以及社会融资成本中枢下移的情况下，杠杆水平较高的保利地产所面临的边际改善效果最为显著；同时公司重点布局的海西以及广东地区仍将是新政府区域政策的重点，诸多变化对于公司股价都有积极的催化作用。

　　兴业证券认为，保利地产目前的瓶颈为融资能力，保利地产净负债率高达130%，是龙头公司中净负债率最高的，公司投资能力优异，融资能力的突破有利于公司持续发挥其优异的投资能力。公司获准注册发行150亿元中票，已成功发行10亿元，发行利率仅4.8%。政策风向转暖，房企股权及债权融资放松，公司正探讨股权融资的可行性，以破解高负债率对规模发展的制约，若成功实施公司发展有望再提速，市值管理能力将增强。