非农建设用地入市方案最快年内出台

　　土地制度改革迎来新进展。

　　中央农村工作领导小组副组长陈锡文22日在中国人民大学召开的粮食安全学术研讨会上透露，农村集体经营性建设用地入市改革试点方案正在按照相关程序报批，快的话年内，慢的话明年年初，试点方案就会出台。同时，土地承包经营权和农民住房财产权抵押方案也已报批。

　　陈锡文说，土地制度改革主要有两大块，一块是农地自身，改革思路很明确，就是要“明晰所有权、稳定承包权、放活经营权”，在这个基础上逐步推进土地合理流转。

　　另一块是建设用地，涉及国家对农地的征收、农民集体建设用地的利用以及农村宅基地。针对这部分，十八届三中全会提出，“建立城乡统一的建设用地市场。允许农村集体经营性建设用地出让、租赁、入股，实行与国有土地同等入市、同权同价。”

　　陈锡文说，有关部门正在抓紧研究非农业建设用地相关政策措施，正在按照相关程序报批。

　　关于“三中全会提出土地承包经营权和农民住房财产权可以抵押”问题，陈锡文透露，“该如何抵押，有关部门也研究制定了方案，目前方案也已报批。”

　　他还预计，今年粮食产量有望实现“十一连增”。

　　“目前全国粮食产量数据还未出来，但基本上可以判断，今年仍会是一个丰收年，粮食产量将会实现连续十一年增产。”陈锡文说。

　　爱使股份

　　公司以基础能源、金融投资、LPG清洁能源环保项目及IT业等领域发展为主向，不断优化产业结构和资源配置。公司与中石油合作强势进入上海汽车加油加气LPG领域，目前拥有地处上海旺地的8家油气站。公司还持有山东泰山能源56%股权，具备年产能高达150万吨的煤炭生产能力。公司控股的上海博胜佳益科技是国内著名的IT服务公司，不仅能够向客户提供IDC的基本电信业务，还可以向客户提供IDC的IT增值技术服务。同时，公司还致力于信息产业领域高新技术产品的研发，并与INTEL、HP、ATL等国际著名公司建立了战略合作关系。

　　罗顿发展

　　公司主营业务为酒店经营与管理、装饰工程、油品销售以及网络产品的制造和销售。公司下属的金海岸罗顿大酒店是海南省7家五星级酒店之一，公司在海南博鳌水城大灵湖规划区万泉河畔的1800亩土地，用来兴建国际友好村、度假别墅区等项目。公司还巨资参与上海浦东名门世家商业广场项目，该项目可望获得丰厚回报。公司着手进行产业结构和区域布局的调整，在保持酒店经营、装饰工程等传统业务稳定发展的前提下，进入以网络及通信产品为代表的高科技产业，为公司今后的发展寻求新的利润增长点，并将业务重点向上海转移。

　　罗牛山

　　公司是我国首家"菜篮子"股份制上市公司，国家农业产业化重点龙头企业，生产基地遍布海南岛、产业辐射全国。公司充分利用海南无疫区得天独厚的自然条件和区位优势，始终致力海南"菜篮子"工程建设和热带现代农业发展，为海南改变畜禽产品依赖岛外供应的历史和平抑"菜篮子"物价做出了突出贡献。公司是海南省规模最大、配套产业体系最完备的畜牧业龙头企业，建立完善以畜牧产业为主的良种繁育、畜禽商品生产、饲料供应、畜禽防疫、屠宰加工、环保利用、科研推广等十大配套体系。公司是海南省最大的"菜篮子"工程基地、种苗生产基地和以畜牧业为主的农业科技示范基地。公司在全国率先通过ISO9001质量体系和ISO140014环境体系认证，并先后通过无公害产品认证、国家级牲猪活体储备基地场评定、出境动物养殖企业注册和供港注册认证，HACCP认证，在海南至全国畜牧行业起到了示范带动作用。

　　海南橡胶

　　公司是我国天然橡胶产业的开拓者，主营天然橡胶的种植、生产、加工和销售，是我国最大的天然橡胶生产企业，主导产品为各种规格的标准胶及浓缩天然胶乳。公司是国内唯一能大批量生产浓缩天然胶乳、航空轮胎专用胶等高品质加工产品的生产商，积累了丰富的研究经验和技术储备，参与、推动了多项行业技术标准的制订，拥有我国最大的天然橡胶生产基地，形成了从天然橡胶种苗、种植、抚管，到割胶、收购和加工等一整套成熟的技术体系，已成为集天然橡胶种植、初加工、深加工、贸易、物流、研发及橡胶木加工与销售等为一体的大型合企业集团。公司已走出海南岛，挺进云南，并在进军东南亚和非洲方面取得突破。继准备参股泰华树胶后，公司又收购新加坡R1公司股权。

　　中华企业:未达结转条件,公司净利润暂时承压

　　中华企业600675

　　研究机构：海通证券分析师：涂力磊,谢盐撰写日期：2014-11-03

　　事件:

　　公司公布2014年三季报。报告期内,公司实现营业收入14.93亿元,同比下滑57.46%;归属于上市公司股东的净利润1.54亿元,同比下滑48.94%;实现基本每股收益0.08元。

　　投资建议:

　　作为多年立足上海拓展长三角的知名上海房企,公司以住宅和商业地产双轮驱动发展。今年6月,公司定增注入经营集团10%股权、凯峰地产10%股权和馨虹置业100%股权,涉及徐汇小闸镇项目10%股权和长宁区239街坊地块项目100%股权的优质资产,推进同业竞争问题解决。目前,公司拥有商品房项目权益建面392万平,可满足三年以上开发需要。

　　公司利用自贸区区位优势,参股60%设立融欧股权投资公司,开展多元投资。我们预计公司2014、2015年EPS分别是0.25和0.31元,对应RNAV是9.47元。截至10月30日,公司收盘于5.55元,对应2014、2015年PE分别为22.20倍和17.90倍。考虑到公司收购资产增强了发展后劲,项目去化加快,未来具备国企改革预期,我们以RNAV的80%即7.58元作为目标价,维持公司“增持”评级。

　　亚盛集团:总体发展进度继续放缓

　　亚盛集团600108

　　研究机构：信达证券分析师：康敬东撰写日期：2014-09-01

　　事件:近日,公司公布2014年中期报告。为此我们点评如下:

　　点评:

　　收入持平利润下降。2014年上半年公司实现收入8.48亿元,与去年中期持平。实现主营业务利润2.26亿元,同比增长5.06%,实现归属母公司净利润1.13亿元,同比下滑12.76%。上半年公司实现EPS6分钱,每股经营活动现金1分钱。占公司收入比重86.1%的农业板块实现收入7.3亿元,同比下降6.67%,毛利率38.32%,增加2.98个百分点;占公司收入比重11.2%的工业板块收入0.94亿元,同比增长4.94%,毛利率25.4%,减少2.61个百分点;占公司收入比重2.2%的贸易板块收入下降22.46%,毛利率11.63%,减少8.88个百分点;占公司收入比重0.1%的其它业务收入116万元,同比增长43.88%,毛利率1.6%,增加27.74个百分点。上半年农业、工业毛利贡献比重分别为90.5%、8.6%。

　　期间费用增大。2014年上半年公司期间费用率继年报上升后继续攀升,其中管理费用率为9.7%,较年初提高3.4个百分点,其中2季度单季管理费用率达13.3%,而去年第二季度为9.63%。财务费用和营业费用均处于近年来高点。我们预计期间费用高企的局面将延续至年底。

　　总体发展进度继续放缓。上半年,公司主要产业分布地区如白银、玉门、敦煌等地,遭遇了持续低温、冻害、沙尘、雨雪等天气,果品、苜蓿及其他一些农作物,开花、出苗等依然受到了不同程度的影响,可能会影响秋收产量;节水滴灌业务面临激烈的市场竞争挑战;在作物结构调整和统一经营方面,推进的速度依然不快;统一经营经营方面受产业和产品结构调整速度不快及其它因素影响,推进难度加大;受区域市场环境和作物结构调整等方面的影响,公司外向型产业基地拓展步伐减缓;20万亩苜蓿草基地建设项目今年受当地土地流转市场价格的变化,和当地集中连片地的减少等因素的影响,原计划2014年实施流转8万亩的目标没有实现,实际完成3万亩,比计划低63%。此外受市场环境的变化,公司12万吨冷链物流项目建设放缓;30万亩现代农业节水滴灌项目尚未实施完毕。

　　盈利预测及评级:受农产品价格依然萎糜,以及公司受外界环境影响发展总体放缓,公司业绩增长明显低于预期。我们判断公司仍然处于夯实发展基础的阶段,统一经营发展模式正面临着市场和时间的多重考验,当前暂时处于回调整理区间。我们预计公司14~16年销售收入分别为24/28/30亿元,归属母公司净利润分别为2.9/4.9/5.2亿元,对应公司2014~2016年每股收益为0.15/0.25/0.27元,较上篇报告预测EPS分别下降33%/7%/8%。对应2014年8月28日收盘价(6.75元)对应未来三年的市盈率分别为46/27/25倍。维持对公司“增持”评级。

　　风险因素:农产品价格持续低迷、公司新建项目以及统一经营面积低于预期、统一经营模式面临风险等。

　　大北农:收入减速利润提速,将延续至四季度

　　大北农002385

　　研究机构：齐鲁证券分析师：谢刚,胡彦超撰写日期：2014-10-30

　　大北农公布三季报,三季度收入增长低于预期,利润增长符合预期。前三季度销售收入132亿元,同比增长18.4%,净利润4.4亿元,同比下滑1.9%,ROE为8.4%,EPS为0.27元。单三季度收入50亿元,同比增长7%,净利润1.5亿元,同比增长21.3%,EPS为0.10元。

　　Q3收入增速回落至7%,低于Q1的38%和Q2的17%,原因在于行业景气延续低迷,公司去年基数高企。(1)下游养殖行业整体存栏处在低位,养殖微利,饲料行业景气继续低迷;(2)去年同期基数较高,去年Q3收入同比增长64%,今年在去年高基数压力下仍实现增长。

　　Q3净利润增长21%,好于Q1的-19%和Q2的+2%,原因在于毛利率提升,以及销售费用增幅回落。(1)豆粕等饲料原料价格下跌,成本压力大幅回落,毛利率同比提升1.9pct至19.9%,(2)基数原因带来的人员费用增幅回落,销售费用增速从一季度的72%降至半年报的48%,三季度进一步降至32%,由于去年人员翻番后今年招聘较为谨慎,基数原因带来的销售费用增幅下降趋势在四季度将会继续。

　　三季度公司应收账款和现金流都有改善,收益质量提升。应收账款占比同比下降1.5pct至11.3%,Q3单季实现正经营现金流4.24亿,同比和环比均增长100%以上。

　　回顾前三季度业绩,我们成功预测到了毛利率提升和费用率下降的趋势,但却对下游生猪养殖这一强周期行业对饲料行业收入端的负面影响估计不足,对此我们深感自身研究之不足,我们仍竭尽全力对Q4提出我们的展望。预计Q4收入端在去年高基数(yoy65%)基础上将延续低增速,净利润在费用增幅回落的基数效应下维持稳健增长。

　　基于明年养殖行业景气高于今年的大概率预判,预计大北农2014-16年盈利预测EPS为0.51、0.79、1.04元,同比增长9%、55%、32%。大北农行业领先的激励制度、裂变式的组织架构、不断创新的盈利模式都是保障公司中长期增长的竞争优势所在,维持“买入”评级,目标价20元,对应2015年25xPE。

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