郭施亮：证监会，请给股市一点尊严！

　　政策市，当属A股市场的一大特征。更多时候，一纸政策却足以把牛市毁掉。

　　自2014年7月以来，A股市场走出了近年来罕见的上涨行情。其中，以上证指数为例，自去年7月初的2000低点附近区域攀升至前期的3404高点，期间累计最大涨幅超过了70%，一举改变了A股市场“熊冠全球”的局面。

　　对于此次突如其来的上涨行情，市场更多会归功于两融业务这一创新型的市场工具。与此同时，结合沪港通“通车”的契机，也就给予了市场腾飞的空间。

　　根据数据统计，2013年年底，A股市场的两融业务不过3400亿元的规模。到了去年7月初，也就是行情启动前夕，市场的两融业务规模也仅有4500亿元左右。

　　然而，时隔半年的时间，市场的两融业务规模却攀升至1.12万亿的水平，且出现持续高企的格局。由此可见，作为一种明显的助涨助跌工具，两融业务规模的持续飙升，确实给拥有庞大市值规模的A股市场起到极大的撬动影响。

　　值得注意的是，随着近半年时间股市的迅速上涨，AH指数之间的折溢价也发生了明显的变化。其中，在A股市场最疯狂的时点，A股较H股溢价高达35%。如今，虽然A股市场出现了明显的下跌走势，但是A股仍然较H股溢价接近20%。

　　事实上，自2015年以来，A股市场的表现并不如人意，而A股与H股之间的表现也发生了明显的变化。

　　其中，A股市场自3404高点调整至今，累计最大跌幅已经接近10%，距离3000点整数关口也仅仅只有一步之遥。至于港股市场，自其在去年年底探出阶段性低位后，即出现了震荡回升的走势。在短短一个多月的时间内，港股市场的累计最大涨幅达到了10%。显然，随着A股与港股市场之间的差异化走势加剧，AH股之间的折溢价水平也有所拉近。

　　针对此次A股市场的快速调整行情，实际上与证监会强化对股市的“去杠杆化”有着密切的关系。

　　早在今年1月中旬，证监会通报了12家券商的两融业务违规，并对中信、海通、国泰君安采取了暂停新开两融账户三个月的处理，同时还恢复对新开两融账户50万元的准入门槛。

　　不到两周的时间，银行也加快收紧了伞形信托的规模。与此同时，证券业协会也下发了通知，要求会员上报各机构内政协委员的名单。而在两天之后，保监会也开始着力打击部分违规的业务，并或多或少地打击了险资参与券商两融业务的热情。

　　值得一提的是，就在今年的2月6日，监管部门也加快收紧证券公司的相关融资类业务，并强调证券公司已被禁止通过代销伞形信托、P2P平台等，为客户提供融资类的相关服务。此外，监管部门再度强调重申要求券商的业务门槛，进一步强化了股市的“去杠杆化”特征。

　　由此可见，近期股市的持续疲软，多半归咎于相关部门对股市的联合压制。期间，部分大资金大机构也趁机借助股指期货等做空工具加快布局，从中实现套利的空间。显然，在股市加速“去杠杆化”的进程中，也给股市的回暖带来了极大的障碍。

　　不过，遗憾的是，在相关部门加快对股市“去杠杆化”的进程中，证监会核准新股发行的节奏也骤然加快。

　　据统计，继年初核准了20家企业的首发申请后，近期再核准24家企业的首发申请。按照今年首批新股发行冻结1.67万亿的规模推算，年内第二批新股的冻结规模也有望突破2万亿的大关，由此进一步加剧了股市流动性的分流压力。

　　在A股市场中，一纸政策的杀伤力往往是致命的。回顾过去几次的牛市行情，大部分行情最终还是被政策所压倒。可想而知，在A股市场中，无论多牛的股市，也不敌一纸的政策。

　　对此，笔者郭施亮认为，“熊”了近8年的A股市场，确实需要重新提振投资者的投资信心。尤其是在未来即将推出注册制度的大环境下，股市投资信心无法得到有效提振，也难以为注册制度的全面铺开而铺路。

　　确实，面对难得的牛市行情，那只看不见的手也不应该过分干预市场。否则，在政策过分干预的前提下，A股市场也很可能再由“牛”变成“熊”。

　　证监会，请给股市一点尊严！

返回产业信息研究网首页>>