央行：“降准”不是全面放水 不是“强刺激”经济

　　前一天晚间，中国人民银行突然的降准动作尽管没能在昨天的沪深股市里掀起太大的波澜，但无疑让节前紧张的资金面大大地松了一口气。过去这个立春的晚上，释放了超过6000亿元的资金，央行此举的背景、意图和影响究竟有着怎样的不同呢？中国人民银行研究局局长陆磊昨晚接受媒体专访，针对目前市场里对货币政策的种种猜测做出回应。

　　尽管此前市场一直有在猜测央行可能在年末年初降准，但央行从未有过正面表态。此次突然降准究竟目的为何？

　　央行研究局局长陆磊解释，此次降准主要有两方面的考虑：第一是根据基础货币投放的结构性变化来做出政策安排。多年来，我国的国际收支都呈现出经常项目和资本项目的双顺差，但是在2014年却出现了960亿美元的资本与金融项目的逆差，折合人民币5000-6000亿元，这会对我国的金融体系流动性造成影响。陆磊表示，货币政策要根据流动性进行预调和微调，此次降准就是为了抵消这部分影响，增加对金融体系的流动性供给。此外，此次降准的时点选择还考虑到季节性因素。

　　陆磊：根据测算，历年的春节长假前后，现金投放量都是很大的，通常在过去，我们通过公开市场操作向金融体系投入流动性，与此同时，以往外汇占款增长比较多的情况下，已经对外投放了流动性。但是目前这种情况发生了逆转，所以仅靠公开市场操作，恐怕是不足以弥补这种节日性因素所导致的资金缺口的。因此通过降准和公开市场操作的有效配合，可以消除对这种中国特有的节日性因素对流动性供给的影响。

　　而针对有市场声音认为的，此次降准意味着货币政策已经进入了通道性的降准路径，未来还有多次降准、甚至降息，中国经济又开始进入“强刺激”模式的判断，陆磊并不赞同。

　　陆磊：我不认为这是放弃保持定力，实施强刺激的开始。为什么？从原有的高速增长转为中高速增长，各个国家进行相应的政策调整，是一种客观、顺应规律的反映。我们还应该注意物价指标、企业景气状况、生产者价格指数保持了34个月的负增长，与此同时结构性问题还很突出，PPI负增长对于中小微的制造企业压力很大，那么在这种背景下，进行定向的结构性降准，实际上主要目的，还是为了动员金融资源能够进入实体经济之中。而我们通常所说的放弃定力或者强刺激，那就是大水漫灌，它就一定不是定向的，一定是全面的，或者是更大力度的操作，但这次不是这样，还是根据经济当中的结构性变化和薄弱环节给予定向帮扶。

　　陆磊还表示，这次降准特别强调了对支农、支小，以及在实体经济薄弱环节中进行了专项的流动性注入。而从2014年以来，央行货币政策连续几次的定向操作，已经在优化结构、降低实体经济融资成本方面起到了积极作用。

　　陆磊：我们的研究证明，从去年2季度到4季度，用贷款加权平均利率的指标来衡量，我们发现实体经济部门的融资成本明显呈现下降通道。目前中小微企业融资难、贵的问题，也是经济周期、三期叠加的客观反映。

　　还有声音担心，此前降息以及此次降准后，金融资源会流向股市和楼市，推高资产价格，而对实体经济的帮助可能不大。对此，陆磊解释说，金融市场的反应永远快于实体经济，但这不意味着实体经济不作出反应，这需要一个传导机制和一定时间去反应，不能用短期的一两个月来衡量金融资源是否进入了实体经济。

　　
　　陆磊：实体经济和金融部门是一个硬币的两面，如何重塑实体经济的竞争力，跟金融资源的正确配置之间是密不可分的，如果承认市场在资源配置中起决定性作用的话，那么金融资源靠市场配置也是天经地义的，因此未来的一个关键性工作是，我们应该在除货币政策之外，在产业政策和重塑经济增长点，形成有竞争力的地区和产业，这样的话，金融资源会非常乐意投入到实体经济当中去。

　　陆磊强调，货币政策调整考虑的是一揽子目标，通过政策引导经济自发调整升级才是目的所在。

　　陆磊：我们坚信货币政策、财政政策等宏观调控政策，对当前中国最关键的问题，就是如何转型升级、如何转方式、如何调结构、如何惠民生，其中包括支小支农，在这些层面是可以有所作为的。

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