解读：俄罗斯经济危机给中国带来啥警示?

　　俄罗斯经济遭遇麻烦已经大半年了，但昨晚的急剧恶化，使各方均感到始料不及。过去24小时，卢布价格下跌19%，创下16年来最大单日跌幅。现在外媒报道说，俄罗斯人陷入恐慌，正冲进商场抢购洗衣机、电视、笔记本。总之，卢布价值一分一秒都在蒸发，只要比纸币有价值的实物，他们都要抢。

　　除卢布外，俄罗斯其他资产也全线下跌。俄罗斯股市近期连续暴跌，周一俄股跌逾9%，就在昨日，俄罗斯MICEX指数开盘低开2%，随后震荡走低，盘中一度暴跌近8%。受此影响，亚太市场多以下跌报收，其中香港恒生指数跌1.55%，日经指数跌2.01%，韩国KOSPI指数跌0.85%，印尼雅加达综合指数跌1.61%，唯独中国A股却诡异的上涨报收。

　　面对危局，俄罗斯央行采取了二个措施来救市：一方面向市场投入外汇储备购买卢布，期盼能维持卢布的稳定。不过长此以往会将俄外储损耗殆尽。另一方面俄罗斯央行连夜宣布加息17%，希望利率提高后，俄罗斯人会继续持有卢布。但现实状况是，这两大举措施均告失败。恐慌已经压倒了一切。而且笔者认为，俄央行大幅加息只能给俄经济带来沉重负担。

　　现在俄罗斯人都把希望放到其总统普京身上，希望他能采取一些措施说服欧洲和美国放松制裁。这样或许可以遏制恐慌情绪，为经济带来一些好处。但这前提是，普京必须在乌克兰问题上做出巨大妥协，除了放弃对乌东部武装的支持之外，还要将克里米亚归还给乌克兰。这显然是普京无法接受的。

　　专家们对俄罗斯股市、汇市大跌给出了解释：油价下跌和西方经济制裁。首先，油气行业为俄罗斯贡献一半的收入。所以，当美国页岩气繁荣和世界需求减少重叠在一起，将油价从每桶110美元打压至60美元，等于给俄罗斯当头一棒。加外，由于俄罗斯吞并克里米亚半岛，引来西方联手对俄罗斯制裁，使俄罗斯经济元气大伤。

　　不过，笔者认为，俄罗斯经济之次受到重创，除了受到外力影响之外，其内部本身也存在着致命问题。否则外力很难在短时间内，如此迅速的对俄经济构成如此重大威胁。那么俄罗斯经济本身存在着哪些“隐患”呢？而这些“隐患”均值得中国政府借鉴。

　　首先，俄罗斯经济结构过于单一，过于依赖原油等能源行业。对卢布汇率影响最大的出口市场，石油、天然气以及石油制品等占总出口额的比重已经超过60%。在这种情况下，能源价格一旦下跌，卢布汇率便遭到重创。其教训历历在目，2008年7月至2009年1月，国际原油价格从140美元每桶下跌至35美元每桶，同期俄罗斯卢布兑美元汇率下跌超50%，整个GDP缩水超过6%。

　　其实，自乌克兰危机以来，如果俄罗斯仅仅是反对北约东扩，支持乌克兰反政府武装搞自治，那么欧美也不致于对其痛下经济杀手。本来美、欧就开始酝酿对俄罗斯的制裁，但在具体如何制裁方面一直没有达成一致，直到今年三月份克里米亚并入俄罗斯，其部分经济制裁才开始实施。欧盟各成员国才真正达成一致的经济制裁措施，不过法德还是希望通过经济制裁手段，来使俄罗斯政府妥协，而并非要伤及其经济。

　　俄罗斯经济的现状，又何尝不与现今中国经济有几分相似？虽说中国经济并不过度依赖于能源出口，但如今国内外贸出口萎缩、房地产投资下滑、政府投资减慢，而内需消费却始终拉动不起来，这恐怕需要进一步深化改革，才能如偿所愿。看来经济结构性问题在新兴经济体中普遍存在。只是区别在于俄罗斯受制于能源出口，中国经济受制于外贸和投资。

　　再者，俄罗斯金融体系过于脆弱，经不起西方国家的轮番制裁。对俄罗斯打击最大的是七月末欧盟启动的对俄罗斯金融机构的制裁。俄罗斯储蓄银行、外贸银行等多家国有控股银行均被列入制裁名单，禁止企业及公民向被制裁银行提供中长期融资，禁止买卖上述银行新发行的期限90天以上的债券和股票。

　　而这一举动的直接影响是，跟俄罗斯要害行业相关的经济、金融机构美元资金告急，融资成本急剧上升，实际上制造了诸如“次贷危机”和“欧债危机”一样的美元需求市场，进一步增加了俄罗斯的外汇需求，也进一步打击了卢布汇率。

　　而在中国，内地金融体系尚属坚强，但潜在金融危机却一点不比俄罗斯差。随着国内经济的下滑，一些长期蛰伏的金融风险正在积骤暴发。目前国内银行业不良贷款率快速上升主要是制造业惹的祸。而随着经济步入结构性调整期，房地产金融风暴、地方政府债务危机、影子银行危机都会相继暴发。中国除了比俄拥有更多的外储之外，其他的抗风险措施一点也不比俄强多少。当务之急，俄要防范卢布过快贬值，而中国也需提前做好人民币狂贬时的预案。

　　最后，这次卢布汇率贬值，除了西方制裁、油价下跌之外，还有美联储宣布退出QE。随着美元指数步入升值通道,全球各主要货币都出现了对美元贬值的走势，英镑、欧元、日元等半年来对美元汇率跌幅均超过10%，就连自汇改以来持续升值的人民币也开始步入贬值通道。俄罗斯卢布在这样一个大背景下，就算原油价格坚挺、国内金融机构没有遭到制裁，也很难抵挡住资本外流、汇率下跌的风险。

　　笔者认为，俄罗斯的货币政策从某种程度上讲，要受制于美联储。美联储宽松，则会造成俄罗斯资产泡沫横行，而美联储紧缩，则会摧毁俄所有的资产泡沫。中国又何尝不是如此呢？2009年美联储宣布量化宽松，上届政府也跟着宽松，结果造成了通胀、房价和地方债务上升。现在美联储要紧缩了，资金就要流出新兴经济体国家，这无疑又是一场灾难。所以俄、中两国应该有独立的货币政策和财政政策，跟在美联储后面玩，肯定会被弄死的。

　　俄罗斯汇市、股市狂跌，无疑会给俄经济蒙受巨大损失。不过也给以中国为首的新兴经济体国家敲响了警钟。一方面中国经济结构同样存在着较为单一的问题，需要加快结构调整来走出困境。另一方面中国的金融体系虽比俄牢固许多，但是资产泡沫、债务问题都是引暴风险的大麻烦，所以一点不可掉以轻心。更关键的是，中俄两国的货币政策某种程度上均要受到美联储的影响，所以如何拥有独立的货币政策，才是免受其害的关键所在。

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