皮海洲：不要对沪港通一厢情愿

　　随着时间进入10月份，沪港通的推出也越来越近。沪港通的推出通意义重大，这是不容置疑的。从大的方面来讲，它有利于加强两地资本市场的联系，推动资本市场的双向开放，同时也有助于提高上海及香港两地市场对国际投资者的吸引力，有利于改善上海市场的投资者结构，进一步推进上海国际金融中心建设；同时有利于香港发展成为内地投资者重要的境外投资市场，巩固和提升香港的国际金融中心地位。而从小的方面来讲，它意味着内地的投资者终于可以名正言顺地投资香港股市了，而香港的投资者也可以因此投资内地的沪市，这对于两地的投资者来说都多了一个可以选择的投资渠道。

　　而随着沪港通推出日子的临近，舆论方面对沪港通的炒作一浪高过一浪，这是可以理解的。但在这种对沪港通的舆论炒作中也有一些不好的现象出现，比如过度放大沪港通的利好作用，甚至把沪港通视为了中国股市的灵丹妙药。仿佛沪港通一开通，中国股市的各种问题都迎刃而解。比如有一种观点认为，沪港通可以为A股市场引来活水，A股市场慢牛行情可期；认为沪港通可以转变A股市场的投资理念，让投资者推崇价值投资；甚至认为沪港通有利于推进A股市场的改革，使A股市场走向成熟。

　　其实，不论是为A股市场引进活水、让A股市场走出慢牛行情也好，还是让投资者树立价值投资理念，或者让A股市场走向成熟也罢，这些都是人们希望能够在A股市场里看到的美好愿景。而把这些美好的愿景都寄托在沪港通的身上，这显然不太现实，沪港通也承担不起这样的重任。实际上沪港通如果能够实现其中的一个目标，或者能够推动A股市场向着这些目标迈进，就是一件很美好的事情了。至于说沪港通一下子就帮助A股市场实现如此多的美好愿景，这实在是一件不靠谱的事情，是某些舆论的一种单相思，甚至是对市场的一种误导，所以有必要予以正视。

　　比如，认为沪港通为A股市场引进活水，让A股市场走出慢牛行情，这明显是国内市场一些人的一厢情愿。这些人错把理想当成了现实。因为根据沪港通的设计，沪港通对人民币跨境投资额度实行总量管理，并设置每日额度，实行实时监控。其中，沪股通总额度为3000亿元人民币，每日额度为130亿元人民币；港股通总额度为2500亿元人民币，每日额度为105亿元人民币。因此，在沪港通的设计里，国内市场表现为一种净流入。但实际情况是否如此，这还有待于时间来给出答案，而其中最终形成资金净流出的可能性更大。

　　在这个问题上有一种看法是需要得到纠正的，那就是某些人认为，海外资金、境外投资者对沪港通表现出极大的兴趣。这不排除是以讹传讹的可能。因为A股市场对外开放已不是一天两天的事情了。QFII制度在我们实施已有12年的时间，QFII正式进入A股市场也已有11年时间。作为海外资金、境外投资者如果真的看好A股市场，早就可以以QFII或以RQFII的方式进入A股市场，又何必等到沪港通呢？毕竟作为QFII的投资较之于沪港通来说，要灵活得多。而且作为香港的投资者来说，投资A股的渠道也早就开通，从QFII到RQFII，到A股市场允许港澳台在内地的居民炒A股，可以说香港投资者投资A股的渠道并不封闭，尤其是深圳前海可以说是香港投资者投资A股市场的根据地。因此，沪港通只是增加了香港投资者投资A股的一个渠道而已，但并不是唯一渠道。香港投资者以及海外资金不可能千军万马都涌到沪港通上来，A股市场对于沪港通的引资作用没必要高估。

　　又如，关于沪港通的开通可以让投资者树立价值投资理念以及让A股走向成熟的问题，这同样是沪港通难以承受之重。应该说，沪港通的开通是有利于推动A股投资者树立价值投资理念，推动A股走向成熟的。但要让A股投资者树立价值投资理念，要让A股市场走向成熟，这显然不是凭借一个沪港通就可以解决问题的。毕竟QFII制度引入中国已经有12年的时间了，12年来，QFII一直都是高举价值投资大旗的。但12年来QFII都没有让中国投资者树立价值投资理念，都没能让中国股市走向成熟，难道沪港通一开通，这些问题就迎刃而解了？这显然不是科学的态度。

　　在这里需要强调的一点是，本人是积极主张开通沪港通的，认同沪港通的推出有利于推进中国股市的健康发展。但尽管如此，我们仍然不能把A股市场发展的重任完全寄托在沪港通的身上，A股市场要健康发展最终还要靠A股市场自己。比如，必须向圈钱市告别，让A股市场重视投资功能；比如，严惩违法违规行为，切实保护投资者利益。总之，就是让A股市场成为一个能够回报投资者的市场，成为一个对投资者有吸引力的市场。如此一来，A股市场自然就会走上健康发展之路，成为一个成熟的市场。

　　只是要实现这个目标，A股市场还要付出很大的努力，不是推出沪港通就可以一劳永逸的。实际上，沪港通也只是A股市场走向成熟的推动力之一，A股市场还需要寻求更多的推动力，来推动A股市场向着成熟的目标迈进。也正因如此，过分地夸大沪港通对于A股市场发展的意义是不合适的。在这个问题上，还是需要实事求是，还是需要正视A股市场发展所存在的问题。

　　附：最新消息，11月10日，中国证监会与香港证监会发布联合公告，正式批准沪港通于11月17日通车。

 

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