资产质量压力将持续 民生银行将重点推凤凰计划

　　过去数月，安邦增持民生银行，高歌猛进，顺风顺水，却在一举成为单一最大股东之时遭遇行长毛晓峰辞职事件；与此同时，民生银行原来的几个大股东如郭广昌、刘永好、卢志强则选择了减持，一增一减，一喜一悲。民生银行的资产，价值几何？小微受挫后如何再寻涅槃？

　　1月31日，民生银行对外公告称，因其个人原因，行长毛晓峰申请辞去民生银行董事、行长及董事会相关专门委员会职务，董事长洪崎代行行长职责。

　　毛晓峰的“意外辞职”让民生银行再次成为了市场的热点。

　　过去数月，安邦增持民生银行，高歌猛进，顺风顺水，却在一举成为单一最大股东之时遭遇行长毛晓峰辞职事件；与此同时，民生银行原来的几个大股东如郭广昌、刘永好、卢志强则选择了减持，一增一减，一喜一悲。

　　民生银行的资产，价值几何？小微受挫后如何再寻涅槃？

　　新行长扑朔迷离

　　民生银行最近的一次风波起于行长毛晓峰的“意外辞职”。

　　1月30日，银行圈内传出一则消息，“民生银行行长毛晓峰被带走协助调查”。同日，民生银行内部下发了紧急通知要求各支行行长，各行营业经理和科副主任周末两天全部到岗以应对可能的突发事件。

　　“所谓突发事件，主要担心因为行长的消息传出可能会引起的一些储户的恐慌情绪，出现挤兑等。”一位接近民生银行的人士对理财周报记者表示。

　　据记者了解，早在1月25日左右，毛晓峰就被带走“协助调查”。不过，该消息并未得到民生银行方面的确认。

　　1月31日，民生银行即对外发声，其新闻发言人表示，“民生银行关注到有关毛晓峰行长的传言。据我行了解，此事属毛晓峰个人原因，与民生银行经营无关。目前我行其他董事，监事及高管全部在职在岗，处于正常工作状态。目前我行经营一切正常，未受任何影响。”

　　同日下午，在北京市西城区复兴门内大街2号总行大楼十一楼会议室，民生银行紧急召开了一场董事会临时会议。

　　据了解，该临时会议上仅两个事项:毛晓峰辞去行长的决议、董事长代行行长职责的决议,均围绕上述这一突发事件。

　　据民生银行方面信息显示，该会议应到董事17名，现场出席董事8名，副董事长卢志强及吴迪、郭广昌、郑海泉、巴曙松、王立华、韩建旻等董事则通过电话连线参加会议，副董事长刘永好书面委托王航董事代行表决权，董事尤兰田未出席会议。

　　31日晚，民生银行发布公告再次明确“毛晓峰先生向本公司提出辞职系个人原因，本公司经营正常”，并称，会议决议由董事长洪崎代行行长职责。

　　作为上市银行中最年轻的行长，毛晓峰去年8月继任后仅半年的时间即宣告结束。在此之前，毛晓峰历任民生银行总行行长办公室副主任、董事会秘书、民生银行副行长，先后主管零售、科技、小微、公司等多项业务。

　　对于毛晓峰兼任的民生银行党委书记的职务，有消息称，目前，银监会已下发通知免去。

　　日前，在投资者交流会上，董事长洪崎也表示称，毛晓峰此次完全是因为个人原因辞职，银监会和董事会均已走完流程。

　　在业内人士看来，民生银行未来的新行长无非外部空降或内部选拔两种可能，而最终的人选将是多方力量角力的结果。

　　2月2日，民生银行的大股东史玉柱即通过微博发声：“如果这次领导再委派一个陌生人空降到民生当行长，股东大会上我投反对票。跪拜基金经理和民生股民也投反对票！”

　　2014年11月，副行长赵品璋因工作变动辞任副行长。就目前民生银行的高管中，副行长仅有邢本秀一人，另有董秘万青元，财务总监白丹，以及石杰、林云山、李彬等行长助理三名。

　　“目前由我代任一段时间，对业务和经营层面不会有任何影响，今年四五月份将举行换届选举，换届前行长、党委书记将有定论。”洪崎表示称。

　　资金暗护盘

　　突如其来的民生银行“黑天鹅事件”事件也惊扰到A股市场。不过，从近一周民生银行A股走势来看明显好于预期。护盘力量占得上风。

　　1月30日，本来因安邦不断增持的“利好”而广受关注的民生银行突生猝变。

　　消息出来后，尽管代行长洪崎在“应急”投资者会上表态，称民生银行大股东们已纷纷表示不会减持，但包括机构在内的众多投资者还是对2月2日周一民生银行A股表现忧心忡忡。

　　事实上，在1月30日，曾有市场人士发表观点认为，民生银行本周一低开急跌，甚至是大幅低开直至跌停都是情理中事。

　　然而，现实并没有那么惨烈。2月2日，民生银行以8.85元开盘，低开6.44%，很快就有大量买盘涌入，超千万股的买盘一个紧随一个，使得民生银行股价止跌企稳，并走向震荡反弹。上午10时30分左右，民生银行跌幅进一步收窄至1.27%，最高上探9.36元，截至收盘报收9.17元，跌3.17%。

　　在H股方面，类似的价格变化也在上演。民生银行当天开盘后短暂下泻，但是也迅速展开了反弹，截至收盘跌幅为3.07%，全天成交26.6亿港元。

　　值得注意的是，相比市场预期的跌停，民生银行当天走势反而优于银行板块多数个股。据同花顺数据显示，当天银行板块平均跌幅也达到3.1%，其中中国银行跌6.14%，交通银行跌4.33%，光大银行跌4.08%。

　　截至2月6日收盘，民生银行A股收于9.07元小幅下跌0.22%，成交额为21.56亿。港股方面，民生银行不降反升收于9.080元，上涨2.6%。

　　“民生股价短期会承受一定压力，如果回调，或可发掘买入机会。整体来看，民生银行的市场化机制仍是行业领先，高层动荡对其基础业务的开展不会有太多影响，改革转型下中长期仍是优秀标的。”华泰证券分析师罗毅表示。

　　招商证券分析师肖立强也分析认为，个别高管变动对于公司经营和业绩的影响不宜过度放大。由于商业银行的组织结构和经营模式都已经较为成熟，相信个别高管变动对公司基本面不会有大的波动。短期负面冲击在所难免，但过度反应则提供低吸良机。

　　但也有券商机构表示担忧。其中，外资投行美银美林将民生银行H股评级下调至中性，目标价为10.32港元/股。

　　同时，民生银行也一直是基金重仓股青睐的对象。

　　据同花顺数据显示，截至2014年12月31日，共有192只基金持有民生银行A股约18.82亿股，其中长城品牌优选、博时价值成长等11只基金都是在去年四季度新进买入的，还有36只基金在去年四季度有增持，当期减持民生银行的基金仅有4只。

　　安邦突入

　　作为国内首家民营银行的民生银行，以股权分散著称，长期以来各股东持股比例均未超过10%。

　　但这一切随着毛晓峰被带走，以及此前安邦保险集团的突然入股，并持股比例不断提高，开始变得微妙起来。

　　对于安邦保险，从仅有的资料来看，2004年成立时，安邦保险的注册资本仅5亿元。但就是这样“并不大”的保险公司，在过去的10年间屡屡“一鸣惊人”。2011年10月，安邦保险斥资56亿元收购总资产超过1600亿元的成都农村商业银行股份有限公司35%股权，上演“蛇吞象”的资本神话。

　　与此同时安邦集团还接连举牌金地集团、招商银行、金融街等数家上市公司，成为投资界头号“土豪”。2014年4月，安邦保险注册资本由180亿元增至300亿元。12月，保监会再次批准安邦保险集团注册资本增至619亿元。

　　11月28日，安邦保险增持民生银行A股约350万股，合计持股首次达到5%，其中安邦财险持股2.692%，和谐健康保险持股1.224%，安邦保险集团持股1.084%。

　　此后，安邦保险豪掷300多亿元，连续11次增持民生银行。在1月26日的最后一次增持后，安邦保险所持民生银行A股股份达到22.51%，远超第二大股东新希望投资持有的4.7%。

　　此外，1月26日，安邦集团还大举增持民生银行H股，持股比例达到5.18%。安邦保险对民生银行A股和H股的合计持股比例接近19%，顺利成为民生银行第一大股东。

　　与此同时，中国人寿也加入增持行列，1月28日，中国人寿增持了民生银行A股4085万股，至此，其持有民生银行A股达19亿股，占民生银行A股6.98%。占民生银行A+H总股份的5.57%。

　　据2014年三季报，中国人寿持有13.82亿股民生银行A股，这表明其间中国人寿共增持了民生银行5.18亿股。

　　至于安邦是否会进一步增持，安邦及民生银行方面并未做出表态。但在2月1日，民生银行董事长洪崎表示，在与第一大股东安邦沟通时，安邦明确表示将只作为财务投资。

　　对于与安邦的未来合作，洪崎表示，民生银行一直以来与安邦合作很多，成为股东后对管理层工作非常支持，公司自身也在探讨保险与银行的合作方式，已经开始进一步战略合作的规划，未来在多个业务条线上存在深度合作的可能。

　　洪崎预计安邦集团将通过保险产品、信用卡交叉销售、存款业务以及其它在议的合作项目为民生银行带来协同效益。

　　对于安邦的进入，一直持有民生银行3.38%股份的史玉柱持乐观态度。

　　“安邦控股民生，我觉得挺好。”今年1月2日，史玉柱在其微博中公开称，“健特生命持有的11.5亿A股民生股票，既然咱公开承诺了3年不卖，就绝不会卖。”

　　与此同时，民生银行原来的几个大股东如郭广昌、刘永好、卢志强则选择了减持。

　　港交所最新披露的数据显示，复星集团董事长郭广昌在1月21日清空了手里所持的民生银行A股。实际上，郭广昌是从去年11月起开始逐渐减持的，在此之前他持有民生银行A股2.76亿股，占A股1.01%。

　　不过，郭广昌及复星集团在去年12月增持了民生银行H股，目前持有8.2亿股，占民生银行H股比例为11.83%，占总股本比例为2.4%。

　　而原民生银行第一大股东、新希望集团董事长刘永好，也在去年12月26日减持了1.85亿股民生银行A股，其持股占A股比例降至7.69%，占总股本比例为6.1%。

　　前民生银行十大股东之一的卢志强也在12月初两次减持民生银行A股3200万股，持股比例(占A股)从3.21%减至3.09%。

　　一系列的增减持，也让民生银行的董事会成员的座次发生微妙的变化。1月15日，民生银行发布公告称，增补董事姚大锋为民生银行战略发展与投资管理委员会、风险管理委员会委员。

　　据公开资料显示，姚大锋现任安邦保险集团副总裁、安邦人寿董事长以及安邦养老董事长兼总经理等职，此前曾在中国银行浙江分行工作20余年，是目前安邦保险集团委派到民生银行唯一的一名董事。

　　民生银行素以股权分散闻名，上市之初，刘永好携刘氏家族的“希望系”持股逾17%；卢志强的泛海集团与中色建设、中国船东互保协会两家行动一致方组成的“泛海系”总共持股一度超过20%，已有绝对话语权；横空跳出的张宏伟掌舵的“东方系”屡屡抢得拍卖的股东股权，一举持股9.42%。三足鼎立宣告完成。

　　在次贷危机之后，卢志强接连抛售民生银行股份，而刘永好则借定向增发不断增持，两派势力实现此消彼长。2011年3月，史玉柱大举增持民生银行股份，进而成为第四大股东，其增持股份的浮盈至今仍未兑现。
　　
　　小微降速调结构

　　在上述突变事件之前，被业内称为“小微之王”的民生银行正处在紧张的零售二次转型之中。

　　从2013年下半年开始，民生银行开始调整小微业务结构，并启动了备受业内关注的“工程”——小微金融2.0的流程改造。这也成为自2008年启动小微金融战略以来，民生银行对小微金融业务进行的第二轮改造。

　　在2009年2月首次推出“商贷通”迅速覆盖小微信贷市场之后，2011年，民生银行推出了小微金融提升版，摆脱了原有的单一信贷服务，以结算、合作社、多元化渠道等综合服务完善小微金融体系。

　　而在2013年下半年开始推进的小微金融2.0模式中，以“模块化、标准化、规模化”为核心的流程改造成为重中之重。民生银行对小微金融开发的狂热逐渐转为理性调整。

　　“在小微企业方面，2014年没有踩急刹车，因为经济下行，小微暴露不良稍微多一点，毕竟在做小微业务时，未经历经济周期，需要对业务结构和商业模式、小微的流程和产品在经济下行期、新常态下如何做、保持可持续的稳健发展做出调整，2014年客户数增加了100万，表明对小微的服务不是单一的商贷通了，而是综合服务。”洪崎表示称。

　　目前，民生银行尚未披露2014年年末的数据，仅从现有数据依然可以看出其小微业务增长已明显放缓。

　　截至2014年三季度末，民生银行小微企业贷款余额4062.64亿元，仅比2013年末增长了15.42亿元，而自2009年启动小微战略以来，民生银行每年小微企业贷款余额的增长均超过了800亿元。

　　据理财周报记者了解，2014年，民生银行减少了两大领域的投放总量，以保证信贷资产的质量。这两大领域分别指受宏观经济影响较大的基础原材料行业，如钢贸、煤贸、木材等以及去库存化压力比较大的行业，如部分纺织、印染、小型工业生产加工等。

　　与此同时，对消费升级行业如文化教育、旅游、医疗等十大重点行业加大了开发投放，余额比年初新增超过100亿元，其中2010年、2011年连续两年每年余额增长超过了1100亿元。

　　除了业务结构调整，2014年民生银行小微调整的重心还在于客户下沉。

　　“单户贷款余额不到160万，是从300万左右快速下沉的，下层的50万以下的微贷增长也很快，这一块余额有1000亿左右。14年新发放贷款单笔降到100万以下，50万以下的业务增速百分之五十几。所以贷款余额尽管没增长，但客户服务数量在增加，风险分散度在增加。”洪崎称，“小微服务方向未变。”

　　而作为民生银行“两小”战略的另外一个组成，其小区金融已有了基础布局。

　　据民生银行方面称，截至目前，民生银行社区银行网点已经超过了5000家，其中743家获得了银监会的牌照，可以进驻人员和金融产品。

　　“零售业务需要时间积累，下阶段工作重点在于新社区的开拓和存量业务向社区导入；与此同时结合电商推进社区银行”。民生银行的管理层表示称。

　　截至2014年末，民生银行小区金融项目下的有效客户达30万户，金融资产余额756亿元，较年初新增696亿元，新增占比达到43%；储蓄余额224亿元，消费信贷余额约27.5亿元。

　　按照民生银行此前的战略规划，“两小”的融合将是未来一个重要的战略方向，主要合作包括了客户互通、交叉销售、平台共享等多个方向。

　　资产质量压力将持续

　　据1月23日银监会发布的数据显示，截至2014年12月末，银行业金融机构不良贷款率达到了1.64%，商业银行不良贷款率继续上升至1.29%。

　　在经济下行、银行业转型的双重压力下，资产质量的下降已经成为银行业未来发展需要解决的主要问题，是否能管得住风险，直接影响着银行业下一个五年甚至十年。民生银行也是如此。

　　受钢贸风险的影响，2014年，民生银行一开年就启动了“铁骑行动”，在全国范围内集中消化钢贸贷款等风险资产。

　　“2014年上半年钢贸基本消化完毕，各条线效果不错，但2014年问题没有彻底完全消化。2015年资产质量压力和挑战更大。”在日前的投资者交流会上，民生银行的高管表示称。

　　就小微业务而言，不良贷款率也在不断上升。截至2014年6月末，小微贷款不良率为0.69%，比2013年末0.48%上升了0.21个百分点。

　　截至2014年三季度末，民生银行的不良贷款余额181.24亿元，比2013年末的134.04亿元增加了47.2亿元；不良贷款率为1.04%，比2013年末的0.85%上升了0.19个百分点。

　　“不排除区域性坏账蔓延，主要还是集中在两高一剩、制造业、钢贸等领域，地产和地方政府融资平台并不是资产质量担心的重点。今年小微企业不良爆发得也比较快，下一步需要压缩小微规模，做好对公业务。”2014年11月渤海证券曾分析称。

　　对于民生银行来说，未来最大的挑战也在于资产质量的压力。

　　“风险有向大型客户和央企扩散的趋势，会互相波及和交叉，民营业主受反腐影响跑路的也较多。抓清收、抓盘活、通过创新手段和模式实现对不良资产的新的处置，通过发展解决问题。”洪崎称。

　　据洪崎介绍，2015年，民生银行在发展中解决问题应由两个大原则：对标和对冲。“对标国内外先进银行，利用新资本协议实施达标过程提升内部风险管理质量。对冲即对经济新常态做了判断分析，在资源配置、规模配置、政策引导上设法对冲一下实体经济下行风险，核心是两个理念，一是通过行业政策对冲，二是加大资产周转，在经营中对冲经济下行风险。”

　　2014年以来，民生银行已经在不断加大对不良资产的处置。其中，通过展期重组和转化盘活消化的不良贷款和逾期贷款超过了50亿元，核销转出总额78亿元，核销转出率高达117%。而2013年，民生银行核销不良贷款40.5亿元，2012年核销呆帐仅18亿元。

　　“2015年会加大核销和资产转让的资源配资，虽然面临的挑战和困难较多，但各家银行的情况差不多，谁动手早、抓得实、手段创新，就会更有效。”洪崎称。
　　
　　未来重头戏

　　截至2014年三季度末，民生银行总资产超过了3.7万亿元，已经成为了一个实至名归的中等规模银行。

　　对于民生银行来说，资产质量的挑战虽然严峻，但最根本的挑战还是来源于规模成长到现阶段所面临的模式、制度等一系列的困境。

　　在2月1日的投资者交流会上，民生银行董事长洪崎首次提及民生银行的“凤凰计划”。

　　在业内人士看来，凤凰计划即是民生银行为其成功跨越经济周期、利率市场化、突破“中等银行陷阱”所开具的“药方”。

　　所谓“凤凰计划”，其全称是应对利率市场化能力提升计划，取凤凰涅槃之意。

　　在洪崎看来，利率市场化后的商业银行与利率管制阶段是完全不同的商业模式，负债价格变化一定会引发资产端的价格竞争，对银行而言，各个环节的定价能力非常重要。客户在价格要素变动的时候流动性会加大，提升公司应对市场波动、综合管理客户的难度。“不同的公司战略和执行力将体现出非常大的差距，资产负债的实时动态平衡、合理定价是利率市场化背景下的核心竞争力。”

　　据记者了解，民生银行的“凤凰计划”是由洪崎亲自主导，并与麦肯锡咨询公司合作制定的全面转型计划。2014年5月，民生银行正式启动该机的规划工作，并于2015年正式开始实施“凤凰计划”。

　　“从2015年开始，力争在3-5年内实现能力提升，在同业竞争中取得领先身位。”洪崎称。

　　对于民生银行未来的发展，洪崎表示，未来民生银行将做到“对公、中小加小微和零售”的“三三制”业务布局，即零售占三分之一、小微（包括部分中小）占三分之一、公司业务占三分之一，各业务条线相对均衡。

　　这将意味着，原有的民生银行民企、小微、高端客户的三大战略定位将面临战略调整。

　　“公司在未来发展战略上将对原有小微和零售业务进行调整和优化，更加注重客户结构和业务结构的均衡发展。”交银国际方面分析称。

　　“目前，计划总纲已经完成，各业务条线正在细化，根据咨询公司提供的组织健康度调研结果，公司在国内可比公司中处于领先，达到了国际同行在转型初期的水平。”民生银行发展规划部总经理龚志坚介绍称。

　　在业内看来，近期，无论是安邦突入成为第一大股东，还是行长毛晓峰的“意外辞职”，都只是在增添不确定性的基础上让民生银行这场具有历史性的战略转型显得“更有看点”。

　　而对于当下来说，民生银行已经决然走入了一轮以时间换取空间的转型之中，而这场属于民生银行的“凤凰涅槃”才刚刚开始。

 

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