易宪容：美元强势将持续到2015年

　　2014年即将结束，估计市场没有预期到，美元会升到8年来的新高。12月24日（星期二），美元综合汇率并没有如市场预期那样回调，反之勇往向前冲上了90关口，一度上或到90.15，创出8年以来新高，走势之强完全在市场的意料之外。

　　当然，美元创8年新高之原因，不少分析认为主要是美国第三季国内生产总值（GDP）环比年率终值，向上修订至增长5.0%，远好于市场预期的4.3%，以及前值的3.9%，并创下11年来最快增速。还有，同日公布的密歇根大学12月消费者信心指数终值，也攀升了近8年最高的93.6。尽管美国11月新屋销售较前月下滑1.6%，同样没有妨碍美元再升。我在几个月前就指出，美元的强势不仅在2014年表现为鹤立鸡群，而且在2015年同样持续上升并超出市场预期。

　　因为，美元的强势不仅在于美国证券市场的繁荣，美国股票指数连创新高，居民股市财富效应的溢出，美国居民的消费力大大提升，而且在于“美国制造”回归，在于美国页岩油生产科技创新改变世界能源市场之格局，在于美国科技网络革命一再领先于世界各国等，即很大程度上说，美元强势是以实体经济为主要支撑的，是美国实体经济的全面复苏。

　　而与美国经济真正复苏不同的，不仅欧洲及日本经济仍然处于衰退之中，从而使得日元及欧元汇价明显弱势；而且中国等新兴国家经济都表现为增速放缓，货币处于弱势之中，尤其是俄罗斯等国还面临着严重货币危机，卢布贬值更是惨不忍睹。还有，巴西等新兴国家的情况同样面临巨大的风险。

　　更为重要的是美元持续强势，将成为2015年国际金融市场最为焦点的大问题。因为，美元强势意味着美国经济向好的速度加快，从而使得可能让美联储备的加息时间提前。而美联储加息则意味着美国实施了近6年的量宽政策真正全面退出。这种QE退出不仅会进一步强化美元的强势，更是会搅动全球金融市场的资金流向及利益格局，对全球各个市场的资产价格和大宗商品的价格造成巨大的影响与冲击。

　　可以说，2014年石油价格暴跌、黄金价格跌跌不休、一些国家的股市汇市震荡不已，很大程度上就是与美国强势所导致的全球金融市场资金流向突然发生逆转有关。而2015年美国持续强势，这种对全球金融的骚动与冲击可能会更大。因为，美元强势所造成的国际市场震荡可以让不少国家如何应对上进退维谷。因为，如果货币过度贬值，可能导致国际资金大量撤出；如果货币贬值不足，又会严重削弱本国竞争力。在这种情况下，不少国家不得不提前出手。比如，为了减缓国际热钱的撤出，巴西等开始加息，而且可能还有印度等国步其后尘。

　　对于人民币来说，人民币是2014年对美元汇率贬值最小的货币。这种格局在明年还是会维持，应该是相当不确定的。不过，由于人民币对美元贬值最小，也就意味着对非美元许多货币也处于升值或强势之中。如果人民币对非美元其他货币显示强势，那么对中国企业出口竞争力影响肯定会不小。还有，在美元持续强势的情况下，人民币是否会持续贬值。如果人民币持续贬值，那么这对中国市场尤其是股市影响肯定是巨大的。国际资金流出中国市场概率也大增。

　　还有，2015年美元的持续强势，那么对于持续近2万亿美元的债务的国内房地产企业来说，肯定会是雪上加霜。因为，一方面国内市场的周期性调整在2015年还会继续，国内住房市场严重库存的消化完还是遥远的事情，另一方面，房地产企业所持有的外币债务负担随着美元强势则越来越重。

　　总之，美元的强势会持续到2015年，它将对国际金融市场带来巨大影响与冲击，国内投资者要密切关注。

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