高速公司毛利率居高不下 可超奢侈品业

　　资本市场上，根据同花顺ifind显示，高速公路行业指数相比2年前上涨了59.30%。行业共有19家上市公司，2014年前三季度整体销售毛利率为51.82%，销售净利润率为31.60%，净资产收益率为8.57%，营业收入增长率为2.08%，净利润增长率为20.59%。

　　在这19家公司中，重庆路桥和吉林高速两家公司的毛利率分别达到89.65%和74.78%。即使毛利率靠后的五洲交通和四川成渝两家上市公司也分别达到37.50%和29.13%。“重庆路桥的毛利率达到89.65%，这甚至超过很多奢侈品行业的毛利率。”行业研究员李湖对《每日经济新闻》记者表示。

　　自2010年以来，我国推出多项针对高速公路收费的政策。2011年8月交通部等五部委开展一年的收费公路专项清理工作，对部分二级路停止收费；2012年8月，开始实施重大节假日免收小型客车通行费。

　　这些政策对高速公路行业造成较大不利影响。2013年5月，《收费公路管理条例》征求意见稿出台，条例中明确经营期满后符合要求（还贷或继续养护）的收费公路可延长；作为节日免费的补偿，可以延长收费年限；并对上市公司取消收费的公路酌情给予补偿。至此，政府对高速公路行业的负面政策已基本出清。

　　过去几年多个高速公路集团大规模扩建，地方融资平台纷纷投资高速公路行业，导致上市公司承担了较大的资本开支，债务和财务负担均有加重。

　　以赣粤高速为例，公司2010年和2011年的营业收入分别为39.776亿元和41.01亿元，基本持平；但2011年的资本支出比2010年多42%，财务费用在2011年显著增加，最终导致公司2011年利润明显低于2010年。

　　随着近些年地方政府意识到融资平台债务增加的严重性，进而大力推行去杠杆化措施，高速公路行业未来资本开支将明显下行。对于很多高速公路而言，车流量是体现盈利能力的一个重要指标。根据资料显示，我国2013年私人汽车拥有量已接近1亿辆，汽车保有量的增长带来了高速公路车流量的快速增长。

　　海通证券一份研报认为，高速公路行业未来有望面临更好的政策环境，高速公司未来几年资本开支较前几年将大幅减少，在汽车保有量增长等积极因素影响下，高速公路行业盈利拐点或已到来。

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