皮海洲：破解“打新魔咒”

　　“打新魔咒”顾名思义即“打新”对市场的“诅咒”，通常表现为“打新”对市场行情的一种负面作用，股市行情因为“打新”或因为“打新”的到来而下跌。

　　“打新魔咒”始于何时，尚无查证。但今年来在A股市场的流行却是事实。每逢新股集中发行，股市总会因此出现震荡。如9月15日晚证监会公布第四批11家公司获IPO批文的消息，结果次日上证指数大跌1.82%。而本周一的消息称，本周共有12只新股发行，其中周三、周四两天的新股发行数量分别达到8只与3只，结果周一股指再度大幅下挫。“打新魔咒”再度在股市显灵。

　　为什么会有“打新魔咒”的出现？在一定程度上来说，这是A股市场的一个特有现象，或者说这是A股市场非常普遍的一个现象。因为A股市场长期持续的新股不败现象，而且这种新股不败现象在今年由于新股上市首日设置涨跌幅的原因，表现得更加明显，因此，投资者纷纷加入到“打新”行列，以分享“打新”带来的无风险收益。而为了“打新”的需要，很多投资者都会选择抛售老股申购新股的做法，股市因此而下跌。尤其是面对新股集中发行的时候，“打新魔咒”的显灵更加明显。

　　毫无疑问，“打新魔咒”带给市场的影响是负面的。一方面是加剧了股市的动荡不安，不仅破坏了股市的稳定发展，而且也给投资者带来了不必要的损失。另一方面是加剧了市场对新股发行的恐惧感，不利于新股发行的顺利进行。因为在这种“打新魔咒”的笼罩下，一旦股市行情低迷，市场就会千夫所指地把矛头指向新股发行。

　　也正是基于上述两方面的负面影响，因此“打新魔咒”的存在也是有违管理层稳定市场初衷的。实际上，面对今年IPO的重启，管理层非常重视新股发行的平稳顺利进行，尽可能减少新股发行对大盘的冲击。所以，今年证监会特意推出了100家新股发行计划，确保每月新股的均衡发行。因此，“打新魔咒”的出现是与管理层的初衷背道而驰的。

　　那么如何破解这种“打新魔咒”呢？本人以为，主要办法有两招。

　　一是用“市值配售”代替“市值申购”。目前的新股发行采取的是“市值申购”的方式。投资者申购新股，需要先缴纳足额的申购资金，而不论投资者的申购是否能够中签。所以在“市值申购”的模式下，投资者申购新股需要调动大量的资金，于是这就有了投资者集体抛售老股这种恶劣行为的出现。而“市值配售”是不需要投资者动用资金来打新的，投资者只需要在中签后再进行缴款即可。所以“市值配售”几乎不会对大盘构成冲击，是最有利于维护市场稳定的。它可以将新股发行对大盘的冲击降到最低。

　　二是把新股均衡发行落实到每一周甚至每一天，取消新股集中发行，一天发行多次股票的做法。比如说在每月发行12只左右新股的情况下，均衡安排每周的新股发行，如安排每周一、三、五各发行一只新股，这样就可以避免新股集中发行，一次冻结资金数千亿或上万亿对市场构成的负面冲击，将“打新魔咒”化解于无形之中。