A股市盈率不会再下跌 盈利情况不乐观

　　在22日上海举行的“瑞银证券沪港通策略研讨会2014”上，瑞银证券中国证券研究副主管兼首席策略分析师陈李认为，由于资金流的变化，极大的推动了A股市场的上涨，A股的市盈率不会再下跌了，A股的估值会慢慢上升。

　　在谈及对A股市场相对短期和中期的展望中，他首先进行了盈利的展望。他认为今年三季报和全年年报面临比较大的压力，很重要的一点，已经看到从七月、八月短期的宏观数据或者产业数据来看，三季度的经济增速可能又比二季度增速略微下降一些，所以，2015年的GDP增速会比2014年更低一些，这样的话企业盈利的复苏比较困难。

　　“特别我们注意到企业所承受的财务费用率、企业的应收账款的增加都是非常迅猛的。财务费用的高起、应收账款的上升，是目前困扰企业盈利两个最主要的忧虑和忧患。所以我们对盈利方面来看，依然相对谨慎。”

　　但另一方面，陈李认为，市场上面存在一些正面的变化。

　　在他看来，在这些正面的变化最重要的，第一是无风险收益率水平的下降，整个市场利率水平的下滑。不管是三年期以上中长期贷款利率，还是银行理财产品的收益率，还是信托的收益率，都在下降。而居民现在已经发现他们的财产可能不再投向房地产、不再去买信托、不再去投资一些高风险的项目，转而去关注股票市场。这是为什么在过去两个半月会发现股票市场上面新开户的数量在明显的增加，而且这些新开户的数量不仅是小的散户，而是规模较大的散户。十万元以上的个人投资者开户的数量在快速的上升，这体现出居民资产配置上面的一种变化，抛弃地产、信托或者是其他的一些项目，转而投向股票市场。

　　“这些资金流的变化，极大的推动了A股市场的上涨，特别是对估值水平的支持。换句话说，在我来看，我认为A股的市盈率不会再下跌了，会有一个很强的支撑，因为资金的资产配置发生了变化。”陈李说。

　　在陈李展望中，A股在未来一小段时间内可能会表现小幅上行的震荡态势。最重要的原因是：第一盈利上面缺乏亮点，因为经济增速在下降。第二资金配置上面来说，更多的居民配置和海外资金都会流入A股市场，所以推动A股市场的估值、市盈率不再下跌了，起底回升。

　　“所以整体来看，A股会呈现这样一种态势，估值不再下跌，慢慢上升，但是盈利情况依然不是很乐观。”陈李总结说。