雅居乐七折股价供股仍遭投行冷脸

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　　在内地楼市并未根本好转，不少开发商销售回款放缓导致资金压力增大的情况下，部分开发商开始采取较大幅度折价的方式在港供股融资，但却引发香港资本市场对内地开发商资金面的更多担忧。

　　雅居乐地产(03383.HK)是近期第三家公布供股计划的内地开发商。22日，雅居乐发布公告称，公司建议以供股方式，以5∶1比例实施供股计划，以每股供股股份4.00港元的认购价发行约6.96亿股供股股份，借此集资约27.85亿港元(扣除开支前)。

　　较雅居乐股价前一日在联交所收市价每股5.81港元，此次每股供股股份4.00港元的认购价折让约31.15%。

　　在此之前，碧桂园(02007.HK)和越秀地产(00123.HK)也相继采用了这一融资手段以补充运营资金及降低负债水平。

　　雅居乐地产称，经扣除所有估计开支后，供股的所得款项净额估计约为27.48亿港元。公司拟将供股的所得款项净额用于为现有债务进行再融资及作为集团的一般营运资金。

　　不过，雅居乐地产(03383.HK)公布的供股计划为其带来了显著的负面影响，摩根大通、瑞银等机构在23日先后降低对其股价预期。

　　由于雅居乐在今年前8月的销售并不理想，使得其资金状况不算乐观。交银国际的研究报告显示，雅居乐此番供股将摊薄其资产净值12.8%至15.2港元(从17.40港元)，但净资本负债比率仍然高达101%。为此，交银国际给予雅居乐中性评级。

　　但更多机构对雅居乐此次供股计划持更为负面的态度。

　　摩根大通便把雅居乐目标价由7.35港元下调13%至6.4港元，维持“中性”评级，认为供股影响负面，加上公司8月份销售表现不理想。摩根大通认为，以供股折价水平来看，反映公司对资金需求颇为迫切。基于同样的原因，瑞银也把该公司目标价由原先的6.23港元，下调近一成半至5.31港元。国泰君安、国浩资本等机构则对雅居乐作出“卖出”或“减持”等负面评级。

　　由于内地楼市并未根本好转，使得不少开发商销售回款放缓导致资金压力凸显。此前不久，碧桂园、越秀地产都以较大幅度折价进行供股融资，引发香港资本市场对内地开发商资金面的担忧，多家投行也对这两家企业的股价给予了负面评级。

　　鉴于此前碧桂园和越秀地产也都采取了较高折让的方式积极供股融资，交银国际认为，不排除有其他高负债开发商采取类似方式融资，并对恒大地产(03333.HK)、广州富力(02777.HK)保持谨慎态度。

　　事实上，日前不久，富力地产也公布了准备在内地发行70亿元中期票据的融资计划。这是国内银行间中期票据向房地产开发商放开以来，较早进行这一方式融资的开发商。