徐斌：变相降准其实是货币政策正常化

　　终于扛不住了，昨晚（16日）就传出消息：央妈要放水了，今天就有机构证实了，但央妈官方表态是——看正式消息。看看下面资讯：

　　央行对五大行5000亿SLF操作变相降准0.5%

　　9月16日消息，多家机构今晚证实，央行今天对五大行实施5000亿SLF操作，性质类同基础货币的投放，近似全面降准0.5个百分点。今天收盘后，市场传央行当天对五大行进行5000亿SLF，相当于一次全面降准的规模。?今晚国泰君安、国信等数家机构证实传闻属实。?5000亿SLF具体操作细节是，央行将在最近两天分别向五大行每家做1000亿的SLF，期限为3个月，性质类同基础货币的投放，近似降准0.5%，货币政策短期宽松常态化。中国人民银行于2013年初创设了常备借贷便利(StandingLendingFacility，SLF)。常备借贷便利是中国人民银行正常的流动性供给渠道，主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求。对象主要为政策性银行和全国性商业银行。期限为1-3个月。利率水平根据货币政策调控、引导市场利率的需要等综合确定。常备借贷便利以抵押方式发放，合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等。国际经验看，中央银行通常综合运用常备借贷便利和公开市场操作两大类货币政

　　策工具管理流动性。常备借贷便利的主要特点：一是由金融机构主动发起，金融机构可根据自身流动性需求申请常备借贷便利；二是常备借贷便利是中央银行与金融机构?一对一?交易，针对性强。三是常备借贷便利的交易对手覆盖面广，通常覆盖存款金融机构。

　　旁白：此消息一出来，网上吐槽一片：啊，SLF定向操作就不是降准，那搞完不给钱，就不算嫖啊，说好的节操呢？云云。而新华社更搞笑，当天还发评论，说指望央行放水就是不相信改革。这话说完之后，就被大领导打脸了。其实这变相降准还真不算放水，道理很简单：环顾全球，哪个国家的银行业准备金率高到19%的水平？！这也就是禁欲太久了，央妈偶尔一次房事，大家吓得大叫纵欲过度。简单说，中国货币政策近十年来一直畸形，要想正常化，第一，就是人民币联系汇率废弃，然后就是准备金率恢复正常水准——5%以下。与巨额外储相对应的畸形高准备金率，本身就是变相国民强制储蓄。这么低效的资金运营，持续数十年了，大家觉得有劲么？话说现在大家也开窍了点，看看下面：

　　三国7月同时净减持美国国债

　　美国7月长期资本净流出186亿美元，与6月的净流出187亿美元大体相当，预期为净流入250亿美元。美国7月国际资本净流入577亿美元，而上月的净流出1535亿美元修正为1420亿美元；上月公布数据时，6月国际资本净流出规模创下历史纪录，主要由于中日均减持美债。7月美债的前三大持有国中国、日本、比利时均减持美债，外资持美债量一年内首降。7月中国减持美债35亿美元，持有量从6月的1.2684万亿美元降至1.2649万亿美元；6月中国减持美债25亿美元。7月日本减持美债6亿美元，持有量从6月的1.2195万亿美元降至1.2189万亿美元；6月日本减持美债6亿美元。7月比利时大幅减持美债115亿美元。

　　旁白：这是闹哪出？虽然两三月的资金流向还无法判断持有巨量美国国债的债权国们是否真的从此告别美债。但大家确实对美债有心无力了：现如今地主家都没余粮啊，哪有精气神去支援美国经济建设。所以这个角度看央行搞变相降准，没准这是大趋势也不一定。真要是这样，中国股民开心了，这可是大利好啊。其实利好不止这一个：

　　各地方皆出政策力捧新国九条

　　为了呼应?新国九条?，9月15日下午，上海市发布《关于本市进一步促进资本市场健康发展实施意见》(以下简称?《实施意见》?)，提出多角度、多层次促进本地资本市场发展，并称，将把握自贸试验区建设的重大战略机遇，将上海自贸区建成全国资本市场对外开放度最高的试验田。事实上，上海并不是第一个发布?新国九条?落实意见的地方政府。9月13日，四川省政府通过官网对外发布了一份名为《四川省人民政府关于发展多层次资本市场服务实体经济的若干意见》的文件。而更早前的今年7月初，宁夏就已发布并实施了《自治区人民政府关于加快资本市场建设的若干意见》，据悉，这份文件被宁夏视为是全力向资本市场挺进的宣言书和动员令。此外，辽宁等多地也曾就?新国九条?探讨过如何落实。有业内人士表示，可以预见，未来不久将有更多地区和部门发布落实?新国九条?的针对性措施意见。

　　旁白：这其实是地方政府卖国企的前奏啊，这预示今后一段时间，定向增发、整体上市、并购重组之类调调儿成为A股市场的主基调。所以经济固然下行，没准股市会上行。有分析人士说，楼市下滑能引发资金流向股市，这预测不知是否确定，但资金确实很少流向楼市了，看看下面：

　　上海新增房贷连续两月同比下滑

　　9月16日，央行公布2014年8月上海市货币信贷数据显示，8月上海市新增本外币个人住房贷款42.1亿元，同比少增41.1亿元。而此前的7月，上海新增本外币个人住房贷款34亿元，环比和同比分别少增15.7亿元和48亿元。而从2014年上半年整体情况来看，个人住房贷款的增幅放缓从二季度即见端倪。今年上半年，上海市个人住房贷款增加377.59亿元，同比少增8.6亿元。其中第二季度新增151.5亿元，占上半年个人住房贷款增量的4成，增速趋缓。合计1-8月，上海市新增个人住房贷款同比少增97.7亿元。个人消费贷款增幅也在持续回落。8月上海新增本外币个人消费贷款78.8亿元，同比少增61.8亿元。7月上海新增本外币个人消费贷款63.4亿元，同比少增75.7亿元。上半年全市新增本外币个人消费贷款501.7亿元，同比少增99亿元。

　　旁白：上海市可是一线城市，房地产市场堪称中国房地产全行业细胞样本，这地方的房地产不能成为吸纳资金的钱池子，其他地方也差不多。是不是地产马上崩盘，貌似可能性不大，因为形势再不堪，也还有输血打气的，看看下面：

　　温州民间资金中介抄底?垫资还贷?

　　经历民间借贷危机、中小企业资金链断裂后，温州民间融资规模明显下降。2011年7月，央行温州中心支行发布报告称，温州民间借贷市场规模达到1100亿元。不到3年时间，温州银监局抽样调查显示，今年3月份，该市民间融资规模为140.22亿元。在这种弱市行情中，众多温州资金中介不但没有退出市场，反而找到了新的商业机会：为房地产抵押贷款的业主提供?垫资还贷?。?用5天，按一周算，利息4~6分。?一家温州资产管理公司的负责人说，也可以按天算，一天1~1.5分利息。?很多人都在做(‘垫资还贷’)。?一位资金中介资深人士说，一些温州资金中介，曾为企业?垫资还贷?，结果多数亏损并逐步退出，?因为担保等企业隐性问题，我们是看不清的。?该资深人士说，3年前，房价飙涨、高利贷疯狂，这些?垫资还贷?主要面向炒房客、个人、企业等不同需求群体，面大量广，周利息高达1~3角。在房价大幅下行、高利贷锐减的情况下，如今?垫资还贷?主要面向房产、汽车等实物抵押贷款领域。该资深人士说，为保信用，一些面临资金困难的房东，让中介为其?垫资?，在了解房价差额、续贷额度等基础上，双方办理房屋委托交易手续。一般来说，还贷三五天后，房东即可办理新的房产抵押贷款。如发生变故，中介可直接把房产过户到自己名下。上述资产管理公司的负责人说，这些垫资款主要来自民间闲散资金，也有个人银行贷款，甚至来自理财机构，?短期借用，利息为2%，如果时间长，月息一般在1.5分左右。?当前，温州资金中介有百余家，推出的理财产品年收益率一般都在12%以上。?每笔业务赚钱不多，但交易量很大，经营得好还是不错的。?上述资深人士说，越发火爆的?垫资还贷?业务，与温州房地产贷款高企有关。公开数据显示，去年底温州地区银行的贷款余额是7092亿，有1000多亿是房地产开发贷款，有4400多亿是房产抵押贷款，存在房地产贷款占比高、房地产抵押物占比高、实体经济涉足房地产的比例高的?三高?现象。

　　旁白：大家不是担忧地产崩盘么？怎么还有高利贷资金傻乎乎杀进来？这就对了，有资金杀进来，说明地产暂时不会崩盘，反正还有资金垫底或接盘，形势一时半会还不至于失控。但这事以后不好说啦，看看下面这个资讯：

　　不动产登记条例按部就班落实当中

　　国务院法制办8月15日公布了《不动产登记暂行条例(征求意见稿)》，向社会公开征求意见，按照日程安排，这次征求意见已于9月15日结束。该征求意见稿提出，国务院国土资源主管部门应当会同有关部门建立统一的不动产登记信息管理基础平台，权利人、利害关系人可以依法查询、复制不动产登记资料。虽然《不动产登记暂行条例》还未正式出台，但在地方层面，多省份不动产统一登记工作已经取得积极进展。近期，广东省和贵州省先后成立了不动产统一登记工作领导小组及办公室，福建省国土资源厅副厅长陈志忠近日表示，福建省不动产登记工作将进入登记机构设立阶段，正在研究设立省级不动产登记所。至此，据中新网记者不完全统计，中国启动不动产统一登记相关工作的省份至少已有24个，包括天津、河北、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、上海、浙江、江西、山东、湖北、湖南、海南、四川、云南、陕西、甘肃、山西、江苏、北京、广西、福建、广东和贵州。其中，北京、辽宁、黑龙江、广东、四川、甘肃、贵州等7省(市)明确成立了不动产统一登记领导小组。值得注意的是，实现不动产统一登记的时间表也已明确。国土资源部不动产登记局常务副局长冷宏志近日提到，实现不动产登记分为四个阶段，2014年基本完成各级职责整合，建立基础性制度；2015年健全配套制度，平稳有序实施；2016年全面形成制度体系，正常有效运行；2017年实现信息共享，依法公开查询。

　　旁白：尽管官家再三拍胸脯说，不动产条例出台无关反腐云云。但明眼人都看出来，这就是反腐，当然主要目的是三年后搞房产税的技术准备动作。所以中国地产真要崩，也就是不动产登记条例即将出台之前，现在貌似还有些时日。地产多头们还能撑一段时间，当然聪明钱早就跑出来了。地产衰退给中国经济的冲击多大，现在大家都看出来了。但是否引发中国经济跳水，还是看改革开放的力度。看看下面这条：

　　中国-东盟自贸区打算升级

　　建成4年后，中国-东盟自贸区打算升级了。9月16日，在商务部例行新闻发布会上，商务部新闻发言人沈丹阳在答记者问时披露：中国-东盟自贸区联委会第六次会议暨首轮升级谈判将于9月22-24日在越南河内举行，目前商务部正会同相关部门开展准备工作，并与东盟保持密切沟通，努力推动升级谈判，早日取得实质性进展。中国-东盟自贸区是世界最大的自由贸易区，2010年宣布正式建立。2013年，国务院总理李克强在出席中国-东盟领导人会议时，倡议启动中国-东盟自贸区升级版谈判，得到与会各国领导人响应。2014年8月26日，中国-东盟经贸部长会议通过了中国-东盟自贸区升级谈判要素文件，正式宣布启动升级谈判。中国社会科学院亚太与全球战略研究院国际经济关系研究室主任赵江林认为，第一阶段的合作，双方旨在推进贸易的自由化，升级版的中国-东盟自贸区，更多是要解决贸易便利化问题，降低贸易成本，促进双方投资、人员、贸易的流动。赵江林则告诉澎湃新闻，中国-东盟2010年达成的自贸区协议，对东盟来说，应该是高水平的协议，很多产品关税税率大幅降低，甚至是零关税。但横向比较，参照美国等发达国家的自贸区协议，仍有不小的差距。?比如，敏感产品的关税，在中国-东盟之间仍未放开。?赵江林说，这些产品在发达国家的自贸区协议里，早已不是敏感产品，实现了零关税，或征收很少的关税。相对来说，赵江林认为，中国和东盟在投资贸易便利化上，更容易达成协议。她分析，中国-东盟自贸区升级版的谈判重点，可能会落在贸易便利化上。这是因为，涉及敏感产品的关税谈判，双方都不愿意放开，即使谈判，过程也比较艰难。而目标已经敲定。据经济参考报报道，中国-东盟自贸区升级版的目标是：争取到2015年双方双向贸易额达到5000亿美元，到2020年达到1万亿美元，今后8年双向投资1500亿美元。中国-东盟商务理事会执行理事长许宁宁算了一笔账，要在短短几年内达到1万亿美元的目标，需要达到年均15%的增速。

　　旁白：自由贸易，是繁荣的关键，只要这个关键问题不动摇，后面经济有什么波动都好说，再看看下面这条：

　　中日韩自贸区谈判有进展

　　9月16日上午的商务部例行新闻发布会上，新闻发言人沈丹阳表示，中日韩自贸区谈判取得积极进展，三方已同意将电子商务、环境、合作纳入协定，并成立相应工作组。这无疑将为跨境电商发展提供了广阔的市场空间。据商务部相关数据显示，2013年中日、中韩间进出口贸易总额分别为3120亿美元和1602亿美元。一旦未来中日韩自贸区落地，跨境电商大市场将形成。

　　旁白：国际自由贸易一旦成趋势，并且加速，经济生产率不会低下来，财富大爆发的过程也不会随便逆转。这是大趋势，比货币财政或产业政策影响更深远更强大的因素。如果再深入反腐，打消掉权力寻租空间，那经济增长，就实打实的了，看看下面：

　　中纪委约谈晋五大煤炭集团老总

　　据《财经》消息，山西省人大常委会原副主任金道铭落马后，中纪委调查组曾约谈山西五大煤炭集团(同煤集团、潞安集团、阳煤集团、晋煤集团、焦煤集团)的一把手，重点了解煤矿整合和煤焦领域反腐败进程中的问题。白培中曾任董事长的山西焦煤集团是调查重点。据称，调查组曾与山西焦煤集团17名高管谈话。随后，多名在职或曾在山西焦煤集团任职的高管先后接受调查。这其中有：山西焦煤集团国际贸易公司原董事长胡建伟；曾担任山西焦煤集团公司副总经理，后任晋能集团副董事长、党委副书记、总经理的曹耀丰；曾任山西焦煤集团副总经理兼煤炭销售总公司总经理，后任晋能集团董事长的刘建中。在这场余震中，晋能集团是重灾区，董事长刘建中和总经理曹耀丰皆被带走调查。晋能集团前身为山西煤炭运销集团，2013年4月，由山西省国资委和11个市国资委出资，在原山西煤炭运销集团与山西国际电力集团的基础上合并重组成立。一位熟悉白培中和刘建中的人士称，白与刘曾竞争山西焦煤集团董事长一职，两人素来不睦，甚至是?死对头?。《财经》分析称，刘建中曾担任山西焦煤集团销售公司总经理，权力很大。?由于以前煤价是双轨制，焦煤集团的煤一直没调价，而地方涨价了，价差最大时焦煤集团的煤价比地方煤价每吨要低几百元，这里面的利益太大了。?

　　旁白：这是什么节奏？这是将反腐红旗插到国企一线山头的节奏！省委班子一锅端之后，下面就是国企蛀虫一个一个的灭掉！制度改革、国企改革怎么搞？就是从这里搞起。改革开放，提振经济增长，是比货币财政或产业政策强上一万倍因素。都说货币政策刺激起来的虚幻繁荣是泡沫，具体怎么泡沫，看看下面报道：

　　去年美国家庭收入增长近乎停滞

　　虽然美国经济持续复苏，但似乎并没能惠及普通家庭，去年美国家庭收入增长仍然近乎停滞。美国统计局昨天公布最新数据显示，2013年，通胀调整后的美国家庭收入中位数仅同比增长0.3%，而且和25年前相比没有太大变化。2013年，美国家庭收入中位数为51939美元，工作年龄家庭的中位数为58448美元。该金额为税费和福利前收入。据英国《金融时报》，左翼机构经济政策研究所的JoshBivens表示，这一数据表明收入的不平等趋势正在上升。他说：?统计局今天的家庭收入数据，进一步表明了收入不平等正在不可逆转的加剧。该趋势仅仅在大萧条期间才有所缓和。?家庭收入增长停滞或许解释了，为什么美国的零售消费依然低迷，以及为什么奥巴马的支持率并没有因为经济复苏而上升。不过，奥巴马经济顾问委员会主席JasonFurman在博客中写道：?统计局此次公布的数据是2013年的情况，并没有反映出2014年的大幅改善。?值得注意的是，一些在经济危机中遭受损失的人群收入有所反弹。黑人家庭真实收入增加2.3%，拉美裔家庭增加了3.5%。那些成员年龄在15至24岁之间的家庭收入增加最多，增幅高达10.5%。官方贫困率从15%下降至14.5%，为2006年来首次下降，但仍比危机前水平高出2个百分点。

　　每日综述：大家看出什么来？经济复苏了，美国人也就是不会饿死而已。中国经济要想实打实的增长只能靠改革开放，不能靠别的。至于央行搞些乱七八糟的操作，大家务必记住，这不是宽松放水，其实是以前的货币政策太严厉太紧缩了。如果央行减息，其实效果不大，因为利率还没完全市场化，减息的好处很难落在民企头上，只能被地方政府或央企大肆挥霍掉。降准或变相降准其实是货币政策正常化，改变之前高到变态的准备金率而已。