郭施亮：这次降息，别想得太美！

　　继去年11月底的央行突发性降息后，近日央行再度宣布降息政策。虽然市场早已对央行降息有所预期，但是鉴于此次降息的时点，也让部分机构措手不及。

　　据资料显示，自2015年3月1日起，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整至1.3倍。

　　随后，各大银行开始展开激烈的存款争夺战。其中，工农中交等银行上浮了10%的利率。而以南京银行、恒丰银行为主的中小型银行基本采取利率上浮到顶的举措。由此可见，在央行降息之际，中小银行对争夺存款的力度都明显加大。

　　事实上，在春节长假之前，央行已经作出了降准的举措，但还是以定向降准为主导。如今，在春节长假之后，央行的快速降息举措确实引发市场的深思。

　　不可否认，经济下行压力加剧直接加快了央行降息的步伐。

　　据数据统计，进入2015年，我国的经济下行压力并未有明显地减缓。其中，从1月份的PPI数据分析，出现了同比4.3%的下降幅度，并实现了连续35个月的负增长。与此同时，随着我国内地CPI同比涨幅滑落至1%下方的水平，也预示着我国通缩的压力在逐步加剧。

　　除此以外，因以往我国长期依赖于投资促经济的增长模式，且对GDP政绩考核模式有着盲目崇拜的趋势。至此，期间我国不少地方仍对房地产业产生出过分的依赖。由此一来，在当下我国内地房地产库存持续高居不下的大背景下，大量的流动性开始逐步流出房地产市场，并快速往股市等领域转移。

　　值得注意的是，近几个月以来，面对资本大规模的外流，无论是降准还是降息的政策，都对其产生一定的缓冲作用。但实际上，这种缓冲性的应对举措并未从本质上缓解资本外流的大趋势。与此同时，结合我国经济下行的压力环境及内部长期存在的制度漏洞体系，也给相关政策的缓冲力起到一定的稀释影响。

　　笔者认为，先降准，后降息，可以看出当下的经济形势已经触及到管理层的忍耐底线。但同时，也从某种程度上宣告了我国正式进入了降息的大周期。

　　显然，无论是降准还是降息，对股市来说，确实具有一定的影响力。回顾前一次央行降息政策，中国股市借此出现前所未有的暴涨行情，并从2500附近点位直接飙升至3404高点，短期累计最大涨幅达到了30%以上！

　　然而，笔者认为，鉴于本次降息政策，或许不能想得太美。其核心是，市场的环境变了，管理层的态度也发生了明显地转变。

　　以上一次降息为例，同期市场的两融业务规模刚刚突破7000亿元的水平。随后，在短短一个多月的时间内，市场的两融业务规模也出现了50%以上的增长速度，达到了前所未有的高增长姿态。同时，各路资金的入市速度也明显加快，由此为市场的高杠杆行情埋下了危机。

　　如今，正值中国股市处于“去杠杆化”的阶段，而管理层对股市的态度也没有之前那样地坚定。再者，当下股市纠缠于“88魔咒”的大环境。而临近两会，逢重大会议下跌的股市魔咒也为市场的做多心态增加了不少的包袱。

　　综上所述，笔者郭施亮认为，此次央行降息政策的宏观性意义相当明显。而在股市加快“去杠杆化”的大环境下，管理层并不愿意看到股市复制上一次的疯涨行情。或许，理性看待此次降息政策是最佳的对策。

 

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