中国经济内外承压：经济数据创新低 定向调控将发力

　　8月经济数据下发，工业、电力、投资等主要经济指标增速有所回落。从反映实体经济的工业增加值方面来看，8月份，我国规模以上工业增加值同比实际增长6.9%，比7月份回落2.12个百分点，发电量同比下降2.2%。作为拉动经济增速的马车之一，1~8月份，我国固定资产投资（不含农户）同比名义增长16.5%，增速比1~7月份回落0.5个百分点。国家统计局发布的郭同欣解读文章显示，经济运行出现波动，有多重因素，但在经济运行新常态下，部分指标出现波动是正常的，一定程度上也是市场自主调整的结果。

　　上周末（9月13日），国家统计局发布的数据有些令人吃惊。

　　8月份，全国规模以上工业增加值同比实际增长6.9%，增速较7月份回落2.1个百分点，创下六年新低。

　　民生证券分析师管清友认为，这一方面缘于去年同期高基数，另一方面缘于经济内生下行压力较大。经济继续受房地产下滑等因素拖累。虽然外需略有改善，但仍不足以拉动经济。

　　经济数据超预期下跌

　　《每日经济新闻》记者获悉，8月工业增加值同比增长不足7%，创下自2008年12月以来新低，与之密切相关的发电量年内首次同比下跌。

　　分三大门类看，8月份，采矿业增加值同比增长4.2%，制造业增长8.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业下降0.6%。

　　工业增加值与GDP增速呈现正向对应关系，月初两大制造业PMI数据均环比下跌，而9月11日发布的物价数据中，PPI跌幅再度扩大同样印证中国工业经济低迷，通缩压力来袭。

　　拉动经济的三驾马车均显疲态，2014年1~8月份，全国固定资产投资（不含农户）305786亿元，同比名义增长16.5%，增速比1~7月份回落0.5个百分点，这也创下今年以来的最大跌幅。消费增速为11.9%，低于已经保持3个月的12%以上的增速，回归至4月份的增长水平。

　　管清友分析说，地产销售相关消费家电、家具和建筑装潢材料消费增速均有所放缓，若房地产销售无明显改观，该项消费的放缓仍会继续。汽车消费回落，与居民部门短期贷款表现疲软一致，反映居民消费借贷意愿不强。

　　以汽车和智能手机为代表的新一轮消费高潮有渐回下风的趋势，升级换挡新动力还并未完全明确，这也反作用至工业品生产领域。

　　中国经济内外承压

　　国家统计局专家郭同欣说，经济运行出现波动，既有世界经济复苏乍暖还寒、国外需求不振的原因，也受基数、气候等特殊因素的影响，还包括国内房地产调整效应累积增加、企业主动调结构转方式的结果。

　　时至年中，世界经济复苏脚步再次放慢，直接影响到中国的工业出口，内需问题则更大。全国房地产开发投资同比增长13.2%，增速较1~7月份回落0.5个百分点。投资增速持续下滑，导致8月份相关行业生产大幅回落。

　　从直接相关行业来看，8月份载货汽车产量同比大幅下降，粗钢、水泥产量低增长，平板玻璃产量下降。国家统计局工业司高级统计师江源还提到，今年以来，由于市场需求不旺，企业产成品库存增长较快的累积效应逐渐显现。库存的继续快速增加难以为继，必然导致企业控制库存、减少生产。

　　江源介绍说，无论是库存增量还是库存与销售增速差均为近几年之最。这也是很多产业整体价格处于下降通道的重要原因，厂家都希望以降价促销来缓解库存压力。

　　货币政策仍保持稳健

　　月度6.9%的经济增速不免有些令人担心。

　　一位不愿具名的官方智库经济学家向《每日经济新闻》记者分析说，这只是规模以上工业增加值数据，全口径工业增速还要考虑到经营更加困难的小微企业，数据估计会再低一个百分点，并且，一般来说，工业增加值增速还要高于GDP增速。

　　管清友分析说，过去的政策托底延缓了产能出清，过剩产能挤压了新经济生存空间，导致经济结构虽有所改善，但新增长点很难大规模形成。对于经济和市场来说，“痛”过之后才会好。

　　宏观调控将会怎样？国务院总理李克强在夏季达沃斯论坛上表示，中国政府仍将在保持定力的同时有所作为，坚持区间调控、定向调控：一方面靠改革激发市场活力，一方面增加公共产品的有效供给，同时促进实体经济、新兴产业发展。

　　就货币政策而言，他说，中国政府会继续坚持稳健的货币政策。在稳定总量的同时，进行结构性调控、定向调控，努力控制和降低企业的杠杆率。

　　前述不愿具名经济学家也表示，现在宏观调控的根本着眼点肯定是质量，针对短期经济波动也要兼顾，这是一个节奏把握问题，尽管经济下行压力增大，但包括棚户区改造在内的一些投资屡屡被决策层关注，应该会逐步发力，托住这个底。

　　内地8月数据创新低面临四万亿以来最严峻局面

　　“6.9%！”如果在这个数据前面加上“规模以上工业增加值增速”这样的定语，那么业内人士的惊呼也就不足为怪了。国家统计局13日发布的数据显示，2014年8月我国规模以上工业增加值增长6.9%，创下自2008年12月以来的新低。专家称，经济下行压力仍然较大。（注：自中国政府2008年推出刺激经济的“四万亿”投资计划以来，中国经济从未像这样多个指标示警，跌回金融危机深重时水平。）

　　宏观数据频泼冷水

　　13日，国家统计局发布的数据显示，2014年8月份，我国规模以上工业增加值同比实际增长6.9%，比7月份回落2.1个百分点。来自WIND金融数据终端的统计数据显示，这是本世纪我国月度工业增加值增速第5次跌破7%，前期低点是金融危机中的2008年11月和12月，分别为5.4%和5.7%。此外，1-8月固定资产投资增速为16.5%，比1-7月回落0.5个百分点，延续了近两年稳步下行的趋势。

　　数据一出，即有宏观经济研究人员使用“惊叹号”表达震惊。但是说意外，或许也并不意外。

　　此前的9月12日，央行公布的数据显示，2014年8月，我国社会融资规模为9574亿元，尽管比“断崖式”下跌的7月增加6837亿元，但比去年同期仍减少6267亿元；9月11日国家统计局公告8月份CPI涨幅回落至2%，远低于市场预期，创下近4个月以来的新低；与此同时，8月的PMI环比出现0.6个百分点的下降，非制造业新订单指数则下跌到50，创下2009年5月以来的新低，进口同比下降2.4%，内需“吃紧”再度引发市场关注。

　　经济下行压力仍然较大

　　进入7月份，宏观经济数据频泼冷水，投资放缓、内需低迷几成市场共识。国家统计局专家郭同欣认为，世界经济乍暖还寒、国内房地产行业调整、企业主动转型调结构，是造成数据波动的主要原因。

　　8月份全国平均气温比上年同期低1.5摄氏度，偏低的气温使企业用电需求减少，电力、热力、煤炭开采等行业均受到不同程度影响，仅这一项，就拉低8月份的规模以上工业增加值达0.32个百分点。

　　在经历过去数年的高速增长后，汽车、电子行业开始回归“新常态”。数据显示，汽车、计算机、通信、电子等行业增速均出现显著下滑，其中8月份轿车产量仅增长0.7%，几乎进入“微增长”区间。这一因素，也在8月份的规模以上工业增加值的“骤降”中贡献了0.31个百分点。

　　此外，房地产的调整造成上下游的波动，对于经济数据也产生显著影响。

　　在“三期”叠加的背景下，我国经济下行压力仍然较大。

　　看中国经济要“看全局”

　　在近日召开的第八届夏季达沃斯论坛开幕式上，李克强总理指出：“看中国经济，不能只看眼前、看局部、看‘单科’，更要看趋势、看全局、看‘总分’。”

　　国务院发展研究中心宏观经济研究部部长余斌近日表示，虽然经济增速会放缓，但经济运行的质量和效率将得到显著提升。我国正处在由高速增长向中高速、中低速增长的转型阶段，一些原来高速增长掩盖的问题将会在这一时期集中暴露。

　　如今，调结构、促转型，正是国家经济工作的重中之重。通过并购重组等方式实现产业的重整，正是微观实体领域轰轰烈烈的现实动态。

　　来自WIND金融数据终端的数据显示，今年年初至今，全国已累计完成并购交易总额6950亿余元，已超过2013年全年的交易完成额。A股上市公司并购之风依旧盛行，数百家上市公司同时停牌的盛况持续上演。

　　尽管经济数据出现一定程度的波动，但我国结构调整稳步推进、消费增长总体稳健，支撑经济稳定运行仍具备较多有利条件。