郭施亮：稳住股市，先管好那双“看不见的手

　　3月2日晚间，证监会官方消息称，当日证监会按照法定程序核准了24家企业的首发申请。其中，上交所12家、深交所中小板4家，创业板8家。至此，年内新一批新股发行核准批文正式下放，A股市场的新股发行节奏明显加快。

　　受此消息影响，3月3日的股市出现了大幅下挫的走势。截至当日收盘，上证指数下挫73点，下挫幅度达到了2.19%；深证成指下挫了357点，下挫幅度达到了3.01%。

　　事实上，在此之前，央行也作出了降息的举措。但遗憾的是，市场并未因降息的政策而出现大幅反弹的行情，反而出现了宽幅震荡的走势。

　　至此，一方面体现出当下市场已经淡化了央行降息的利好影响。另一方面，却反映出当下我国经济的发展形势并不乐观，而股市作为经济的晴雨表，其相对疲软的表现也有所体现。

　　显然，在此背景下，突发性的新股发行消息无疑加剧了市场的震荡格局。随着新股发行节奏的加速，股市出现单边下挫的行情也就容易理解了。

　　降准加降息，本该对股市产生双重刺激的影响。但实际上，股市并未出现较大的反映。然而，一则新股发行利空，则轻易起到打击股市的作用，确实引起我们的深思。

　　值得注意的是，降准乃至降息的政策并不直接针对于股市，而政策出台的目的还是针对于当下发展形势不大妙的实体经济。

　　一来，我国经济下行压力持续增大，而1月PPI数据出现了连续35个月的负增长态势，也直接加剧了经济下行的压力；二来，我国内地CPI同比涨幅持续滑落。而在最近一个时间段内，我国内地CPI同比涨幅竟滑落至0.8%的水平，创出了多年来的新低，此举也预示了我国通缩压力的进一步加剧；三来，近几个月以来，我国出现了明显的资本外流迹象，而降准乃至降息政策会起到一定的缓冲作用，由此也加快了央行作出政策决定的举措。

　　不过，归根到底，我国糟糕的经济形势确实触及到了管理层的容忍底线。而在此背景下，降准乃至降息政策的宏观性意义就更加明确了。

　　至于股市，实际上并未从接连的降准降息政策中获取太多的刺激。相反，在当下股市“去杠杆化”的大趋势下，稍微有一些风吹草动的利空消息，却足以遭到做空资金的充分利用。

　　除此以外，在两会魔咒及股基88魔咒的双重袭击下，却进一步触发了市场的恐慌情绪。由此一来，新股发行这一则利空消息却被无限地放大，进而引发股市的大幅下跌。

　　在当下的市场环境下，笔者认为，有两点问题可以肯定。一个是股市去杠杆化的趋势并未改变，而管理层也不愿意看到股市复制上演疯牛的行情；另一个是新股发行节奏将会持续加速，其目的就是为了迎接注册制的全面铺开。

　　针对前者，实际上已经限制了部分新增流动性持续做多的积极性，而占比权数很大的权重股也因此无法得到持续性的增量流动性支撑。退一步说，市场恐怕要到了4月中旬前后，即年初首批暂停新开两融账户得以恢复之际，方可出现去杠杆化压力降低的可能。

　　针对后者，注册制已然沦为企业变相圈钱的动听借口。随着注册制的来临，新股发行的节奏也必然会持续加速，而管理层也力争趁着股市活跃度尚可的环境，加快新股发行的节奏。否则，良机一过，股市降温，新股发行节奏也将会重新降速。

　　笔者郭施亮认为，在当前的经济环境下，以往传统的投资模式已然无法解决当下的问题。至此，只有稳住股市，或许才是实现经济顺利转型的最好出路。不过，提升股市投资吸引力，修复股市的融资与投资功能，就必须要稳住股市。但稳住股市的大前提，却先要管好那双“看不见的手”，不要让其随意破坏艰难构造起来的牛市环境。

 

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