预计2015年2月CPI同比增长0.9%

2015-3-2 17:38:00　　中国产业信息研究网　　http://www.china1baogao.com/

核心提示：春节期间菜价上涨，难改物价低迷。商务部表示，节前物价总体稳定，肉禽价格回落，仅菜价季节性上涨，但也低于去年春节同期水平。北京市商委监测显示，春节期间物价保持稳定，而春节期间国际油价再度大幅下跌，2月以来煤价、钢价迭创新低。海通证券表示，春节期间的1、2月物价不升反降，意味着通缩风险日益加剧。

　　核心观点:

　　1、春节前后是国内实体经济的淡季,各类工业产品价格的高频数据也不可避免地受到春节因素的影响。根据汇丰PMI和中采PMI数据观察,中小企业经济形势可能略好于大型企业。而规模以上企业才是统计局每月抽样调查的主体,从这个角度看,我们认为1-2月工业、投资等实体经济数据可能将维持下滑趋势。商务部公布的春节黄金周消费增速为11%,较去年下滑2个多百分点,因此1-2月消费增速可能将维持相对稳定。

　　2、预计2月CPI同比增长0.9%,环比为0.6%,较上月轻微回升。在农历新年前,食品价格旺季不旺,反映出国内需求改善动力不足,预计2月食品价格环比涨幅为1.8%,远低于历年春节在2月的同期均值3.9%,非食品价格环比为0.1%。我们在通胀专题报告中下调2015年全年通胀水平至1.5%。通胀的快速回落,将会增加货币政策的空间。

　　3、预计PPI同比增速为-4.3%,下滑趋势暂时止步,环比增速为-0.2%,跌幅大幅收窄。从商务部分项数据来看,黑色金属连续三个月下跌,但是跌幅收窄,有色金属是先跌后涨,化工产品小幅上涨。2月随着布伦特原油价格的止跌回升至60美元/桶左右,PPI的领先指标国际大宗商品CRB指数同比从去年6月份开始持续回落,本月跌幅显著收窄。汇丰PMI在2月未现季节性下跌,反而反弹向上,显示供需均出现改善。

　　4、预计新增信贷为8000亿元。2月由于春节因素工作日较少,一般都是一季度最少的一个月。我们在1月的金融货币数据点评中曾谈到,应对国内经济疲弱,央行延续“宽信用”政策思路,配合前期大量批复的基建项目资金落实。387号文对贷款口径的调整影响较小。

　　5、预计M2回升至11.2%。随着全面降准以及定向降准范围的扩大,M2同比增速较上月回升;但还是相对低位,主要有二。一是387号文对存款口径的调整从2015年1月开始实施,去年同业存款基数较大,近期以货币基金为代表的金融创新产品增速放缓,导致今年同业存款增量有限。二是存款月末偏离度考核的影响仍会持续发酵。