宏观经济企稳回升 焦炭期价一度小幅上行

　　前期，在煤企提价和宏观经济改善的提振下，焦炭期价一度小幅上行。然而宏观经济和微观数据出现背离，加之房地产市场担忧情绪依然较浓，黑色产业链品种承压回落。不过，在外需改善的刺激下，与出口相关的行业投资料将回升，焦炭市场勿需过度悲观。

　　宏观经济企稳回升

　　受益于发达国家经济复苏和年初以来人民币汇率贬值的拉动作用，7月汇丰PMI显示新出口订单指数大幅回暖，7月出口金额同比增速达到14.5%，出口恢复远超市场预期。出口超预期增长推动国内出口行业投资回升，工业品需求有所改善。

　　然而，7月进口金额同比出现1.6%的负增长，显示内需相对外需较为疲弱。作为直接出口占总体产量较低以及与投资密切相关的黑色产业链品种，短期外部环境改善对于市场的提振作用有限，黑色产业链品种价格表现低迷。

　　钢市需求持续低迷

　　宏观经数据改善一度提振市场信心，但是钢市供强需弱的格局并未明显改变。当前市场处于传统消费淡季，下游需求相对疲弱，现货价格持续低迷，终端采购量偏少。然而，钢厂生产利润居高不下，生产积极性较高，现货市场到货量有增无减。我的钢铁网调查数据显示，截至8月8日，样本钢厂高炉开工率为91.02%，继续在高位运行。

　　受到下游需求低迷以及钢厂库存较高拖累，钢厂明显加快去库存的步伐，主流钢厂出厂价格依旧偏低。数据显示，7月下旬末，重点钢铁企业库存量为1408.4万吨，较上一旬末减少72.5万吨，旬环比下降4.89%。值得注意的是，钢材社会库存已经降至低位，预计低库存对于钢市的支撑力度有望加强。

　　出口需求回升明显

　　目前，大多数焦化厂生产二级焦和三级焦出现亏损，基本依靠副产品来弥补损失。而从开工率看，中小型焦化厂开工率在77%左右，大型焦化厂则在90%，这说明利润下滑挤压中小型企业的生存空间，行业结构调整正在进行。

　　不过，今年在人民币汇率贬值以及外需复苏的提振下，焦炭出口量明显增长。海关数据显示，今年1—7月，中国焦炭累计出口443万吨，同比增速达到117%。随着外贸形势持续好转，国内与出口有关的行业投资有望回升，届时焦炭市场的需求将迎来实质性恢复。

　　综上分析，国内经济结构调整使得内需相对低迷，黑色产业链市场信心受到抑制。然而出口持续改善有助于增加与出口行业相关的投资需求，需求端有望迎来从量变到质变的过程。