反腐后的重点必然回归经济 打完老虎之后忙什么？

　　一切历史都是当代史，纵观千年打虎史，要么是王朝中兴的前奏，要么是时代变迁的信号。体制决定了这是一个自我修复的时代，新经济的不断涌现，也预示着民族复兴的重任将再次向前。而集团内打虎，不是敲山震虎，也不是盲目扩大化，因此，我们在春节后判断：大老虎的处理，将至于“制度化”，而后，重点必然回归经济。

　　打老虎之后，反腐制度化，将是新的主旋律。而工作的重心，也将转型经济，人心不再惶惶。资本市场也将正常化，融资功能和投资功能，社会资源配置的功能，一个也不能缺。

　　回到我们之前反复强调的一句老话：这是一个改革憧憬的时代，虽然改革憧憬之后是牛市起点，但我们要耐心地等待改革厘清头绪。改革，势必是先整顿，整顿完大老虎，经济的整顿才会畅通无阻。

　　混合所有制改革的推动将激发存量经济的活力，也将激发体制内经济探索新经济的动力。这需要一个过程，但我们已经可以期待。

　　股票买什么呢？第一，发达地区的混合所有制改革的概念股，只有发达地区的国有企业，才有丰厚的可以混合所有制的利润；第二，高铁经济带来的区域一体化，区域同城化下的区域经济机会，城市基础设施升级的建设；第三，国内高度统一大环境下的军工企业发展，尤其是支持民用科技发展的各类产业；第四，风险缓释大环境下的大金融创新；第五，方兴未艾的科技股，如电动智能汽车、机器人和3D打印、智能生活设备；第六，永远不要忘记医药和品牌消费。

　　制度化、重经济、正常化，我们不妨从7月29日政治局会议说起，展望即将到来的十八界四中全会。

　　2014年7月29日，中共中央政治局召开会议，决定第十八届中央委员会第四次全体会议主要研究全面推进依法治国重大问题。会议分析研究了上半年经济形势和下半年经济工作。

　　（一）依法治国引领新一轮改革

　　中国几千年封建社会都是人治的历史，也是中国朝代更迭周而复始但进步缓慢的重要因素之一，而现代文明社会都是法制社会。十八大和十八届三中全会提出“依法治国”，具有非常重大的战略意义和历史意义，可谓抓住了问题的牛鼻子。

　　中央深化改革领导小组第三次会议决定将推进三大改革，司法体制改革是其中之一，十八届四中全会研究全面推进依法治国重大问题，标志着司法体制改革将在三中全会确定的改革蓝图中率先推进，起到引领改革的作用。

　　（二）明确强调经济增速的重要性

　　正如我们此前多次强调的，本届中央领导集体非常重视经济增速，其背后的逻辑是要实现“两个一百年”目标的中国梦，需要经济增速做支撑。

　　本次会议明确提出“要正确看待经济增长速度。实现“两个一百年”奋斗目标、实现中华民族伟大复兴的中国梦，必须坚持以经济建设为中心，坚持发展是党执政兴国的第一要务，坚定不移推动经济持续健康发展，这是国家繁荣、社会稳定、人民幸福的重要基础。我国发展必须保持一定速度，不然很多问题难以解决。

　　（三）再次强调防范和化解风险

　　会议认为，我国“改革发展稳定任务之重前所未有，矛盾风险挑战之多前所未有”。

　　对于防风险，此前有时强调得多，有时强调得少，本次会议再次把“防风险”明确提出来：围绕稳增长、调结构、惠民生、防风险，加快推进改革，激发市场内在动力和活力。也就是说，“防风险”将是下半年经济工作的重要内容。

　　（四）强调平衡保持政策连续性和稳定性

　　会议提出，下半年经济工作要全面贯彻落实党的十八大和十八届三中全会精神，全面落实中央经济工作会议决策部署，准确把握改革发展稳定的平衡点，准确把握近期目标和长期发展的平衡点，准确把握经济社会发展和人民生活改善的结合点，坚持稳中求进工作总基调，坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底的基本思路，保持宏观政策连续性和稳定性。

　　这意味着下半年宏观调控政策不会发生大的变化，已经出台的措施继续强调落实。

　　（五）下半年要加快改革与发展

　　会议总结了上半年工作，虽然经济运行保持在合理区间，主要指标符合年度预期目标，经济运行保持平稳，改革开放活力增强，发展质量稳步提升，民生保障扎实有力。但是，经济发展仍面临较大挑战，保持经济平稳发展需要付出更多努力。

　　因此，下半年的工作要针对经济运行中的突出问题，更加注重定向调控，有效实施一些兼顾当前和长远的政策措施，加快深化改革开放，着力推动结构调整，妥善防范化解风险，不断改善民生工作，促进经济持续健康发展，努力实现全年经济社会发展预期目标。

　　预计下半年宏观经济有望保持平稳发展的趋势，顺利完成年度经济工作目标。

　　（六）投资策略：3季度红色行情可持续，蓝筹为主兼顾成长与消费

　　政策累积效应和经济环比改善的累积影响在短期情绪推动下爆发。维持对三季度相对乐观的判断，三季度红色行情可持续。

　　估值修复推动蓝筹大反弹，乐观市场环境也将带动成长股同步崛起。就风格转化而言，尤其是大盘股相对于小盘股的超额收益，历史上大盘股上涨而小盘股下跌的次数很少、时间也不长。今年7月份是2006年以来的第二次。预计8月份延续7月份的概率很小，大盘低估值蓝筹和小盘成长均有机会。

　　在看好金融地产链条低估值修复的同时，从长期角度更要看好品牌消费和医药、电动汽车、机器人和智能生活服务的机会。大盘股蓝筹反弹的逻辑是低估值修复，要么抓龙头，要么抓补涨的机会；小盘股中，估值相对安全、前期跌幅大、行业前景看好的股票也会估值修复。消费沉寂了很长时间，应该也有机会。以蓝筹为主，兼顾成长和消费。