2014年6月水泥产量数据点评

　　6月需求增速呈现全区域下行态势，供给增速亦随之出现放缓6月全国水泥产量增速为0.8%，较上期下滑约2.4个百分点，为2000年以来单月增速最低，累计增速为3.6%，较去年同期相比下降6.4个百分点。分区域看，华北尽管降幅收窄，但单月仍有8.6%的降幅；华东需求依然低迷，单月增速仅1%；中南、西南、西北表现相对较好，单月均维持了4%左右的同比增长，但区域内结构分化依然明显，广东、贵州和甘肃均实现两位数增长，但部分省份依然负增长；东北6月需求下滑较为明显，单月出现6.4个百分点的负增长，显著低于上月和同期水平，这也与当月协同破裂相吻合。

　　从熟料看，全国6月单月产量增速1.6%，较上月回落3.1个百分点，其中华北、东北、西南和西北出现较为明显收缩，较上月增速回落幅度在10个百分点左右，特别是华北出现了9%的负增长；华东6月熟料产量降幅有所收窄，为-0.4%，供给控制仍较好；中南是唯一供给增速回升的区域，主要是河南和广东增长较明显，分别从上月的1.2%和6%升至10.5%和18%。

　　华东年初以来需求基本持平，华南市场表现较超预期由于经济发展水平较高，华东可以说是受地产影响最大的区域，年初以来其需求增速也从去年的10%回落至目前的2%，尽管区域企业持续控量，仍难阻价格阴跌之路，目前已低于去年同期15元/吨，其中江西、上海跌幅最大。中南两湖、河南虽受制沿江，但基建支持下，各自需求仍保持了5%左右的增长，广东更是持续保持了15%左右的增长，尽管供给亦有增量，但在需求支撑下，价格表现优于华东，较去年同期高出25元/吨，两广地区更是高出近60元。

　　华北、西北需求持续低迷，西南、东北单月需求明显回落华北年初以来需求表现一直较差，主要是京津冀下滑明显，我们认为京津冀一体化战略细则未明确前，需求萎靡大概率持续。西北陕甘需求增长仍在10%左右，但尚难冲抵供给新增，新疆则继续低预期，单月增速为-8%，致使区域价格继续寻底。

　　投资建议：基本面上尚未看到能够带来预期改变的催化因素尽管6月地产数据出现好转，但从水泥基本面上尚未看到能够带来预期改变的催化因素，地产降幅可能持续收窄，但难以回正，则水泥需求依然要靠基建，中西部省份弹性更大，两广基本面可能继续坚挺，同时建议关注京津冀和新疆的政策进展。