如何将不良资产背后掩藏的价值刨出来？

　　我国银行业不良贷款近几年来不断攀升，随着银行不良贷款处置力度越来越大，不良资产市场供给增速明显，有机构认为不良资产市场将是近年最大的“风口”之一。受供求关系影响，不良资产价格处于相对低位，一些特殊风险偏好投资者逆周期“抄底”操作意愿增加，寄希望通过合理的、科学的手段重新定价、重新整合、追加投资、长期持有等手段，挖掘不良资产蕴含的价值，获得超额收益。而与此同时，作为不良资产主要供给方的银行却承受着巨大的财务压力。因此对银行来讲，强化不良资产经营管理，发掘不良资产价值减少损失、提升价值迫在眉睫。
　　
　　一、不良资产并非坏资产，风险背后蕴含着较大的价值可供发掘
　　
　　经济下行期，与五大国有银行净利润增长趋零对应的是四大资产管理公司传统类金融不良资产处置的收益率仍能维持在15%-20%的较高水平。据年报显示，2015年中国信达传统不良资产业务内部收益率20.40%，中国华融不良资产管理业务内部收益率20.2%，让银行管理者挠头的不良资产在资产管理公司手里成了“香饽饽”。由此也说明，不良资产（客户）并非人们想象的那样是“坏”资产，精耕细作也能有可观收益。一般来讲，不良资产的价值主要体现以下几个方面:
　　
　　1.企业自身的价值。在银行不良客户中，有一部分企业因经营现金流与合同约定还款计划不匹配，贷款到期后，资金未到回笼期，无法按时归还银行贷款。这部分企业总体上经营还算正常，可以通过引入增量资金对其负债结构进行重整，盘活企业经营症结；还有部分企业是现金流出现异常，银行贷款不能按期偿还，被纳入不良客户名单，这部分企业如能进行债务重组，通过延长企业还款期限，债权转债转股等形式以“时间换空间”，减轻前行压力。
　　
　　2.企业资产的价值。大部分企业在获得银行贷款时将自身的房产、土地、采矿权等做了抵押，贷款形成不良后，这部分资产大多被银行冻结。债权人通过司法途径执行抵押房产土地，执行回款获取收益；也可以引入资金恢复这部分资产的流动性，提高处置变现价值。
　　
　　3.企业保证人的价值。有些企业已经停业，且没有可以执行的资产，但当初企业在银行借贷款时，有很多都有保证人担保，也有实际控制人或者股东提供连带责任的，这一类债权的价值往往可以从保证人来挖掘，其中不乏“肥肉”可寻。目前国家在大力推进社会信用体系建设，打击“老赖”、“逃废债”的各种政策制度不断推出，客观上来讲保证人的 还款压力越来越大，追偿的成本是越来越低。
　　
　　二、各路资金搅动不良资产市场，参与主体增多有利于银行不良资产价值提升
　　
　　1.四大资产管理公司。四大资产管理公司占据不良资产市场制高点,充分享受政策红利,其盈利模式主要体现在取得不良资产的折扣收益(收购折价)、兼并重组等整合收益、地产等质押物资产增值收益以及税收优惠收益四大部分。
　　
　　2.地方资产管理公司。地方资产管理公司“跑马圈地”，发展势头较猛,区域优势明显。与四大资产管理公司相比,地方性资产管理公司具有处置方式受限、区域范围受限、资本金规模有限等不足。但正因为有较强的地方属性，再加上一定的稀缺性，其区域优势还是非常明显的。截至2016年4月底，已批复设立20余家地方性资产管理公司。
　　
　　3.国内外投资机构。除国内的投资机构外，一些海外投行机构，已经闻到风口的味道，通过各种途径进入国内不良资产市场。如海外知名的擅长投资不良资产的私募机构如橡树资本、海岸投资、鼎辉投资等也已经入场。它们通常以PE或对冲基金的形式存在，以低价投资出现经营困难的企业、违约债券等不良债权，通过自己擅长的方式运作并最终套现离场。
　　
　　4.互联网平台。“互联网+不良资产”平台应运而生，互联网金融企业以多种方式、多种角度切入了不良资产处置领域，如点金人、淘宝网、资产360、包之网、搜赖网等。与传统不良资产处置相比，“互联网+”极大地解决了委单方、清收方等参与者的信息不对称、沟通成本高问题；互联网工具的应用也使得其能布局全国资源，打破地域限制，优化资源配置。
　　
　　三、银行应参照投行模式创新不良资产经营管理，提升价值空间，尽可能把收益留存在体内
　　
　　1.巨大的财务消耗需要银行业主动加强不良资产经营管理。
　　
　　为快速降低不良贷款率,近年公开市场竞价批量转让成为商业银行不良资产处置的重要手段。2015年,仅四大国有商业银行通过这种方式转让处置资产约2300亿元。在不良快速出表同时，也大量消耗着银行的财务资源，侵蚀着利润。2015年，四大商业银行因批量转让使用拨备约1500亿元。
　　
　　随着不良贷款市场出让价格低位徘徊，银行将承担越来越大的成本压力。因此，从银行自身来讲，必须采取必要的策略来减轻财务资源损耗，不良贷款管理模式需要有所改变、创新。债务重组、企业重组、资产重组等投行业务将成为银行向不良资产要“效益”的重要手段。
　　
　　2.银行要区分不良债权，从经营资产角度加强不良资产管理。
　　
　　一是债项重组。对出现短期流动性困难但经营能力相对较好的企业，通过修改原债务合约的期限、利率或本金以及为债务人提供短期融资服务帮助其恢复正常经营、修复企业信用。
　　
　　二是资产重组。对经营能力相对较差、债务结构复杂但是拥有具备较大现金流创造潜力的核心资产（如房地产、矿产等）的企业。可以利用银行自身资源引进新的投资者帮助债务人恢复资金流；对一些抵质押物较为优质的企业，可以采取收取抵押物、债权转股权等手段将不良贷款转为银行资产，待经济形势好转后可享受核心资产价值重估的增值收益。
　　
　　三是企业重组。对因原管理层经营不善或外部原因（如银行抽贷等）出现资金链条断裂、陷入经营困境但公司具备一定竞争力或所处行业发展前景较好的企业。利用银行在相关产业链的资源为债务人提供业务支持等方式帮助债务人走出经营困境尽快恢复现金流创造能力。

　　3.充分利用不良资产市场资源，创新出表模式，积极引进各类投资者直接或者间接参与不良贷款处置，充分竞争，提高不良贷款处置回收率。

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