估值是金融行业不可或缺的重要存在

　　近日，滴滴出行宣布与Uber全球达成战略协议，滴滴出行将收购优步中国的品牌、业务、数据等全部资产，而合并后在中国大陆成立运营的新公司估值高达350亿美元，这个超过2000亿人民币的估值是怎么计算出来的，为什么会产生这样一个估值，背后的逻辑是否合理？相信这是很多人看到类似新闻后常常产生出来的疑问，而这些疑问也是很多金融从业者日常面对和需要解决的问题。

　　当前的金融业工作者，在工作中无论是涉及投融资、兼并收购、资产重组还是股份制改造，这些过程都离不开估值这一重要的环节。估值正广泛应用于价值分析、业绩评估和投资分析中。估值，即企业价值的评估，收益法是对企业持续经营价值也就是公司未来现金流量的现值进行评估；市场法则是参考上市公司或是可比交易案例。任何一次并购估值，交易之前都会参考过往相关案例的估值，交易之后则又成为后续并购的估值参考。估值的过程既是对公司未来的效益水平进行科学的量化过程，又受到当下市场环境的影响。随着市场经济的不断发展和企业产权的日益商品化，企业价值的评估也越来越受到重视，正在成为衡量企业成功与否和整体质量的最全面准确的指标。

　　除了传统企业和已经成熟发展的公司在涉及到投融资及并购等领域的交易时需要估值，高新技术企业和初创企业更需要对未来经营能力准确预判的企业价值评估。如今高新技术企业势头正盛，而创业阶段的高新技术企业想要发展壮大，离不开风险投资的资金支持。想要获得广大投资者的青睐，一份客观并且有吸引力的估值报告，是投资者们进行决策的首要标准。对于处于不同成长阶段的企业以及不同的企业性质，也要因地制宜地使用不同的估值方法。比如传统行业的成熟型企业，可以使用DCF现金流折现方法或PE乘数；初创阶段高增速技术企业或没有任何利润的公司，可以使用P/S(价格/销售额法)，甚至是电子商务企业的GMW等指标。

　　适用于不同企业情况的估值方法不仅有很多种，而且对于同一家企业，不同的假设和分析得出的估值结果也大相径庭。无论是对于投资者、买方或卖方等涉及相关交易的各方人士，不同的估值结果对企业所要进行的交易都起到决定性的影响作用，客观准确的价值评估基础上所进行的交易对企业未来的良性发展至关重要。历史上有很多超级并购案例，因为过高地估计了协同效应与企业价值，却在日后经营中并未达到预期，盲目性乐观的并购导致了巨额的亏损和难以摆脱的累赘。因此，估值是一门艺术，在掌握正确估值方法的同时，还需要丰富的经验和智慧的判断。

　　对于金融业工作者来讲，能够理解并应用估值分析方法是岗位实务技能的要求，是个人职业的加分项。当然对于各个不同岗位，对于估值方法的掌握级别要求不同。在此推荐几本企业估值的殿堂级教材，适用于各层次金融人士快速并且系统掌握投资及估值方法，有堪称华尔街经典的《投资银行:估值、杠杆收购、兼并与收购(原书第2版)》一书，以及由浅入深讲授估值建模方法的《财务建模：设计、构建及应用的完整指南》及《财务模型与估值：投资银行与私募股权投资实践指南》。

　　那么对于企业投资发展部、投资银行家、基金投资人士、券商研究员、财务顾问等需要在第一线了解和操作企业价值评估的从业人员来讲，几本教材还不能完全满足实务的需要。这一类的金融相关人士可以通过考取CFA和CVA证书来为自己的职业生涯镀金。CFA证书是几乎涵盖金融行业全部内容的综合性证书，含金量非常高，但是考试费用高、考试难度大、考程旷日持久，耗费大量精力并且知识结构理论性偏强。如果没有大把的时间、精力、韧性和英语语言能力，建议不要轻易尝试。CVA证书是这几年来新兴的金融实务技能资质证书，全称为注册估值分析师(Chartered Valuation Analyst)证书。CVA证书的主要特点是应用性好，注重实务技能的操作；针对性强，专注于投融资及并购估值，特别是财务建模的能力；性价比高，华尔街估值体系方法与本土化中文试卷的结合，比较亲民的考试费用，以及对职业技能和发展的快速提升都令CVA考试在众多金融类考试中崭露头角，吸引了越来越多的在职人员学习和考试。

　　简单介绍一下目前的CVA考试: 根据CVA考试主办方CVA协会官网，考试每年举办两次，分别为4月和11月的第三个周日。考试分为两个科目，分别为实务基础知识和Excel案例建模。实务基础知识科目是专业综合知识考试，主要考查投融资及并购估值领域的理论与实践知识及岗位综合能力，考试范围包括会计与财务分析、公司金融、企业估值方法、并购分析、项目投资决策、信用分析。Excel案例建模科目是财务估值建模与分析的考试，要求考生根据实际案例中企业历史财务数据和假设条件，运用Excel搭建出标准、可靠、实用、高效的财务模型，完成企业未来财务报表预测，企业估值和相应的敏感性分析。两科考试均通过后，CVA协会将核发CVA资质证书。2016年秋季的CVA考试已经于7月20日开始报名，截止9月20日前为早鸟优惠阶段，享受优惠报名价格。这一次的CVA考试除了以往的北京、上海、成都、深圳四个考点以外，还增开了武汉和广州两个城市的考点，具体考试信息及报名可以查看CVA协会官网www.cvainstitute.org。

　　在某著名高校的投资学课上，教授对学生说：“投资学中最重要的学问是估值。”这句话意味深长。相信有很多高校学生，无论是金融专业还是其他，都希望毕业后能够投身到金融行业的岗位工作，而估值分析方法的实操经验恰恰是校园中无法学习到的。CVA协会为莘莘学子们提供了CVA考试的优惠政策，全日制在校学生可以得到50%考试费用的补贴，希望能够为高校生未来职业发展助一臂之力。

 

 

返回网站首页>>