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5月经济:货币放量效应减弱 投资系数据创纪录新低

金融投资  2016-6-17 9:39:46  中国产业信息研究网  http://www.china1baogao.com/

核心提示:中国经济一季度“开门红”未能延续,如果说4月仍处观望,那么,5月中国经济数据显示,这种下行态势在进一步加剧。

 

  中国经济一季度“开门红”未能延续,如果说4月仍处观望,那么,5月中国经济数据显示,这种下行态势在进一步加剧。

  “投资系”数据均降民间投资增速创纪录新低

  国家统计局数据显示,2016年1-5月,城镇固定资产投资同比增涨9.6%,跌破10%,创2000年5月以来新低。其中,民间固定资产投资增速进一步下滑,同比增长3.9%,创下记录新低。民间固定资产投资占全国固定资产投资(不含农户)的比重为62%,比去年同期降低3.4个百分点。

  值得关注的是,民间固定投资增速与全国固定资产投资增速之间的“剪刀差”在进一步扩大。今年1-5月,民间固定投资增速比全社会固定资产投资增速低5.7个百分点。

 


  “民间队”投资疲软时,“国家队”投资仍在发力。5月基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)34992亿元,同比增长20%,增速比1-4月份加快1个百分点,新开工项目计划总投资178192亿元,增长32.2%,增速均保持在高位。另外,固定资产投资到位资金同比增长7.9%,其中国家预算资金增长21.4%,财政稳增长和信贷支撑迹象明显。

  从“民间固定资产投资增速”和“全国固定资产投增速”走势图来看,在2015年12月之前,两条曲线走势图基本吻合,但从2016年开始,两条曲线开始出现分化,且分化呈现扩大趋势。在全国固定资产投增速上涨的同时,民间固定投资增速却出现快速下滑。

  国务院督察组经过对18个省市区督查发现,民间固定资产投资增速下滑主要原因有两点,一是民营企业仍面临融资难、融资成本高困境;二是投资准入门槛高,部分垄断行业没有完全放开民间资本投资,致民营企业投资“没门”。

  而市场有观点认为,民间固定投资增速的下滑,与房地产市场走旺不无关系。实体经济利润日益微薄,促使民间资本将逐利点转向,房地产价格迅速上升,进一步吸引民间资金流向房地产领域。与今年前5个月以来民间固定资产投资增速下滑相应的是,中国房地产市场在回暖,一线城市和部分二线核心城市房价在迅速上升。

 


  统计局数据显示,1-5月全国商品房销售面积47954万平方米,同比增长33.2%,其中住宅销售面积增长34.2%。全国商品房销售额36775亿元,同比增长50.7%,其中住宅销售额增长53.4%。另外,中国指数研究院发布数据显示,2016年5月份百城住宅平均价格为11662元/平方米,环比上涨1.70%,同比上涨10.34%,涨幅均扩大。这是百城住宅均价自2015年8月份以来连续第10个月出现双涨态势。

  房地产销售在较快增长,而房地产开发投资却出现下滑。房地产开发投资在自去年底1%增速的谷底连续3个月爬坡上涨以来,5月份再度出现下滑。统计局数据显示,2016年1-5月份,全国房地产开发投资34564亿元,同比名义增长7.0%,增速比1-4月份回落0.2个百分点。

  工业生产低位平稳产业分化明显高端制造业高增

  国家统计局数据显示,2016年5月规模以上工业增加值同比增长6.0%,与4月份持平,与3月份6.8%的增速存在一定距离。1-5月份,规模以上工业增加值同比增长5.9%。

 


  分行业来看,产业之间分化明显,高端制造业在高速增长,但传统周期性行业出现下滑。

  数据显示,5月以铁路,船舶、航空航天设备为主的高端设备制造业同比增长5.5%,增速较4月提升1.9个百分点;计算机、通信等电子设备制造业同比增长10.0%,增速较4月提升1.7个百分点;电气机械和器材制造业增长9.2%,增速较4月提升0.9个百分点。而传统周期性行业,如非金属矿物制品业增长8.3%,增速较4月回落1个百分点;黑色金属冶炼和压延加工业下降2.1%,降幅较4月再度扩大1.8个百分点。

 


  工业开始呈现需求侧与供给侧背离现象。5月份,工业企业产品销售率为97.3%,比上个月回落0.2个百分点,比去年同期下降0.1个百分点。工业企业实现出口交货值9653亿元,同比名义增长0.8%,比上个月回落0.2个百分点。而供给端工业生产并未见下滑,5月PMI数据产成品库存和原材料库存均较4月均出现回升。全社会用电量亦可印证,5月全社会用电量4730亿千瓦时,同比增长2.1%,增速比4月份提升0.2个百分点。

 


  在传统周期性行业增速下滑时,在房地产投资整体回暖的带动下,本应是“去产能”行列的钢材、水泥产量却出现增长。统计局数据显示,5月份,钢材产量达9946万吨,同比增长2.1%,增速较4月份提高1.6个百分点;水泥产量达22661万吨,同比增长2.9%,增速较4月份提高0.1个百分点。

 


  货币再现“放量”“边际效应”却在减弱

  5月货币市场再现“放量”,M1同比增长23.7%,创新高;M2尽管从上月12.8%回落至11.8%,但机构分析,主要是因为基期M2高增影响,去年同期央行为稳定金融市场进行被动投放令基期数据高增,成为本月M2增速回落的主要原因。

 


  人民币新增贷款也再次走高,央行数据显示,5月人民币贷款增加9855亿元,同比多增847亿元,较上个月5556亿的人民币贷款增量,增加4299亿元,增幅达77.38%。

  尽管市场不乏流动性,但货币流向却值得关注。以信贷为例观察,5月人民币新增贷款主要投向领域为个人住房按揭贷款,而非企业融资。

  数据显示,5月住户部门贷款增加5759亿元,短期贷款增加478亿元,中长期贷款增加5281亿元,同比多增3218亿,环比多增1001亿,创历史单月新增居民中长贷新高。住户部门新增中长期贷款占5月人民币新增贷款总量的53.59%,超过半数。

  30大中城市商品房成交套数和面积均较4月下降,但海通证券分析,历史数据显示商品房销售到形成居民中长期贷款,约有1-2个月的滞后时间,所以,5月住户部门中长期贷款增长反映前期住宅销售高增的滞后影响,预计6月以后该数据将有所回落。

  另外,5月非金融企业及机关团体贷款增加3597亿元,其中中长期贷款增加1825亿元,环比多增2255亿元,但同比少增723亿元,显示企业整体融资需求仍然疲弱。

 


  与一季度天量贷款营造的经济“开门红”不同,5月人民币新增贷款近万亿元,对应的工业增加值、全国固定资产投资、房地产开发投资等均未有明显的拉动效应,货币对实体经济产生的“边际效应”正在减弱。

  5月数据将中国经济迫在眉睫的问题摆在眼前,民间固定资产投资增速迅猛下滑,与全社会固定资产投资增速背离加速,信贷放量不减却再不能起到立竿见影的刺激效果。

  占GDP贡献率约60%、提供就业岗位约80%的民营企业,几乎把握着中国经济的命门,但是“融资难、融资贵”和“投资无门”两道坎正在阻碍其发展。对于民营企业来说,需要解决的不仅是“钱”的问题,更重要的是“门”的问题,如果不改善中国经济结构,降低垄断行业投资门槛,即使有“钱”也会“脱实就虚”。

  民间投资若陷困境找不到出口,那么,中国经济增长的出口方向也未可知。

 

 

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责任编辑:Szhangyating

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