解析A股被推迟纳入MSCI指数原因

　　北京时间6月15日凌晨5点，明晟公司宣布推迟将A股纳入MSCI新兴市场指数，且表示若在2017年6月之前出现显著积极进展，则不排除在例行周期之外提前公布纳入的可能性。

　　明晟公司是美国一家著名的指数编制公司，海外基金追踪MSCI指数的资产总额高达3.7万亿美元。若被纳入，则大型海外基金不得不被动配置A股资产，是利好。

　　明晟公司表示，中国为满足海外投资者需求，已做了一系列显著的改善。然而，依然有以下障碍:

　　例如，针对QFII制度的每月20%的资本赎回的限制、上市公司停复牌的监管问题以及内地交易所对与A股挂钩的金融产品的预先审批限制等等。

　　MSCI全球指数研究部主管Remy Briand举例到，就全球来看，90%的停牌股票来自于A股。

　　A股纳入MSCI指数，曾在去年被市场视作“强烈的利好”，对牛市初期行情起到了推波助澜的作用；至2016年6月再度考核时，虽然纳入预期已然平淡了很多，但仍被众多投资者期待。

　　5月30日，南方富时中国A50ETF获得大额申购，金额超过人民币20亿元，占基金总规模近10%，是自成立以来的单日最大申购。次日，A50ETF再次获得超过人民币18亿元的净申购。

　　这是一只追踪富时中国A50指数的RQFII基金。据悉，投资者以大额资金申购的原因，是看好A股纳入MSCI指数、以及憧憬深港通近期宣布启动时间表的双重效应。

　　受此鼓励，5月31日，上证指数暴涨94.17点至2916.62点，涨幅3.34％，一改此前半个月的低位原地徘徊。

　　6月13日是端午节假期的第一个交易日，市场情绪对于纳入MSCI的预期开始出现不确定性，伴随着假期期间英国脱欧等利空消息发酵，当日，上证指数下跌94.09点，跌幅3.21%。

　　或许是因为利空出尽，6月15日推迟纳入的消息发布之后，A股投资者表示情绪非常稳定，以上涨45.02点、涨幅1.58%来回应MSCI指数对A股的拒绝。

　　今日，证监会新闻发言人邓舸在答记者问时称，中国已经是全球第二大经济体，A股市场的国际影响力正在逐步提升，任何没有中国A股的国际指数都是不完整的。此次MSCI明晟公司延迟纳入的决定，不会影响中国资本市场改革开放的进程和市场化、法治化的方向，建设长期稳定健康的资本市场是我们自身的需要。

　　证监会同时表示，MSCI明晟新兴市场指数是一个商业机构的指数，中国证监会对于MSCI明晟公司考虑将A股纳入该指数是同意和支持的，纳入与否是MSCI明晟公司的商业决定。

　　MSCI指数在同一天公布的、将巴基斯坦纳入新兴市场指数的消息，更加令A股投资者对其表示失望。

　　事实上，对于A股被纳入该指数的价值，市场各方也存在较大的争议。

　　瑞银证券H股策略分析师陆文杰表示，没有纳入是令人失望的。中国作为全球第二大股票市场，即便纳入指数，按照系数计算也不过占新兴市场指数1.1%的权重，而明晟公司所谈到的制度上的困难，都是可以在接下来一年的准备期时间内慢慢纠正的。

　　陆文杰认为，这显示了海外投资者对中国股票兴趣较淡。MSCI此次的决定，或在某种程度上反映出海外投资者对政策透明度和执行效率缺乏信心。随着中国不断开放资本账户，这种担忧有望逐渐缓解。

　　他在过去数年里的路演交流中，发现今年海外投资者的正面反馈已然比以往要多得多。去年有90%的海外投资者反对A股纳入，而今年比例大大下降了。

　　推迟纳入的意见，是MSCI明晟公司在考虑了大部分投资者的反馈意见之后做出的。

　　瑞银证券在发布会中表示，从A股自身的角度来看，中国监管者拥有一定审慎的裁量权是非常适当的。全球投资者对新兴市场的整体要求与中国的特殊性之间，存在一定的差距。

 

 

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