TCL通讯私有化后续猜测

　　继万达商业之后，又一家内地在港上市公司TCL通讯发布了私有化方案:TCL集团拟每股7.50港元价格从投资人手中收购TCL通讯，溢价35%。这意味着，在A股上市的TCL集团需掏出约36.4亿港元。

　　对TCL通讯私有化，外界的一致性结论是，公司股价长期低迷和估值太低，与企业真正实力不相匹配。过去一年多，TCL通讯股价曾攀至9.85元，之后便持续辗转向下，一直徘徊在6元以下，截至停牌当日，报5.57港元，较历史最高收盘价缩水近50%。按市盈率计算为6.58倍。这不仅与港股市场上同业的晨讯科技（PE13.64倍）、富智康（PE11.26倍）及比亚迪电子（PE9.16倍）保持了不小的差距，也与资本市场上反映合理估值的15倍市盈率相距甚远。TCL通讯今年Q1的盈利下降，但依然还产生了0.12亿净利润。依此判断，TCL通讯存在低估的可能。

　　但继续深入观察可知，在港股市场上由TCL多媒体、TCL通讯、通力电子和TCL显示科技组成的TCL一门四杰中，通力电子市盈率更低，目前动态PE5.47倍，而且TCL通讯在香港市场上足足有12年，此时被集团挑中退出香港市场，绝不止因为估值偏低。在笔者看来，其背后隐藏着的是TCL及其创始人李东生的战略筹谋。

　　基于“互联网+”给传统工业的冲击及所形成的强势改造动能，依据35年积淀而成的厚实制造能力及品牌效应，TCL提出“智能+互联网”和“产品+服务”的转型战略，打造成“全球化智能产品制造及互联网应用服务企业集团”的全新定位。据此，TCL确定了“3053计划”，即智能电视和智能手机业务用三年时间（到2018年）分别进入全球前五和前三，相应分别获得一亿家庭用户和一亿移动用户，相应年销售总额达2000亿。显然，大屏与小屏即智能电视与智能手机被TCL看成是驱动与实现“双+”转型的两个最重要的端口，而也只有将两个平台搭建起来，TCL才能构建出智能家电的大格局。

　　围绕战略转型，TCL两年频繁“跨界”。如投资成立“全球播”全资子公司，启动“家庭影院同步院线”，激活用户突破475万；成立欢网科技，涉足互联网电视，欢网科技已成国内最大智能电视解决方案和运营服务商。TCL还在互联网领域展开了大尺度合纵连横。欢网科技引入腾讯作为战略投资者，并宣布与腾讯在视频、游戏、生活服务领域全面深度合作，建设TV+生态圈；TCL多媒体与乐视战略合作，引进乐视成为第二大股东，双方除了在电视终端领域加大市场覆盖力度，TCL还取得了乐视影业、花儿影视、乐视体育的内容共享权。

　　不过，作为生态圈端口的智能电视与智能手机，如今却喜忧相伴。去年TCL的LCD电视产品销量1784万台，排名全球第三，其中智能电视销量752万台，同比增长33.11%，同期智能电视TV+平台激活用户数1192.5万，日均活跃用户数480.1万，同比增长111.6%，智能电视应用服务收入1.21亿。与此同时，借助于阿尔卡特的品牌影响力，TCL手机去年全年销量达8300万台，排在全球第六；移动互联网应用平台累计激活用户2364万，同比增长300%。但TCL智能手机销量90%是由欧美等海外市场贡献的，在中国市场去年同比下降37%。而到今年一季度，销量更同比大降55%。

　　显然，TCL手机业务是TCL集团必须加强并且无法轻视与割舍的板块。12年前，面对并购汤姆逊家电与阿尔卡特手机业务连续出现5年巨额亏损所产生的巨大压力，李东生卖掉了当时蒸蒸日上的国际电工业务以及PC业务，但却始终没有放弃对手机市场的坚守。在私有化之前的一年中，TCL集团先后11次出手回购TCL通讯股份。由此不难想象，私有化后，李东生势必聚集优势资源向手机领域倾斜，而且除了巩固中低端市场外，还将向高端智能机冲锋发力。

　　作为扭转手机业务在国内市场被动格局的重要一步，TCL在武汉投资建设了低温多晶硅%2BAMOLED工厂，今年底将收获第一期量产。据悉，武汉工厂所押宝的是印刷技术，将首先应用在TCL手机屏幕上。此前，TCL已在印刷显示领域投资了三年多，在广州、美国设立了三家公司，生产印刷显示设备。另外，借助印刷技术，TCL还计划生产用于中小移动屏的柔性显示屏。看得出，制造业出身的李东生试图用“工匠精神”为旗下的手机业务强筋壮骨。

　　八年前，为了迅速减轻收购阿尔卡特对TCL手机业务板块形成的财务亏损压力，更为激发员工应对诺基亚、摩托罗拉等国内外竞争对手的勇气，李东生毅然决定回购TCL通讯股份，以向员工配发股权。据悉，那次TCL动用了3900万港币，受到激励的员工超过1200人，最终换来TCL手机从技术到市场的全面突破。今天，当TCL通讯完成私有化，为激活与搅热在国内手机市场的江河，李东生是否还会腾挪昨日精彩的戏法呢？

 

 

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