中国资本买下韩国？VC更爱独角兽

　　风险投资(Venture Capital，以下简称VC)也加入了“买下”韩国的大潮。
　　
　　一个典型的案例，是对韩国影视特效工作室Dexter Studios的投资。去年4月，Dexter宣布获得万达集团1000万美元的投资。由于国民老公王思聪亲自操刀，Dexter 也成为国内知名度最高的对韩投资案例之一。
　　
　　鼓噪之下，很少有人注意到当年7月，君联资本（以下简称“君联”）也向Dexter投资了1000万美元，成为仅次于万达的第三大股东。
　　
　　这并不是君联在韩国惟一一个投资案例，还有面膜护肤品公司L&P Cosmetics，最近又完成了对韩国演艺经纪公司Bighit Entertainment的投资，这家公司的核心产品是男团人气组合BTS（防弹少年团）。
　　
　　尽管过去两年频频落子，但整个VC行业在对韩投资中都只是少数派。无论是投资额度还是投资数量，“大概只占到总数的不到三成”。君联资本董事总经理李家庆说。相对于对美国、以色列等海外市场的青睐，一水之隔的韩国市场还只是少数VC的目标。目前这张名单中，除了君联资本，还有德同资本、高瓴资本等。
　　
　　不过这些少数派，却极有可能改变韩国市场对中国资本的既有认知。相对于产业资本，VC们没有为国内主业服务的包袱，他们更看重谁能成长为真正的独角兽、谁能最后创造更多的财务回报。
　　
　　中国资本“韩国企业购物”
　　
　　VC们之前，韩国早已经中国资本出海的重要目的地之一。
　　
　　彭博社的统计数据显示，2015年中国对韩投资同比飙升119%，总金额达到19亿美元（约合124亿人民币）。这一数据，是5年前的3倍。
　　
　　研究机构韩国2万企业研究所在最近的一份调查报告中指出，中国资本在韩国企业中的身影到处可见。其中在韩国2041家上市企业中，有50家有中国（包括香港）股东、且持股比例超过5%，一年前这一数字还仅为25家。
　　
　　这只是冰山浮于水面上的一角。像Dexter这样在未上市时就引入中国资本的案例，也在不断增多。韩国中小企业厅的数据，截止去年末，中国共向韩国国内32家企业投入了3万亿韩元。其中就有VC的身影。“我们偏好A、B轮阶段的投资，”李家庆说，但也不排除会做一部分天使投资。
　　
　　现阶段数量最多、或许也最吸引国人关注的，或许是对韩国演艺文化以及消费品的投资。这其中的典型案例，包括了华策影视对韩国电影业巨头NEW的投资，还有搜狐集团对韩国娱乐传媒痛死Keyeast的投资。韩国Signal、FNC娱乐公司等的最大股东也变成了中国资本。
　　
　　“从消费、文化切入，在现阶段是最容易、也最容易看到效果的。”李家庆说。三星资产应用和现代证券分析说，这是中国寻求经济结构调整的一个缩影：脱离从重工业主导、向消费转型。而韩国的消费发展阶段领先中国差不多10年，相对更超前的日本，韩国更容易与中国市场对接。
　　
　　“韩流”和化妆品是韩国最强有力的两大输出品。以化妆品为例，市场研究机构Accommate的统计显示，韩国化妆品在淘宝和天猫上的销售额度，已经连续两年蝉联销售额冠军。而在进入前30的化妆品品牌中，韩国品牌占了12个。官方的数据也显示，韩国已经成为中国第二大化妆品进口国，仅次于法国。
　　
　　中国的消费市场，也是韩国企业愿意接受中国资本投资的重要原因。“一个消费品牌如果能嫁接中国市场，至少意味着50倍以上的扩容。”李家庆说。截止2015年，韩国的总人口仅为5000万强，而中国则有超过13亿。
　　
　　然而这并不是中国资本“韩国企业”购物车里的所有品类。彭博社的统计数据显示，中国资本在韩国的投资频谱，已经覆盖了保险、医疗等领域，技术层面则覆盖了汽车黑匣子、机器人制造、无线通信设备等领域，还有芯片产业。
　　
　　而对移动互联网的投资也蔓延到了韩国，其中比如高瓴对“外卖民族”、德同对韩国教育企业Smartstudy的投资。韩国传统强势的游戏公司也依然在吸引中国资本。
　　
　　但这其中，绝大多数是产业资本。
　　
　　市场研究机构韩国2万企业研究所的调研显示，中国资本“不是单纯地为了持有股份”。在持有上市公司超过5%的中国投资人中，要“参与经营”的占到56%。这与美国、欧洲等投资人追求分红与价差利润截然不同。
　　
　　然而并非没有问题。比如韩国的文化产业就在提出质疑：韩流会否会步台湾综艺节目的后尘，最后失去自己的独特性和创造性？韩国风险投资机构人士指出，“韩流”的韩国制片方并没有在中国市场的开拓中真正赚到钱，“这个问题短期内解决不了，但会否也影响到中韩产业的合作”？
　　
　　融合则是另一个大的问题，“双龙汽车的命运会否重演”？2004年，上汽收购韩国双龙汽车，但结果却是上汽在5年后撤出韩国，双龙汽车也被卖给了印度的马恒达集团。当时的外界评论是：相对于上汽集团，马恒达更重视韩国实际情况，也更善于内部沟通。
　　
　　“韩国有一批企业家，实际上并不甘心于只开拓中国市场，他们更希望能借力中国市场而成长为全球性的公司。”君联资本董事总经理李家庆说，因为国内市场小，所以只有做到最优秀的韩国企业才可能发展壮大。
　　
　　这就为既有国际视野、又有中国资源的VC们提供了机会。相对于产业资本，VC们也期待投出独角兽。“市场需求落差的弭平只是时间问题，但只要有好的企业、好的创业者，韩国市场就永远有投资机会。”李家庆说，Dexter首先是一家好公司，只是“在韩国罢了”。
　　
　　对Dexter的投资，最初只是出于“影视特效”是一个值得投资的领域，“我们在国内找了一圈没找着，日韩投资团队却找到了Dexter”。从韩国起家的Dexter，是亚洲地区“技术最接近好莱坞水平”的一家影视特效公司，“而费用却只是好莱坞的1/4”。
　　
　　Dexter的创始人金荣华是一位导演，被韩国电影界认为是最会说故事的人，但在投资人眼里他也是一位“最有想法”的创业者。这表现在其对研发投入的重视，也表现在他的国际视野。Dexter早在2013年就成立了中国公司，徐克电影《智取威虎山》、《狄仁杰之神都龙王》，还有《西游记之大闹天宫》的影视特效，就是Dexter制作的。
　　
　　对Dexter的投资，在5个月之后就已经被证明是有价值的。去年12月，Dexter在韩国KOSDAQ上市，估值约为2.6亿美元。王思聪的投资在8个月内，翻了三番。
　　
　　相对国内，韩国吸引VC投资，还有其客观原因。韩国VC公司KTB Network的主管合伙人Amy Yeh说：中国公司现有的估值，“韩国市场是理解不了的”。而相对中国相对阻塞的退出市场，“韩国有相对通畅的上市通道”。

 

 

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