皮之不存，毛将焉附——联想集团业绩会拖累联想控股

　　5月上旬，摩根士丹利将联想集团评级，由“与大市同步”降至“减持”，而目标价由7.2元下调至4.2元。理由是，“主要由于智能手机业务大幅下跌，或有机会录得亏损，因2016财年第四季的出货量逐渐减少至低于整体出货量的50%，为收购摩托罗拉移动以来首次。”当时“中时电子报”还报道，摩根士丹利认为，“联想主要现金来源为个人电脑业务，但该业务利润自2016年第1季财报以来就呈现较去年同期下降趋势。”

　　结果，到了5月26日，联想集团发布截止至2016年3月31日止的年报，财报显示，集团全年收入为449亿美元，同比减少3%；净亏损1.28亿美元。

　　而联想集团6年来首次的年度亏损的同时，其“母公司”联想控股的境况也不容乐观。

　　联想教父柳传志的杰作——联想控股，在其上市近一年之后，股价被腰斩！并且是，狠狠地被腰斩。

　　根据5月23日媒体报道的数据，截止5月23日的上个交易日（即5月22日），联想控股报收17.48港元，和其发行价42.98港元相比，一年时间，已跌去59.33%。

　　而截止5月27日，联想控股虽然有所回升，达到17.82港元，但腰斩的态势依旧。

　　而与此形成鲜明对比的是，联想控股账面上的业绩并不算太差，甚至可以说不错。其2015年全年财报显示，2015年全年，联想控股及其附属公司收入为人民币3,098亿元，较上年同期上升7%，净利润为人民币46.59亿元，较上年同期上升12%。

　　但是，事实上看，市场对这个业绩并不买账。那么，联想控股为何股价被腰斩？笔者认为，导致此结果的原因可能就是，市场并不看好目前基础之上联想控股的未来。

　　从财报上看，2015年全年，联想控股94.6%的收入业绩由联想集团贡献，为2932.55亿元；3.4%的收入业绩由房地产板块的融科贡献，为107.04亿元；而联想控股投资的其他8大业务板块中的20多家公司，为联想控股贡献的业绩仅仅是微不足道的大约2%。

　　毫不夸张的说，联想控股的业绩维系在联想集团身上。

　　中国有句古话，叫“皮之不存，毛将焉付”。如果联想集团业绩不振，那联想控股的业绩能好看吗？

　　但是，目前的联想集团处于一个很是艰难的阶段。联想集团的业绩维系在智能手机和个人电脑业务上，这两项都不乐观。

　　智能手机方面，联想在各家数据机构2016年第一季度的榜单中，大都已经不见踪影。以最新的数据为例，市场研究公司Gartner发布的2016年第一季度全球智能手机市场数据中，曾经排第五位的联想被挤出前十。

　　而联想集团赖以生存的个人电脑业务方面，截至2015年12月31日止第三季度业绩显示，营业额80亿美元，同比下降12%；税前利润4.05亿美元，同比下降18%。同时，大环境同样不妙，根据市场研究公司Canalys发布报告显示，“2016年第一季度，包括台式机、笔记本、2合1设备和平板电脑在内，全球PC设备的出货量为1.01亿台，同比下降13%，创下自2011年第二季度以来的最低纪录。”

　　那么，联想集团处于微妙的形势，靠它贡献业绩的联想控股，又怎么能被看好？联想控股的这种颓势并不意外。

　　被腰斩的联想控股，未来会如何呢？笔者感觉，它的未来依然很渺茫。为何呢？原因如下。

　　第一，联想集团的智能手机业务前途未卜。

　　联想集团若是风生水起，那联想控股自然不差。而联想集团的主要业务中，受移动互联网影响，个人电脑业务可以增长的空间已经不大，“守成”已经不易。所以，联想集团业绩的未来还在智能手机身上。联想的智能手机，经过了几轮整合，内部结构上应该已经理顺。并且，神奇工场也回归联想。但是仅仅凭借一个ZUK系列能否起到“勤王”的作用，这是个大大的问号。

　　第二，联想控股摆脱对IT单一依赖的能力还有待考验。

　　联想控股的“双轮驱动”的业务模式，分战略投资和财务投资两大体系。但是，尽管联想控股投资了多家企业。可是正如前面所言，联想控股业绩还依赖于IT即联想集团。如果联想控股想要有更大更好的发展，如何摆脱对联想集团的依赖是个难题。联想控股，有这个勇气和能力吗？目前怕是很难。

　　第三，联想控股投资的公司，未来能够提供巨大、稳定收益的不多。

　　除了联想集团，联想控股投资的公司，鲜有“大牌”公司，这也给联想控股的业绩来源单一造成了影响。有人说，联想控股投了一大批二三流公司，这话虽然有些夸张和苛刻，但也不无道理。我看了一下联想控股IPO招股书上列举的那些公司，只有神州租车让人印象深刻。至于联想控股在现代服务业、医疗产业、现代农业等方面的布局，我感觉贡献收益的能力还不是很强，也许未来会有建树。

　　从以上三点看，联想控股的未来在短时间内是比较不乐观的。因为，联想控股太过于依赖联想集团。

　　皮之不存，毛将焉附，联想集团业绩低迷会拖累联想控股到何时呢？这个我们真的不清楚。希望联想越来越好吧！

 

 

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