郭施亮：深港通“通车”对内地市场的影响

　　据悉，上交所已开始通知券商开通沪港通业务，而随着一系列准备工作的完成，沪港通正式“通车”的时间已经为时不远了。或许，就在最近的几周时间内，沪港通将完成“通车”的计划。

　　然而，在沪港通被反复强调的同时，深港通的“通车”时间却成为社会各界关注的焦点。

　　今年10月8日，深圳市金融办对外公布了中国证监会、保监会近期印发的支持深圳（前海）资本市场和保险业领域改革创新发展的若干措施，其中备受关注的“深港通”、“上海自贸区金融扶持政策在前海落地”等正式被纳入支持范围，前海金融创新迎来新的发展契机。

　　实际上，深港通的概念早已在去年得到提及。

　　2013年7月，时任深圳金融办主任肖亚非表示，将争取尝试深港金融产品互买互卖，条件成熟时实现两地交易所“深港通”。而在今年8月26日，深圳官员在前海金融创新政策宣讲推介会上表示，“深港通”已报批。遗憾的是，在随后的时间内，相关内部人士对此进行了辟谣。不过，通过此次事件，也强调了深港通“通车”的时间已经越来越逼近了。

　　那么，未来深港通的正式“通车”又将会对内地市场构成什么样的影响呢？

　　其实，笔者认为，无论是沪港通还是深港通，其最大的影响莫过于给予市场更多的新增流动性预期。此外，因两地市场的交易制度、交易时间等问题不相符合。至此，随着沪港通及深港通的正式“通车”，将会加快两地市场的交易模式趋于融合。

　　如果站在投资者的角度分析，未来深港通的“通车”对投资者的操作方式或将起到一定的影响。

　　据不完全的数据统计，就目前而言，沪市的平均市盈率为9.51倍，深市为23.54倍。至于港股市场的平均市盈率，也介于10-12倍之间。

　　显然，按照上述数据，沪市与港股市场的市盈率相差不大，而且还能够对沪市相关的低估值品种起到一定的提振效果，从而缩小沪港两地市场间的价差。然而，对于深市而言，若深港通“通车”，或将会对市场的估值起到一定的影响作用，特别是部分遭到严重恶炒的垃圾股票。

　　值得一提的是，因深市与港股市场的股票构成结构并不吻合，而在深市市场中，垃圾股却占有着一定的比重。而关于内地市场垃圾股的炒作之风，恐怕已经成为全球市场中的一大笑话。

　　然而，在过去多年的A股市场中，垃圾股的炒作却成为了市场中的一大亮点，其中股市不死鸟当属典型的代表。更有上市公司凭借其独特的壳资源而备受地方政府的高度保护，从而多次上演了“乌鸦变凤凰”的神话。显然，此举无疑扭曲了传统的价值投资观念。同时，也在某种程度上助长了价格投机的风气。

　　至此，随着深港通的深入推进，港股市场成熟的机制将会逐步引入至内地市场，而相关的制度也会趋于严格。未来，在深市市场中，不少亏损或者ST类的上市公司或将会遭遇沉重的打击。

　　除此以外，近期国内管理层加快对股票发行注册制度的落实，拟于今年年底全面铺开注册制度。股票发行注册制度，其核心在于降低企业准入门槛，批量式发行，让市场来决定企业的生死，从而大幅降低壳资源的价值。届时，对亏损或者ST类的上市公司的打击可谓雪上加霜。

　　事实上，实现优胜劣汰功能是未来内地市场发展的重心。显然，无论是沪港通深港通，还是股票发行注册制度，它们都存在一个共同点，即进一步促进内地市场的价值投资观念，让部分垃圾企业失去生存的土壤。