7月CPI同比上涨2.3% 降息猜测之声再起

　　8月9日，国家统计局公布数据显示：7月份全国CPI同比上涨2.3%，与6月增幅持平。

　　交通银行首席经济学家连平表示，2014年CPI翘尾因素高点出现在5、6两月，从8月份开始翘尾因素逐月回落，且下半年累计翘尾因素明显小于上半年，预计CPI同比也将出现趋势性变化，整体小幅下行的可能性较大。

　　通胀持续维持在低位，而社会融资成本仍然偏高的背景下，很多研究者认为降息脚步已经渐行渐近。

　　莫尼塔报告表示，央行《二季度货币政策执行报告》否定了定向措施长期实施的可能性，另一方面又强调接下来的主要任务是降低全社会融资成本，降息这种总量货币政策是降低全社会融资成本的主要工具。

　　CPI持续在低位徘徊

　　2.3%成为最近两个月我国物价增幅的关键词，不仅6月和7月CPI增幅同为2.3%，并且前7个月物价增幅也为2.3%。

　　7月，食品价格同比上涨3.6%，影响居民消费价格总水平上涨约1.18个百分点。其中，鲜果价格上涨20.1%，影响居民消费价格总水平上涨约0.40个百分点；蛋价格上涨19.5%，影响居民消费价格总水平上涨约0.16个百分点。

　　国家统计局城市司高级统计师余秋梅认为，从同比数据看，部分食品和服务价格涨幅较高。食品中，鲜果和蛋价格合计影响CPI上涨约0.56个百分点。服务中，旅行社收费、家庭服务、飞机票和学前教育等价格同比涨幅均超过5%。

　　高温模式也对CPI上涨有助推作用，余秋梅表示，暑期进入旅游旺季，飞机票和旅行社收费价格环比分别上涨12.5%和5.7%，合计影响CPI上涨约0.10个百分点。

　　从租金情况看，7月租金环比上涨0.1%，而同比涨幅依然处于回落状态。链家地产市场研究部分析师张旭表示，今年以来租金走势一直较为平稳，主要是由于今年整体房源增多，在供需矛盾较为缓和的情况下，业主的议价能力减弱，租金涨幅放缓。

　　连平表示，在房地产市场交易持续萎缩的大趋势下，下半年CPI居住类增速将小幅回落。下半年CPI同比涨幅会低于上半年，预计下半年CPI同比增速将小幅下行至2.2%左右，全年CPI涨幅约为2.2%。

　　同期发布的PPI数据显示：7月份，工业生产者出厂价格环比下降0.1%，降幅比6月份缩小0.1个百分点；同比下降0.9%，降幅比6月份缩小0.2个百分点，连续4个月收窄。工业生产者购进价格环比由降转平，结束了今年以来环比6连降的走势。

　　就前述一系列新变化，余秋梅解读数据时指出：这表明当前工业品市场供需形势略有好转。

　　降息猜测之声再起

　　在最新发布的《二季度货币政策执行报告》中，央行直陈定向降准的弊端，并直言不宜长期使用。这是对经济规律、市场规律的敬畏和尊重。

　　研究机构莫尼塔报告认为，国外类似的经验也表明定向政策难以生效。央行强调接下来的主要任务是降低全社会融资成本，降息这种总量货币政策是降低全社会融资成本的主要工具。货币政策工具中能降低社会融资成本、刺激经济首选当是总量利率政策。

　　《人民日报》刊文称，目前一些中小型股份制银行在急速扩张中，资产负债表绷得很紧，自身流动性紧张，信用收缩已不可避免。如此一来，定向降准往往成了中小银行缓解自身流动性的筹码。

　　新近出炉的7月非制造业PMI连跌3个月至54.2%，创6个月新低，虽高于荣枯线4.2个百分点，但增长趋势放缓并呈下滑态势。非制造业中包含了大量中小微实体服务业，这些行业新订单指数低于临界点，新订单指数也呈回落放缓之势。

　　湖南省怀化市银监局莫开伟称，这说明大量需要资金的第三产业未因定向降准而获得资金支持并得到发展，经营业绩反而呈下滑之势。

　　莫尼塔报告称，当前宏观基本面仍然存在下行风险，地产回暖很大程度上依赖房贷投放和利率下降。另外三季度M2和社会融资总额很难达到6月份的高点，经济数据的波动或者持续未见明显改善将会推动央行货币政策取向的改变。

　　但降息是否落地存在极大不确定性，通胀是最直接的隐忧。在光大证券首席经济学家徐高看来，从货币政策相机调整的短周期来看，由于央行已经在二季度报告中表现出了较多对通胀、货币信贷快速扩张的担忧，所以未来很可能会略微减缓货币政策的放松节奏。