券商推专项杠杆产品 打新热催生融资需求

　　9只新股集中网上网下申购，引发了一场资金争夺战。

　　“我们打新股的资金来源是赎回货币基金。”一位小型保险公司分管投资的副经理向21世纪经济报道记者透露，7月23日和24日是网下新股申购缴款时点，他们在7月22日已赎回所有货币基金。

　　基于新股申购缴款，一位保险机构的固收经理与一位管理货币基金经理之间更是上演了“借钱”还是“赎回货基”的拉锯战。

　　“你有没有钱借给我，你若不借，我就赎回货币基金。”圈内人士透露，一位保险投资经理获悉某只货币基金有资金到交易所放逆回购，于是要求其以银行间较低的拆借利率借钱给他。否则，则赎回货币基金。

　　当机构四处“搬运”资金到网下打新股时，到网上打新股的个人投资者同样在寻找“打新神器”。其中，被广泛使用的是小额股票质押回购融资业务。

　　“打新股期间，投资者质押股票融资打新的量还不错，有1个多亿。”一位大型券商信用业务部负责人透露，广发、国信等多家大型券商，个人投资融资打新的规模均超过1亿。

　　货基借钱应对赎回

　　对货币基金而言，批量新股的申购时点，就犹如每逢月末、季末时点的赎回“魔咒”，基金经理被迫准备现金头寸应对大额赎回。

　　“新股申购对货币基金有影响，一天赎回比例就达到10％。”一位管理着500亿规模货币基金经理介绍，7月23日是网上新股申购时点，但在7月22日这一天，其管理的货币基金就被赎回了五十多亿。

　　这一次，赎回的群体依然是以保险、财务公司等打新机构为主。

　　“我们准备得不够充分，还是需要借钱来应对赎回。”前述货币基金经理称，虽然早有预期每月都会有一批新股发行，但因为无法准确判断新股发行节奏和时点，因此，应对赎回时还是会有些被动。

　　打新时点，货币基金大比例被赎回，在业内是普遍情况。

　　“赎回比较大，这几天都在应对赎回的事情，忙着借钱平头寸。”华南一位货币基金经理抱怨，这次，货币基金的赎回量比6月份时还大，搞得他们很被动。

　　上海一位货币基金经理亦向记者透露，旗下一只百亿规模的货币基金，在7月22日的赎回量超过了10亿。而在此之前，他们已经卖出了一部分债券兑现浮盈，兑付相对比较轻松。

　　据记者采访了解，券商资管管理的类货币基金的现金管理类产品，同样出现比较大额的赎回。

　　“7月22日的赎回量是几个亿，但23日赎回量比较大，被赎了十几个亿。”一位上市券商资管部人士透露，旗下一只现金管理类产品的规模近50亿，但短短两天，赎回比例超过30％。

　　这一数字已经超过了6月打新股时的赎回比例。彼时，他们的产品规模是40亿，赎回量是十几个亿，赎回比例约20％。

　　或许是作为券商对投资者打新的行为更加敏感，这家券商资管的投资经理早在一周前就开始借钱准备应对赎回。

　　“新股披露招股意向书和首次上市推介报告时，会写明新股申购时间，我们就提前借好一笔钱放着应对赎回。”前述券商资管人士透露，早在7月17日之前，他们就在交易所以年化4％的资金成本借入一笔资金。

　　实际上，7月21日至23日期间，交易所回购利率大幅飙升。其中，7天回购利率基本维持在5％－6％的水平。

　　不过，银行间市场的拆借利率并没有大幅飙升，7天拆借利率仅仅是略高于4％。“资金额度有些紧张，但成本不会很高。”前述管理500亿规模货币基金经理介绍。

　　个人借杠杆打新股

　　当机构赎回货币基金、质押债券融资打新时，个人投资者同样借助券商来放大杠杆打新股。而业内比较热门的模式是小额股票质押回购融资。

　　其中，业内最早推出融资打新股产品的是广发证券，他们在4月初即推出“融易通”业务。

　　“融易通是基于股票质押回购业务设计的一款限定融资用途的标准化业务。”广发证券一位内部人士介绍，客户开通股票质押回购交易权限和获批授信额度后，自助通过网上交易客户端进行股票质押回购交易。不过，融资资金只能用于申购新股。

　　简单而言，当客户开通融易通交易权限后，他们在打新股时像买股票一样下单，然后广发证券再根据其申购所需资金量进行配资。

　　不过，借钱打新的资金量占总申购资金量的比例不能超过80％。即若投资者申购一只新股需要15万元，则广发证券可提供的融资额度是12万元。

　　“融易通有两款产品，期限15天的融资利率是7.8％，期限30天的融资成本是8％。”前述广发证券人士介绍，融易通的融资利率低于融资融券年化8.6％的利率。理由是专门打新股的产品风险比较低，所以定价较低。

　　除广发证券外，银河证券亦在4月推出了专门打新股的股票质押回购产品，并取名为“薪新雨”。

　　“薪新雨分为固定期限和无固定期限两种，前者的融资利率是8.6％，期限为7天、14天和28天可选。而无固定期限可以随借随还，融资利率是每日0.03％。”银河证券一位投资顾问向记者介绍。

　　此外，上海证券和中山证券同样瞄准了打新的中小客户，分别推出了“速e融”和小融通产品，最低规模融资1万元。其中，上海证券称其融资利率在业内最低，推广期的融资利率定位银行贷款基准利率5.6％。

　　记者了解到，中山证券的“小融通”融资成本较高，其分为7天、14天、28天、91天、182天、365天等六种期限固定的融资产品，对应年化利率分别是13％、12％、10％、11％、12％、13％。若是无固定期限、随借随还的融资，则日融资成本为0.05％。

　　不过，股票质押回购融资打新的模式亦有不足之处。

　　“一是已经质押的股票在回购前，不能买卖，比较麻烦。二是客户通过专门打新股获得的融资，不能用于申购提供融资券商所保荐的股票。”前述银河证券一位投资顾问表示。