4月新增人民币贷款环比缘何骤降？

　　近日，中国人民银行公布的4月金融统计数据显示，4月社会融资规模增量、M2增速、新增人民币贷款不仅大幅低于3月数据，且低于此前市场预期。其中，社会融资规模7510亿元，预期13000亿元，前值由23400亿元修正为23360亿元。M2货币供应同比12.8%，预期13.5%，前值13.4%。新增人民币贷款5556亿元，市场预期8000亿元，而前值为13700亿元。

　　日前，央行有关负责人就主要数据以及当前货币政策取向有关问题回答了记者提问。央行强调：稳健货币政策取向并没有改变。

　　随后，央行研究局首席经济学家马骏表示，不应该过度解读4月份货币信贷增速的变化。货币政策的基调仍然是“稳健”的，未来的货币政策操作既要保持稳增长力度，继续支持实体经济的发展，又要充分考虑到货币政策对未来价格的影响和防范金融风险的需要。

　　为何出现骤降？央行给出的官方解释是，地方政府存量债务置换加快。

　　央行透露，4月份置换地方融资平台贷款规模不低于3500亿元，比2、3月份大幅增加，而去年4月份无置换贷款。地方政府存量贷款置换为债券，相应冲抵了贷款增量，但实际上并不减少融资规模，若还原这部分置换因素，今年4月份新增贷款超过9000亿元，同比多增约2000亿元。

　　马骏也表示，这是统计因素所造成的贷款增量的下降，并不改变金融支持实体经济的力度。

　　除地方债置换外，央行也表示，季节性原因以及资产质量管控压力加大下银行贷款投放比较审慎也是影响因素。

　　而社会融资规模的缩水，除受新增贷款减少影响外，还受近期债券市场违约增多、企业推迟发债影响。

　　关于4月份M2增速放缓，马骏解释，这与当月财政存款增加较多有关，财政存款不统计在M2内，而未来财政支出增加时对M2的影响就会逆转过来。

　　不过，央行在答记者问中也为未来几个月的M2增速打下了预防针。

　　“由于去年二、三季度股市波动较大，为维护市场稳定注入了较多流动性，使得当时的M2基数大幅抬高，因此我们初步预计，未来几个月在M2正常增长的情况下，其同比增速仍可能会有比较明显的下降。但这主要是特殊的基数效应在干扰同比数据，并不代表真实的增速。随着基数效应逐步消失，9、10月份之后M2增速将回升。”央行有关负责人表示。

　　申万宏源证券首席宏观分析师李慧勇认为，M2增速回落并低于年度目标主要是因为存款增速放缓。“居民和企业存款均大幅减少。财政存款大幅增加，印证财政支出大降，显示积极财政力度减弱。”而“M1高增长，可能并不反应企业投资和居民消费意愿增强，更多和地方政府债务置换带来的单位活期存款增加有关”。

　　李慧勇指出，4月信贷及社会融资规模均超预期大跌，除了前期投放过多，银行以及政策有意平滑之外，更多反映了企业内生投资需求的不足。在保持信贷平稳的同时，“预计未来货币政策将更多通过结构调控来实现保增长和防风险的结合”。

　　对于信贷数据大降并远低于预期，李慧勇表示：“这主要是因为企业中长期贷款大幅回落。4月房市仍然较好，居民中长期贷款保持稳定。但企业中长期贷款自2013年来首现负增长，显示企业投资意愿仍然不足。”

　　对于4月社会融资规模出现的大幅回落，李慧勇表示：“出现这一现象主要是因为信贷及企业债券融资大幅下滑，未贴现银行承兑汇票大降。”

 

 

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