华宝信托资金池产品遭销售机构抵制

　　又到年中银行揽储时，2013年的“钱荒”还令人心有余悸。一朝被蛇咬，十年怕井绳，加上监管上的政策施加了“紧箍咒”，信托公司经营上的八卦也骤然多了起来。

　　“华宝信托的一款‘资金池’产品受到了销售机构抵制，这是一款稳健收益的产品，主要客户是银行。但第三方机构突然拒绝再给华宝介绍银行关系。”6月5日，北京某信托业消息人士透露。

　　特殊的时点或许注定故事多，但从行业的角度来看，更大的变化来自信托公司经营焦点的改变。

　　据21世纪经济报道记者掌握的资料，最近一个月时间，信托业发行的地方平台项目突然井喷，反而房地产类项目迅速减少。

　　“什么产品好卖，投资人认可，我们就增加了什么产品的销售，毕竟是市场导向型，现在投资人对房地产项目都有警惕，只有地方基建类的容易发行。”同一天，另一家信托公司市场人士证实。

　　为了刺激需求，抢夺客户，各家信托公司不可谓不下功夫，环比四月，五月份至今，新发集合信托的平均收益率上涨了近1个百分点。甚至对接同一融资项目的不同信托类产品，时隔几个月之后，需要支付给投资人的收益也有了明显提高。提高成本也带来了规模的提升，多家第三方机构的销售数据显示，近期信托销售数据有明显提高。

　　这些信息成为2014年二季度末节点来临之前，信托业面对“钱荒”预期的一个特殊时点景象。

　　被抵制的“资金池”

　　上述消息人士透露的华宝信托旗下的“资金池”产品，为一款稳健收益类产品。上述消息人士认为其遭到第三方机构抵制的原因是，一是这一类产品收益水平较低，二是该产品并不给第三方机构计提销售佣金。

　　由于主要客户多为银行自有资金，作为底层配置的低风险产品，与第三方机构其它销售并不抵触，因此第三方机构此前并不会拒绝将客户介绍给华宝信托，不过随着“钱荒”节点接近，第三方机构的态度突然转冷，不愿再做银行与信托之间的“红娘”。

　　这背后或有第三方机构利益角度的考量。按照北京某三方机构副总的说法，临近季末，近期发行的信托预期收益都有所提高，信托销售情况较好，不少信托公司均加大了发行力度，销售机构无暇顾及、不再推介低收益的产品也在情理之中；另一方面，低收益率的产品本身受欢迎程度就已经有限，而且时值季末，银行对于这一类产品也变得兴趣索然。

　　另一方面，未来政策环境也不甚明朗，其中“资金池”和非金融机构代销信托，均是99号文（《中国银监会办公厅关于信托公司风险监管的指导意见》）压制的重点。

　　面对市场的冷眼，提高收益率是一个简单直接的方式。

　　受到99号文加快推进非标资金池清理的政策预期影响，曾有券商分析人士接受本报记者采访时，预测下一步“资金池”类产品收益率会持续走低。钱荒来临之前，这一预测显然南辕北辙。

　　四川信托近期发行的一款名为长江7号集合资金信托计划的产品资金池产品，尽管尚未明确具体的投资标的，预期收益却达到10.5%，大幅高于同类产品收益水平。

　　相比而言，目前四川信托刚刚到期的一款资金池产品“天府聚鑫”1号，该产品预期收益只有6.1%-7%。

　　按照“长江7号”的说明，产品期限24个月，发行规模为3000万元，未来投向主要包括基础设施、统筹城乡、旧城改造、产业升级等领域及各实业，部分头寸还将用于股权质押融资、打新股等。

　　高成本“筹”规模

　　如果“资金池”业务收益率提高是目前“钱荒”预期来临之前的一个缩影，信托公司经营层面的变化，则反映出为了应对市场变化，信托业经营的整体转向。

　　根据北京一家第三方机构提供的数据，近一个月发行的新信托，收益水平环比提高近一个点，而与此同时，相关第三方销售机构的调研情况显示，销售业绩提升很快，或意味着提前应对“钱荒”可能造成的规模冲击。

　　用益信托统计的数据佐证了这种变化，以所有集合信托产品作为统计口径，截至6月5日，最近30天新发产品平均收益9.39%，环比增加了0.80个百分点。其中增长明显的主要是基础产业类信托和金融类信托。

　　与此同时，基础产业类信托在发行数量上出现井喷，显示出信托公司对于地方平台项目情有独钟。

　　以五月份最后一周的数据为例，基础设施领域产品发行了15款，占同期发行总量的四成；也是发行数量最多的集合信托门类；此外，工商企业信托占比三成，房地产信托占比1成。

　　这种变化也显示出，销售导向在信托业务中的影响力。上述北京信托公司人士指出，近期投资人对于房地产信托颇为犹疑，在发行过程中，政信合作的项目最受欢迎，因此公司加大了这一项目的开发力度。

　　除此之外，另一个原因也起到关键作用。按照该人士的逻辑，目前地方平台发债逐渐被放开，地方平台信托项目井喷的局面已是强弩之末，信托公司也在最后一轮大规模抢占这一类业务。

　　在抢夺项目之时，为了吸引资金的关注，信托公司不惜让利。

　　其中有几个典型的个案，如，此前发行的金元惠理大足城投基础设施9号专项资产管理计划，与在发的中泰信托沪惠1号集合资金信托计划即是对接同一项目，均是对接重庆市大足县地方平台。前者为2013年三季度期间发行的项目，收益率只有9.2%，后者为新发产品，收益率则提高至9.3%-9.8%。

　　另一个案例来自中航信托·天启412号金龙集团债权投资集合资金信托计划和方正东亚·方兴57号铜梁新城集合资金信托计划，一前一后发行对接同一项目，均是为铜梁县城建提供融资，不过，收益率同样有所提高。

　　“一方面，由于临近季末，资金成本因素倒逼项目融资成本提高；另一方面，对不少基建项目，为了保证发行，均提高了预期收益率”，华北地区一家中小型信托公司人士指出，“不过融资方承担的成本未变，很多都是公司进行了让利操作”。