中国出台大规模刺激时机未到

　　“人民币币值按照IMF的测算仍然维持适度低估（moderatelyundervalued）的状态。”在近日举行的IMF与中国第四条款磋商发布会上，IMF第一副总裁大卫·利普顿（DavidLipton）表示。

　　利普顿同时表示，只有在经济下滑非常严重的情况下，中国才需要推出一些刺激政策，而现在，IMF并不建议中国出台大规模的刺激计划。

　　此外，IMF预测，2014年中国GDP增速仍将达到7.5%，而2015年的增涨区间可能是7%。

　　中国经常账户顺差处平衡状态

　　今年2月份以来，人民币对美元汇率已经累计贬值超过3%。

　　6月5日IMF与中国第四条款磋商发布会上，利普顿表示：“IMF仍然维持人民币汇率适度低估水平，中国的外部头寸偏强，实际汇率中度低估。这一判断与去年相同。”

　　IMF评估结果认为，需要实施一揽子改革方案使得经常项目账户顺差与经济基本面相符，而当前的外部头寸仍然偏强。

　　同时利普顿还表示，欢迎近期人民币日间交易波幅扩大一倍的举措，鼓励继续提高汇率弹性，例如通过进一步扩大浮动区间，以及减少干预，从而让汇率尽快找到市场平衡水平。

　　另外，利普顿称，预计今年经常账户顺差与去年相比将小幅下降；而据国家外汇管理局日前公布的2013年国际收支数据，2013年经常账户顺差占GDP比重已经达到2%的国际公认的贸易平衡状态。

　　而国际上指责人民币币值被低估的一个重要指标就是认为中国的经常账户顺差过大。

　　5月初开始，人民币单边贬值的态势已经有所修复，人民币对美元汇率呈现震荡波动态势，而且市场已经普遍接受了人民币汇率双向波动的新常态，双边市场的存在也使得香港离岸市场上人民币产品交易量大幅提升。

　　防止脆弱性恶化是当务之急

　　“只有在中国经济出现严重下滑时，中国政府才需要出台大规模的刺激政策，而现在尚未到达那种状态。”利普顿表示。

　　利普顿认为，中国经济脆弱性已发展到必须加以控制的程度。因此，只有在增长显著低于今年的目标时，才应进一步出台刺激措施，如何找到应对风险的正确约束组合，同时避免经济增长过快下滑，这将是一个持续不断的挑战。

　　IMF认为2014年中国GDP增速在7.5%，同时将明年的增长目标区间定在7%左右，利普顿认为：“中国经济增速区间下限定得更低一些，符合向可持续增长道路转变的目标。”

　　利普顿在回答《第一财经日报》记者问题时强调，中国实现可持续增长的一个方面就包括保证金融系统稳定，中国经济增长的关键是可持续，而非过快增长，一个中高速的经济增长状态有助于控制并维持中国的金融系统稳定。

　　但利普顿同时表示：“未来如果继续依靠信贷扩张来保持增长的话，会带来更多的风险。政府目前还有充分的缓冲空间，可以防止经济增长出现无序和急剧下滑，但还是要继续努力来降低脆弱性，这是当务之急。”

　　利普顿认为，中国政府需要在财政改革、金融改革方面继续做出努力，“不断推进金融业改革是降低脆弱性并支持以市场化方式创造就业、投资和增长的关键。”

　　他补充称：“中国普遍存在的为储户、中介机构和借款人的隐性担保以及设定存款利率上限都对风险定价以及借款成本造成了扭曲。贷款利率现已放开，市场中的储蓄载体增加，因此，下一步实现放开存款利率的条件已经成熟。应尽快推出有限存款保险，明确担保范围，同时需提高对企业违约和倒闭的容忍度，进而确立信用纪律和严格的预算约束。”

　　对于关系到整个经济增长及金融稳定的房地产市场，利普顿认为，中国的房地产市场正在经历一个短期性调整，但鉴于中国存在的住房刚需，未来的私营部门房地产建设活动以及消费依然会复苏。

　　IMF配额改革预期未定

　　“美国国会还没有赞成，还没有批准IMF的配额改革，我们希望在今年剩下的时间让美国采取行动，使得我们这个改革启动起来，现在美国的政府主管部门正在告诉我们，他们正在努力确保尽快地批准，而且他们已经取得很好的进展。我们在2015年1月份还需要重启这个问题的讨论，如果美国没有办法批准的话，那从现在到明年1月份，我们需要进一步讨论需要采取的措施。”利普顿对本报记者表示。

　　根据2010年12月份的第14次份额总检查报告，IMF特别提款权将扩容一倍，从2008年的2385亿美元增加一倍提高到4770亿美元特别提款权，按当时汇价评估，折合7370亿美元；同时重新分配新兴市场国家在IMF中的份额占比。

　　改革一旦落实，中国的份额将从目前的3.72%升至6.39%，成为仅次于美国(16.75%)、日本(6.98%)之后的第三大份额国，投票权也将从目前的3.65%升至6.07%。同时，欧洲国家原有的2个席位将分配给发展中国家，这也意味着新兴国家，特别是中国在IMF的话语权将获得大幅提升；巴西、印度和俄罗斯也将跻身前十大份额国之列；同时保留原有贫穷国家的份额和投票权。