详文如下:
1、汇兑损益和美债调整拖累外储。11月美元指数大幅上行,我们测算当月汇兑损益部分造成外储减值341亿美元,而非汇兑损益部分外储实际下降350亿美元。汇兑损益对外储的拖累已连续两月超过300亿美元,显示近期美元强势是我国外储持续下滑的重要原因。此外,推测当前我国外储中美国国债比重约占1/3,因此近期美债价格调整也导致外储承压。
2、资本外流呈加速迹象。三季度以来,非汇兑损益部分外储下滑规模基本保持逐月扩大趋势。除美债等外储资产价格波动影响以外,结合银行代客结售汇数据和美元兑人民币离岸NDF走势来看,美元持续走强背景下,人民币贬值预期也在逐渐升温,资本外流规模逐渐扩大。
3、降准概率再次提升。在特朗普革命和美国经济向好的乐观预期支持下,美元大概率仍将保持强势。进入新的年度,1月份将再次迎来居民换汇和企业债务重整的高潮。预计未来2-3个月外汇储备仍将面临较大的下降压力。考虑到双节期间的季节性资金紧张,降准的概率再次提升。
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