详文如下:
(1)核心观点:11月,以美元计价的外汇储备和以SDR计价的外汇储备,皆低于前值和预期值,降幅扩大。二者同时下降主要系美元走强、债券价格回调,同时央行稳汇率消耗部分外汇储备。美联储12月加息来临,明年1月新外汇额度出台,人民币仍有修正高估压力,央行锁短放长去杠杆,通胀预期升温,资金面偏紧。
(2)外储连续5个月下降,略低于预期,远低于前值,创今年1月以来最大单月降幅。11月末官方外汇储备30516亿美元,略低于市场预期30607亿美元,较上月下降691亿美元,连续5个月下降,降幅不断扩大。
(3)SDR计价外储创6个月以来最大降幅。11月末SRD计价外储22541亿,低于10月末数据22714亿,较上月下降173.1亿。10月小幅回升后重回下跌趋势,且年内降幅仅次于2月和3月。
(4)外储持续下降主因是美元走强,债券价格回调。特朗普财政新政刺激,全球通胀预期,11月美元指数上涨3.93%(前值3.05%)至101.57。欧元、日元对美元走弱,英镑略有升值。其中美元兑欧元、日元分别升值4.42%(前值2.34%),9.26%(前值3.39%),兑英镑贬值2.15%(前值-5.69%)。同时,同时美国10年国债上涨32BP至0.43%,英国上涨14BP至1.45%,估值损失拖累中国外汇储备。
(5)11月降幅进一步扩大的主因是央行稳汇率政策消耗部分外汇储备。特朗普财政扩张新政、我国房地产小周期结束,人民币贬值预期强。11月美元兑人民币上涨1.66%(前值1.51%)。11月24日美元兑人民币6.9270见顶之后,开始不断下滑,至11月30日6.8870收盘。
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