中国经济重拾活力走出阴霾 A股有望收复失地

　　ING银行亚洲区董事总经理兼首席经济师Tim Condon撰文指出，2016年对投资者来说，是不寻常的一年。一向被视为避险资产的黄金以及美国国债分别上涨24%和14%，反映投资者于今年规避风险。然而，处于最高风险级别的新兴市场股票却急升17%，与避险情绪背道而驰。这篇文章具有一定的借鉴意义。

　　全球经济遭受两大不利因素冲击，导致金融资产收益在2015年暴跌，却为今年避险和风险资产同时带来惊人的上升空间。2014年下半年，油价暴跌为首个不利冲击，经济学家最初预期油价下滑有望刺激零售消费，从而带动经济增长。

　　然而，出乎市场预料，石油生产国的支出高于石油消费国，油价大幅下挫导致全球经济增长放缓。汇聚群体智慧的金融市场较经济学家更早一步预示经济增长出现放缓，不约而同地先行调整资产价格，导致风险资产价格下挫。

　　第二个不利冲击是中国人民银行在2015年8月11日推行人民币汇率改革，触发人民币于去年11月初至今年1月中持续大幅贬值，全球投资者对人行这个突如其来的决定无所适从。

　　每当投资环境不确定性持续增加时，金融市场必会调整资产价格以抵御最坏情况，以防经济硬着陆出现。中国是世界第二大经济体，若经济出现硬着陆，将会震荡全球。世界各地的投资者纷纷将投资变现，考虑买入大额商品的买家以及预备投资厂房设备的企业均按兵不动，全球经济增长再度受到打击。

　　转折点在今年2月初出现。人民银行行长周小川就人民币汇率政策作出澄清，指出每日的中间价是“参考一篮子货币”而定价。

　　由于此汇率政策为投资者所熟悉，并与新加坡市场所采用的政策相若，市场对人民币失控贬值和经济硬着陆的忧虑得以释除，全球经济所受的冲击到此亦告一段落。

　　重拾增长活力

　　市场走出连番冲击的阴霾后，消费情绪再次活跃起来，业务重回正轨。截至2016年首个季度为止，　经济数据显示全球经济有复苏迹象。

　　与此同时，金融市场的表现亦反映了全球经济正处于复苏阶段。虽然投资者意识到最坏情况并未出现，但已因应抵御最坏情况而调整价格，导致资产价格处于过低水平。因此，2016年的投资回报很大程度能够弥补2015年的巨额损失。

　　大部分资产类别的价格都已大致重回去年暴跌前的水平，中国股票尚有上涨空间，有望不久之后收复失地。投资者应看准时机，把握投资机遇。

 

 

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