经济不确性增加 资产配置是王道

　　2016年以来，全球经济依然延续着低增长、低通胀、低利率、缓慢复苏的态势。国际货币基金组织(IMF)在今年早些时候将世界经济今年的增长预期从3.4%下调至3.2%。6月份英国脱欧事件的爆发意味着世界经济一体化的倒退，世界经济增速有进一步放缓的可能，做为应对措施全球财政、货币政策可能依然维持宽松态势，美联储加息的步伐可能进一步推迟。总体来看，世界经济的不确定性在加大。

　　世界外汇市场动荡后趋于稳定

　　外汇市场反应的是国与国之间的竞争力，总体来看，在经济低增长、国际贸易萎缩的背景下，多数国家更倾向于本币贬值，来释放国内压力，然而竞争性贬值(可能还伴随着各种贸易争端的增加)的最终结果是贬值作用不大。而外汇市场混乱、崩盘对国内经济的打击也是各国政府不愿看到的(比如98年东南亚金融危机对相关国家经济的冲击)，因此稳定汇率依然是各方的共识。人民币在近期较大幅度贬值后，继续贬值的空间有限，双向波动、缓慢贬值或对国内经济更有利。

　　股债在泡沫的边缘

　　在风险加大的背景下，全球股市、债市依然在一个相对的高位，说有所泡沫也不为过。然而价值向价格回归虽然有时候非常缓慢，但缺席的概率极低。在各种未知事件的催化下，全球股市、债市随时可能来一场情理之中、意料之外的回调。

　　国内的股市去年6月以来虽然经历了大幅下跌，部分的股票也有一定的投资价值，但市场总体估值依然不便宜，总体来看股票积累的风险可能还未释放完毕。而债市在经历了近两年的牛市，依然在高位，中间回调极少，积累的风险也不可忽视。

　　大宗商品的反弹力度趋弱

　　石油等大宗商品年初以来经历了大幅反弹，今年以来布伦特原油已累计上涨23.87%，然而从近期走势来看，反弹力度趋弱。全球经济复苏缓慢使得石油等大宗商品的需求恢复缓慢。石油的继续反弹从需求端很难再得到支撑。未来大宗商品的反弹更多的要靠全球货币政策的宽松、供给侧的收缩来支撑，但支撑力度我们认为是有限的。

　　货币环境依然有利于黄金 短期有回调压力

　　经济下行、全球货币宽松带来的影响之一就是通胀率可能上升，从而投资者避险、保值的需求增加，黄金的吸引力增加。而实际利率接近零或负利率也使得持有黄金的机会成本降低。但今年以来COMEX黄金已累计上涨24.67%，前期过多的上涨也使得黄金的回调压力加大。

　　应对策略

　　根据罗杰·伊博森和保罗·卡普兰的研究显示：“长期来看，基金投资收益的变化中大约90%可以归因于资产配置政策的变化”(引自耶鲁基金会大卫斯文森《机构投资的创新之路》)。长期来看，只要不发生战争等特殊情况，国内及全球经济总体是往上增长的(虽然目前是很缓慢的)，因此，多元化的资产配置是可以大概率获得长期稳定收益的。

　　另外，经济及金融市场的短期走势是难以预测的，就算是投资大师索罗斯也承认他的预测经常出错，准确率与大多数人是差不多的，因此通过对某一类资产的未来走势进行预测来进行投资本身就是极具风险的。多元化的资产配置既可以享受经济增长带来的收益又可以避免资产单一化所面临的风险，是投资者的不二之选。

 

 

返回网站首页>>