雨润连曝债务危机 专家表示破产风险大

　　5月17日，中国雨润食品集团有限公司（下称“雨润食品”）发布公告称，因其全资附属公司南京雨润在5月13日未能如期偿还本金为10亿元的第二期中期票据，现已触发该集团若干新财务贷款的交叉违约条款，预计涉及本金总额约5亿元。
　　
　　这是今年以来雨润食品第二次未能按期偿还债务本息，目前这家企业正在遭遇前所未有的困境，债务违约只是困境之一。
　　
　　被监视居住的创始人祝义财
　　
　　2015年3月27日，雨润集团控股的南京中央商场股份有限公司发布公告称，2015年度第一期短融资券，投资金额的暴增造成全年现金及现金等价物净值为-11亿港元（约合-9.17亿元人民币）。
　　
　　其中，特别值得注意的是，雨润集团历史上曾获得政府给予的地方建厂投资补助，随着产业布局陆续完成，这项补贴也在逐步减少。2012—2014年分别为6.18亿元、4.53亿元和3.38亿元，2015年前三季度只有0.89亿元。公司主业亏损持续而补贴减少，共同导致2015年前三季度净利润亏损额高达5.24亿元。
　　
　　对此，国信证券分析报告认为，投资激进和管理问题使南京雨润积重难返。具体表现为，一是前期产能扩张太快，公司产能利用率明显偏低；二是自身管理问题，食品安全屡屡出事导致公司产品市场份额持续下滑。
　　
　　而在2012年爆发了“合江县火腿肠”事件后，成为雨润食品发展的拐点。
　　
　　虽然雨润集团多次证实其中确有隐情，但是因为是涉及小学生食品安全的零容忍事件导致其一蹶不振，不仅业绩出现拐点，公司现金流更是出现问题，包括主营业务都不能再给公司带来正的现金流入，同时大规模的投资还继续消耗大量资金。
　　
　　中金报告认为，雨润食品从事生猪屠宰和肉食品加工业务，2011年以来食品安全负面报道层出不穷，加上前几年新建或收购产能较多，新增产能利用率明显偏低，经营压力加大。从财务数据看，公司2012年以来收入持续下降，毛利率不足5%，扣除费用后持续亏损，2015年前三季度亏损额6亿元，较上半年4.8亿元进一步扩大。公司2013至2014年分别获得投资收益3.6亿元和2.4亿元，均为转让子公司所得，不过与主业亏损相比仍是杯水车薪。
　　
　　“雨润食品存在很大破产风险”
　　
　　2016年3月开始，雨润食品因“15雨润CP001”的违约，当天新世纪评级将南京雨润主体信用等级降为C级，“13雨润MTN1”信用等级也调整为C级。
　　
　　虽然这5亿元的短融在3月31日又足额兑付了本息，但5月6日，南京雨润发布公告称，“13雨润MTN1”应于2016年5月13日兑付本息， 由于其实际控制人祝义财被执行指定居所监视居住，间接影响公司的生产经营，“13 雨润 MTN1”到期本息兑付存在不确定性。
　　
　　后来经过多方博弈，雨润集团落实了资金进行了兑付，有投资者对记者表示，这次债券的兑付，不仅仅是雨润自己通过提供抵押物，把南京雨润关联公司在徐州的地块进行抵押，也有当地政府的作用。
　　
　　雨润集团是江苏本地成长起来的大型企业，年销售收入超1000亿，吸纳就业人数13万人。因此，2015年一开始出现风险时，当地政府就很重视，当地金融办、银监局和各债权银行就开始共同讨论雨润集团化解困难的方式。
　　
　　“政府对雨润还是积极关注的，各方还是倾向于企业基本面总体良好，企业法定代表人的个人问题不能影响到企业的正常经营，也不应该影响到企业和金融机构的合作。但是，救得了一次能否再救第二次呢？这是我们投资者都很焦虑的问题。”该人士对记者表示。
　　
　　目前，多米诺的骨牌已经开始倒下，加上未来一年内60多亿债务到期，更让雨润“雪上加霜”，未来爆发更大危机的可能性很大。
　　
　　中国品牌研究院研究员朱丹蓬对记者表示，经过多年的多元化发展，副业拖累了主业发展，造成主业经营能力并不强。“就目前情况看，雨润食品很难拿出资金偿还债务，曾经打算接盘的投资人看到这么大的一个盘子也很难再次出手，所以雨润食品存在很大破产风险。”

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